中華石化網(wǎng)訊 進入2013年，在基建投資力度加大和經(jīng)濟回暖的支撐下，化工行業(yè)先行指標已透露出復蘇跡象，受益于產(chǎn)能供給有序、需求穩(wěn)定增長和全球能源格局變化的丙烷脫氫、化纖和MDI等結(jié)構(gòu)性行業(yè)，盈利水平有望實現(xiàn)良好增長。

2012年頁巖氣發(fā)展受到全球關(guān)注，美國頁巖氣革命的成功，對世界能源格局將產(chǎn)生深遠影響。國際能源署稱美國2017年將超越沙特阿拉伯，成為世界第一石油生產(chǎn)國。頁巖氣的大規(guī)模應(yīng)用，使得乙烯裂解裝置原料輕質(zhì)化，導致石油副產(chǎn)品丙烯產(chǎn)量大幅減少。受經(jīng)濟利益的驅(qū)動，乙烷占美國乙烯裂解原料的比重,從2009年的45%上升至12年的65%，目前乙烷法的噸乙烯成本僅為石腦油法的38%，噸毛利則為石腦油法的3倍，而乙烷法副產(chǎn)的丙烯僅為石腦油法的1/6，丙烯緊缺現(xiàn)象將逐步顯現(xiàn)。

在丙烯存在供需缺口的情況下，利用丙烷脫氫制丙烯，具備良好的盈利空間。原料丙烷成本中期將維持下降趨勢，也有利于提升丙烷脫氫企業(yè)的盈利能力。由于頁巖氣中富含大量丙烷，隨著全球頁巖氣加速開采，丙烷潛在供給量較多。另外國內(nèi)自2013年實施的油品消費稅新政，使得調(diào)和油成本上升，大部分工廠被迫退出，導致對丙烷的需求減少，丙烷供給產(chǎn)能趨于過剩。

生產(chǎn)技術(shù)相對成熟，烯烴原料輕質(zhì)化導致丙烯供需缺口，丙烷需求下降導致剩余產(chǎn)能較多，最先投產(chǎn)的丙烷脫氫裝置將有較高盈利，目前該裝置生產(chǎn)的每噸丙烯凈利約為1000元。據(jù)初步統(tǒng)計，國內(nèi)在建的丙烷脫氫產(chǎn)能為638萬噸，約占全球新建產(chǎn)能的一半。其中海越股份、東華能源、衛(wèi)星石化均有在建裝置，總產(chǎn)能為60萬噸、252萬噸、105萬噸，集中于2013年底、2014年初投產(chǎn)。

化纖行業(yè)迎需求復蘇

由于2009年來新增產(chǎn)能的密集投放，化纖跌入景氣度谷底，全行業(yè)出現(xiàn)虧損局面。隨著新增產(chǎn)能的基本釋放，下游需求的恢復性增長，2013年化纖行業(yè)有望迎來復蘇期。主營粘膠短纖的澳洋科技2012年業(yè)績預告已扭虧為盈，表明部分細分品種已現(xiàn)向好跡象。近期滌綸價格持續(xù)回升，也驗證了行業(yè)復蘇勢頭。另外，后續(xù)新增產(chǎn)能投放少、產(chǎn)業(yè)用化纖的增加，氨綸行業(yè)值得關(guān)注。

目前國內(nèi)氨綸產(chǎn)能約50萬噸，近兩年新增產(chǎn)能投放很快，平均年增長15%左右，而實際需求僅約40萬噸，供過于求幅度近20%。受新增產(chǎn)能投放拖累，近三年氨綸主流品種價格從高點每噸10萬元，跌至最新的4.5萬元，幅度達55%。但氨綸的新增產(chǎn)能已投放完畢，后續(xù)產(chǎn)能大約3萬噸，已不足總產(chǎn)能6%。

行業(yè)整體庫存偏低，再加上棉花價格在收儲政策支撐下相對偏高，導致替代性需求回升等多重利好因素，氨綸景氣度環(huán)比改善可期。此外，業(yè)內(nèi)企業(yè)將有可能通過停車檢修等方式，進行限產(chǎn)保價，前期氨綸協(xié)會已開會討論聯(lián)手保價事宜。

華峰氨綸、泰和新材為行業(yè)龍頭企業(yè)，擁有氨綸產(chǎn)能5.7萬噸、3.7萬噸。雖然氨綸業(yè)務(wù)短期內(nèi)供過于求，景氣度不高，行業(yè)平均開工率約60-70%。但行業(yè)龍頭目前開機率維持穩(wěn)定在90%以上，好于平均水平。龍頭企業(yè)采取在行業(yè)低谷期維持較高開工率擴大市場份額策略，逼迫小型氨綸生產(chǎn)商陸續(xù)虧損退出，然后再享受經(jīng)濟回升、新增需求帶來的盈利提升。

MDI盈利情況將繼續(xù)改善

2012年MDI整體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，雖然四季度受進口低價貨源沖擊，導致MDI出現(xiàn)大幅調(diào)整，但全年平均漲幅仍接近20%。產(chǎn)能供給有序和需求穩(wěn)中有增，是其主要邏輯。MDI行業(yè)集中度較高，主要產(chǎn)能集中在5-6家企業(yè)，其中煙臺萬華為MDI龍頭企業(yè)，擁有年產(chǎn)能110萬噸，占據(jù)市場份額達63%，行業(yè)話語權(quán)較強，2012年的聯(lián)手限產(chǎn)保價效果顯著。

需求端方面，除了傳統(tǒng)需求外，2013年MDI行業(yè)將迎來新增市場。公安部消防局對65號文件的取消，使得聚氨酯材料在建筑外墻保溫領(lǐng)域得到發(fā)揮。據(jù)初步測算，2013年至2015年，建筑保溫市場將拉動MDI需求增量40萬噸，約占2012年全年需求量的30%，從而繼續(xù)支撐MDI行業(yè)景氣度上行。

按照住建部十二五建筑節(jié)能專項規(guī)劃，2015年末，建筑節(jié)能承擔全社會節(jié)能總量的17%，由于墻體能耗占建筑物能耗50%左右，因此聚氨酯等墻體外保溫材料是推進建筑節(jié)能的重要方向。在歐美發(fā)達國家，聚氨酯材料在建筑外保溫領(lǐng)域市場占有率超過50%，日本和韓國這一比例超過80%，而我國起步較晚，聚氨酯材料在建筑外保溫領(lǐng)域的應(yīng)用比例不足10%，發(fā)展空間巨大。

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