上半年全球油氣資源并購市場趨于活躍，并購交易金額同比明顯增長，甚至大幅超過十年內(nèi)同期平均水平 

今年以來，受前期全球油氣勘探開發(fā)投資增長緩慢、部分重要產(chǎn)油國地緣風(fēng)險持續(xù)增加、部分歐佩克+成員國自愿減產(chǎn)，以及市場對世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景預(yù)期悲觀等因素綜合影響，上半年布倫特原油和WTI現(xiàn)貨均價分別為79.78美元/桶和74.91美元/桶，對全球油氣資源并購市場影響較大。

一方面，隨著國際油價自2022年高點(diǎn)顯著回落，2023年上半年全球油氣資源并購市場趨于活躍，雖然并購交易數(shù)量略低于2022年同期，但并購交易金額較2022年上半年明顯增長，甚至大幅超過十年內(nèi)同期平均水平。

另一方面，相對平穩(wěn)的國際油價也降低了交易資產(chǎn)的估值，在已完成的并購交易中，市場分析普遍認(rèn)為，估值溢價較2022年同期更合理。

并購市場總體呈“量跌價漲”新態(tài)勢

從并購交易數(shù)量和并購交易金額的角度看，2023年上半年，全球油氣資源并購市場總體呈現(xiàn)“量跌價漲”的新態(tài)勢。

交易數(shù)量方面，上半年，全球油氣資源并購活躍程度大幅下降，達(dá)成交易數(shù)量102宗，較2022年同期下降8%，也成為除了2020年上半年，近十年內(nèi)上半年達(dá)成并購交易數(shù)量的最低水平。

交易金額方面，上半年，全球油氣資源并購市場達(dá)成交易金額為630億美元，較2022年同期的370億美元大幅增長70%，也分別高于近5年和近10年同期均值。

出現(xiàn)較大規(guī)模油氣資產(chǎn)并購活動

從交易規(guī)模的角度看，根據(jù)能源咨詢公司伍德麥肯茲最新統(tǒng)計，在2023年上半年全球上游資源市場上，出現(xiàn)了十幾宗交易金額超過10億美元的較大規(guī)模油氣資產(chǎn)并購活動。

其中，交易金額超過50億美元的“超級并購”有兩宗，如加拿大布魯克菲爾德投資管理公司和美國私募基金EIG組成聯(lián)合體以131億美元收購澳大利亞Origin能源公司，是上半年全球已達(dá)成協(xié)議中最大的一筆油氣資產(chǎn)并購交易；雪佛龍以超過76億美元的價格收購PDC能源公司，則是上半年交易規(guī)模第二大的油氣上游并購活動。

此外，美國獨(dú)立油氣生產(chǎn)商Ovintiv公司以43億美元收購私募資本EnCap投資公司持有的二疊紀(jì)盆地頁巖油氣資產(chǎn)、康菲石油以31億美元收購道達(dá)爾能源在加拿大的油砂資產(chǎn)、bp與阿布扎比國家石油公司組成聯(lián)合體以28億美元收購以色列新地中海能源公司，以及意大利埃尼公司以26億美元收購私募基金持有的海王星能源公司等，也都是上半年規(guī)模較大的上游油氣資產(chǎn)并購交易。

并購交易評價油價低于上半年布倫特和WTI均價

從交易評價油價的角度看，根據(jù)伍德麥肯茲的測算，2023年上半年，全球油氣資源并購交易評價油價均值為58美元/桶，與2022年全年平均水平基本一致，但顯著低于2023年上半年布倫特和WTI兩大國際基準(zhǔn)油價的平均水平。

這表明，在全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期衰退，以及全球能源轉(zhuǎn)型等因素影響下，部分國際石油公司現(xiàn)階段仍保持謹(jǐn)慎的上游資產(chǎn)投資態(tài)度，堅持聚焦油氣資產(chǎn)的實(shí)際價值，客觀上限制了并購交易評價油價大幅上漲，也反映出2023年上半年已達(dá)成的油氣資產(chǎn)并購交易中的溢價水平處于相對合理的范圍。

