二季度以來，國際油價連創新低，國內成品油價格也經歷近年罕見的'兩連降'，并創出三年多來最大跌幅。在此背景下，'兩桶油'的業績可謂喜憂參半，上繳特別收益金可因此減少，但銷售價格下滑也擠壓了利潤。業內分析人士認為，短期看，兩桶油業績將受油價下行的拖累，并可能在7、8月份見底；而隨著成品油新定價機制出臺以及油價在下半年回升的預期升溫，屆時業績將有所好轉。
油價下降成'雙刃劍'
而對于當前的油價，該人士指出，這對公司庫存部分是利空，對特別收益金部分是利好，而兩者相比究竟哪部分影響更大，目前還沒有定論。此外，由于國內成品油價格并不完全與國際油價接軌，通常會延遲一個月，因此也不能完全按照當前的油價來判斷。
一位券商分析師告訴記者，首先，油價漲跌對于兩大油企的影響很大程度上取決成品油調價是否到位。油價上漲時，政府上調成品油價一般都不到位，因此會壓制兩桶油的利潤；油價下跌時，由于銷售價格一般跟跌較快，但使用的庫存原油的成本仍舊按照幾個月前的價格結算，因此也會壓縮利潤。
'打個比方，就像賣蛋糕，面粉價格下滑了，蛋糕就會賣得便宜。但由于使用的原料可能還是幾個月前買來的面粉，價格是幾個月前的價格，這樣賣蛋糕的利潤也會下滑。'她舉例稱。
該分析師認為，油價下跌，一般而言，兩桶油的業績會下滑，因為銷售價格比成本價格下降得快。但由于銷售價格下降，導致市場需求會上升，因此未來的盈利可能好轉。此外，由于中石油的一體化程度較高，因此在油價下跌時，中石油的'抗跌性'要比而安信證券則認為，在布倫特現貨原油全年均價為107.56美元/桶的假設條件下，原油價格每下調1美元/桶，將導致中石油勘探生產板塊營業利潤下滑約52億元，但由于其石油特別收益金也可因此少交20億元，因此合計將使公司息稅前利潤下降約32億元。而對于中石化，安信證券則認為，其煉油板塊的虧損將從2011年的366億元減少至177億元。
新機制穩定煉油盈利
近期，國際原油價格依然維持弱勢震蕩格局。截至6月19日，由于國際原油價格大幅下行以及國內'預計兩桶油二季度的業績會比較難看。若油價維持在當前水平，業績可能在7、8月份見底。'上述券商分析師指出。
與此同時，國際油價也有望于二季度末見底。中石油經濟技術研究院高級市場分析師陳蕊此前在接受中國證券報記者采訪時曾表示，二季度將是今年全年油價低點，隨著下半年市場供需情況發生變化，下半年油價將回升。
