A股上市公司三季報披露正式收官。煤炭、石油兩大傳統優勢行業前三季度業績集體變臉；相比之下，往年頻頻"喊虧"的電力上市公司今年多數業績上揚。

展望四季度，能源行業保增長任務依然艱巨。專家表示，冬季取暖用煤需求或對煤炭企業形成利好，有助于企業業績改善；同期，國內油價仍可能再度下調，石油公司業績可能承壓。對于電力企業而言，隨著煤價有上行風險、國內用電需求疲弱再加上水電季節性旺季結束，企業維持高增長難度較大。

告別“暴利”時代煤炭、石化業績集體變臉

石油、煤炭行業往往被認為是暴利行業，今年前三季度，這些具有傳統優勢的行業表現卻集體欠佳。

石油石化行業今年日子過得并不容易。原油成本大幅上升而國內油價調整相對滯后，中石油、中石化"兩桶油"前三季度業績同比均大幅下滑。其中，中石油前三季度業績同比下滑15.9%，中石化前三季度業績同比下滑達到30%。

煉油板塊是拖累石油公司業績的主要因素，化工板塊由盈轉虧更令企業雪上加霜。以國內最大煉油企業中石化為例，前三季度中石化煉油板塊虧損164.59億元，化工板塊虧損12.08億元。而去年同期中石化化工業務貢獻利潤為227.51億元。

經歷了"黃金十年"的煤炭行業在今年同樣處境艱難。國內經濟增速放緩導致煤炭需求低迷，再加上進口煤沖擊，今年國內煤炭價格同比大幅下跌。目前秦皇島港動力煤價格每噸為640-650元，而去年同期為840-850元，跌幅接近24%。

據統計，截至10月31日，39家披露三季報的煤炭上市公司中有28家企業前三季度業績同比下滑，占比達到72%，而去年同期業績下滑的煤炭上市公司占比只有25%。

煤價下滑水量充足電力企業業績華麗轉身

與煤炭、石油行業業績集體滑坡相比，近年來業績表現低迷、常常陷入虧損困境的電力企業在今年前三季度實現了華麗轉身。

據統計，截至10月31日，A股市場共有53家電力上市公司發布三季度報，其中39家企業前三季度實現業績同比正增長，占比高達73.6%。其中，有13家公司今年前三季度業績增長超過100%。而去年同期有近60%電力上市公司前三季度業績下滑。

電力企業華麗轉身，受益于去年底以來國內電價上調以及今年國內煤價大幅回落。瑞銀證券此前發布報告認為，國內電價上調以及今年以來煤價整體下跌使得電力企業點火價差提高了92%左右。

國泰君安電力行業分析師吳逸超表示，煤價支出占火電企業生產成本高達70%，今年三季度國內煤價同比下降超過20%，火電經營壓力明顯減輕，盈利狀況明顯改善。水電行業今年夏季水量充足，水電設備利用小時數達到歷史高位，業績也明顯提升。

能源企業業績增長壓力仍大

隨著三季報披露收官，四季度能源企業表現成為市場關注的焦點。專家認為，與前三季度相比，四季度能源市場可能出現新的趨勢。但整體來看，能源企業依然面臨較多挑戰。

在煤炭行業，受冬季取暖用煤需求的刺激，四季度國內煤炭價格開始小幅回升。截至10月24日，環渤海動力煤價格指數為642元/噸，比8月份出現的年內低點(626元/噸)上漲了2.6%。

金銀島煤炭行業分析師張志斌表示，四季度是煤炭傳統需求旺季，對煤價或有一定支撐，有利于煤炭企業業績的改善。但總體來看，四季度國內煤炭市場仍可能維持供大于求的局面。如果工業需求依然沒有改善，國內煤價后期難有較大漲幅。

對于石油石化行業而言，受地緣政治因素支撐，原油價格可能維持高位；而國內需求欠佳，油品價格不斷下行。整體來看，四季度行業形勢難言樂觀。

新華社石油價格系統10月31日發布的數據顯示，三地(迪拜、布倫特、辛塔)原油10月30日移動平均價格變化率為-2.75%。

中宇資訊分析師桑瀟表示，若后期國際油價不出現大幅反彈，以目前價位持續運行的話，三地原油變化率可能繼續下行，11月中旬國內成品油下調窗口有望開啟。

"雖然油價下調窗口尚未開啟，但10月以來國內成品油市場看空氣氛濃厚，需求不斷萎縮。"生意社成品油分析師李宏認為，只要三地原油變化率維持負向運行，市場上對于油價下調的預期就會持續存在，批發市場上汽柴油價格可能持續下行。

而前三季度表現突出的電力企業，想要延續業績的高增長同樣面臨多重挑戰。

國鳴投資管理有限公司董事總經理蘇鋒表示，進入四季度水電季節性旺季基本結束，水電企業表現可能受到影響。火電企業對煤價極為敏感，如果煤價維持低迷，四季度電力行業有望持續受益；可倘若煤價開始復蘇，電力企業的生產成本必然隨之抬高。另外值得注意的是，今年國內用電需求增速放緩始終是電力行業不得不面對的風險因素。