而從已發(fā)生的交易情況看，2023年上半年，天然氣資產(chǎn)并購交易的評價價格與2020年、2021年和2022年同期相比，均有較大幅度上漲，表明各類國際石油公司現(xiàn)階段對天然氣資產(chǎn)的重視程度。

石油公司交易規(guī)模整體上升，但表現(xiàn)有差異

從交易主體的角度看，各類石油公司2023年上半年交易規(guī)模整體上升，但表現(xiàn)存在較大差異。

埃克森美孚、bp、道達(dá)爾能源、殼牌、埃尼公司和雪佛龍等國際石油巨頭在上半年油氣資源并購交易市場上表現(xiàn)搶眼，已達(dá)成的交易金額超過120億美元，較2022年同期大幅增長。

其中，雪佛龍以76億美元的高價完成對PDC能源公司的收購，獲得了在科羅拉多州東北部丹佛—朱爾斯堡盆地超過27.5萬英畝的區(qū)塊面積和21.6萬桶油當(dāng)量/日的產(chǎn)量規(guī)模；bp聯(lián)合阿布扎比國油以28億美元收購以色列新地中海能源公司，為保障歐洲天然氣供給夯實(shí)了上游資源基礎(chǔ)；埃尼公司以26億美元收購海王星能源公司，收獲了在澳大利亞和印尼等重點(diǎn)地區(qū)的優(yōu)質(zhì)天然氣資產(chǎn)，為大幅提升公司天然氣產(chǎn)量在油氣產(chǎn)量中的占比提供了良好支撐。

此外，私募資本等非傳統(tǒng)上游油氣工業(yè)背景交易主體仍然表現(xiàn)出色，2023年上半年合計達(dá)成交易規(guī)模超過200億美元。

北美仍是全球油氣資源并購市場關(guān)注熱點(diǎn)

從交易區(qū)域的角度看，北美地區(qū)仍是2023年上半年全球油氣資源并購市場關(guān)注的熱點(diǎn)，共發(fā)生并購交易超過50宗，顯著低于2022年同期水平。其中，交易金額超過20億美元的交易有6宗，均與非常規(guī)油氣資產(chǎn)有關(guān)；實(shí)現(xiàn)并購交易總金額為377億美元，與2022年同期的244億美元相比，大幅上升54.5%；除了雪佛龍收購PDC能源公司、Ovintiv公司收購EnCap投資公司部分資產(chǎn)，以及康菲石油收購道達(dá)爾能源的油砂資產(chǎn)，加拿大Baytex能源公司以25億美元收購美國油氣生產(chǎn)商Ranger公司鷹灘頁巖區(qū)資產(chǎn)、美國頁巖油生產(chǎn)商Civitas公司以47億美元收購二疊紀(jì)盆地頁巖油氣資產(chǎn)等，也都是北美地區(qū)2023年上半年交易金額較大的并購活動。

歐洲地區(qū)上半年油氣資源并購市場相對平穩(wěn)，完成并購交易數(shù)量和交易金額與2022年同期基本持平。挪威Var能源公司以23億美元收購海王星能源公司的挪威油氣資產(chǎn)，是該地區(qū)2023年上半年完成金額最大的一宗并購交易。

受布魯克菲爾德投資管理公司和美國私募基金EIG組成聯(lián)合體以131億美元收購澳大利亞Origin能源公司，以及埃尼公司收購海王星能源公司部分資產(chǎn)等重大交易影響，亞太地區(qū)成為2023年上半年油氣資源并購市場上的新亮點(diǎn)，已完成169億美元的交易總金額，創(chuàng)該地區(qū)有記錄以來新高。

中東地區(qū)2023年上半年的油氣資源并購市場同樣活躍，實(shí)現(xiàn)交易數(shù)量為4宗，達(dá)成交易總金額近30億美元，均為近5年內(nèi)最高值，其中以色列天然氣資產(chǎn)成為該地區(qū)并購交易的重點(diǎn)。

非洲地區(qū)和拉美地區(qū)2023年上半年并購交易市場表現(xiàn)平淡，交易數(shù)量和交易金額均低于2022年同期水平。

北美非常規(guī)油氣資產(chǎn)并購交易總金額接近全球并購交易總金額的50%

從資源類型的角度看，2023年上半年，北美非常規(guī)油氣資產(chǎn)相關(guān)并購交易總金額超過300億美元，接近全球油氣上游并購交易總金額的50%。

其中，北美頁巖油相關(guān)并購交易金額約270億美元，較2022年同期大幅增長近50%，接近2020年上半年的5年內(nèi)最高值水平。二疊紀(jì)盆地、丹佛—朱爾斯堡盆地和鷹灘頁巖區(qū)等區(qū)域，是北美2023年上半年頁巖油相關(guān)并購交易的重點(diǎn)區(qū)域。

加拿大油砂市場重新被市場所關(guān)注，康菲石油以31億美元收購道達(dá)爾能源部分油砂資產(chǎn)，也是近年來達(dá)成交易金額較高的非常規(guī)油氣資產(chǎn)并購交易。

北美頁巖氣受2023年上半年美國亨利中心氣價回落等因素影響，相關(guān)并購交易相對低迷，完成交易金額均低于2021年和2022年同期水平。（作者 侯明揚(yáng) 單位：中國石化石油勘探開發(fā)研究院）

鏈接：上游并購新“窗口期”帶來新機(jī)遇和挑戰(zhàn)

上半年全球油氣資源并購市場呈現(xiàn)較明顯的復(fù)蘇態(tài)勢，主要原因包括兩個方面。首先，國際油價自2022年較高價格區(qū)間回落后，于2023年上半年維持在60~80美元/桶相對合理的價格區(qū)間寬幅波動，既有利于推動全球油氣資源并購市場投資信心恢復(fù)，也有利于部分石油公司依據(jù)自身經(jīng)營狀況和發(fā)展戰(zhàn)略，有選擇地開展新的油氣資產(chǎn)并購活動。

更重要的是，作為以資源為基礎(chǔ)的行業(yè)，油氣儲量始終決定石油公司的核心價值。而在2014年后全球油氣勘探投資增長整體放緩的大環(huán)境下，通過并購活動獲取優(yōu)質(zhì)上游資產(chǎn)仍是國際石油公司保障優(yōu)質(zhì)儲量占有的重要途徑，這也是全球油氣資源并購市場上半年呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢的內(nèi)在邏輯。

而對于我國石油企業(yè)而言，新一輪上游并購活動的“窗口期”為增加海外油氣經(jīng)營活動帶來了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

首先，部分國際石油公司預(yù)計繼續(xù)在全球范圍內(nèi)剝離資產(chǎn)，有較多資源條件、相對優(yōu)質(zhì)的上游資產(chǎn)存在交易機(jī)會，也為我國石油企業(yè)以較合理的成本獲取海外上游優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)創(chuàng)造了條件。

其次，近期相對較高的國際油價和較活躍的全球油氣資源并購市場，也為我國石油企業(yè)，特別是三大國家石油公司探索優(yōu)化資本策略，嘗試以較合理的價格剝離“非核心”海外油氣資產(chǎn)提供了機(jī)遇。

再次，隨著新一輪上游并購“窗口期”的開啟，我國石油企業(yè)在獲取優(yōu)質(zhì)油氣資產(chǎn)的過程中，必將與各類國際石油公司在國際市場上同臺競技，需要在項目評價和國際商務(wù)兩個層面做好充分準(zhǔn)備。

最后，在全球能源轉(zhuǎn)型的大背景下，埃克森美孚、殼牌、bp、道達(dá)爾能源和Equinor（挪威國家石油公司）等國際石油巨頭，均不同程度利用油氣資源并購市場對上游資產(chǎn)組合進(jìn)行了調(diào)整，總體呈現(xiàn)“四個聚焦”的趨勢，即聚焦核心區(qū)域、聚焦低碳資產(chǎn)、聚焦財務(wù)改善、聚焦風(fēng)險防范。這一趨勢同樣值得我國石油企業(yè)密切關(guān)注和學(xué)習(xí)借鑒。（魯東侯）