事件：

2016年12月21日，神華寧夏煤業集團400萬噸/年煤炭間接液化示范項目油品A線一次試車成功打通全流程，產出合格油品，12月28日舉行首批產品裝車發運儀式。

事件點評：

多煤少油決定我國煤制油發展路徑。我國煤炭資源相對豐富，油氣資源卻十分不足，目前石油對外依存度已經超過60%，影響我國戰略安全。因此我國鼓勵有技術優勢的企業進行煤制油試驗生產。在目前全球經濟動蕩大背景下，煤制油發展需要尤為重要。神華間接煤制油項目投產后，習近平指出，“這一重大項目建成投產，對我國增強能源自主保障能力、推動煤炭清潔高效利用、促進民族地區發展具有重大意義，是對能源安全高效清潔低碳發展方式的有益探索，是實施創新驅動發展戰略的重要成果。”世界首臺大型間接煤制油投產。之前，我國投產只投產了四套煤制油裝置，其中間接煤制油項目三套，分別為神華18萬噸間接煤制油、伊泰16萬噸間接煤制油、潞安16萬噸間接煤制油;直接煤制油項目一套，為神華鄂爾多斯108萬噸直接煤制油項目。由于成本、技術穩定性、產品質量等多方面原因，未來我國煤制油發展路徑以間接煤制油為主，但目前投產三套裝置只能算作中試裝置，并未實現真正大規模工業化生產。這三套裝置經歷十余年試驗、技改，已趨于成熟穩定。神華寧煤項目的投產，預示著未來間接液化技術的成熟。

油價反彈有利于煤制油發展。國內主流煤制油企業盈利線在油價50-60美元左右，目前國際油價持續反彈，在產煤制油項目全部實現完全成本下盈利。未來隨著油價反彈，煤制油項目經濟性顯現，發展速度有望提高。

間接煤制油規劃較多，未來可能形成煤炭需求的新的增長點。長期看，現有煤炭需求空間增量有限，尋找新的需求增長點迫在眉睫。目前我國已經建成煤制油能力558萬噸，在建產能1615萬噸。按照噸產能年消耗煤炭5噸煤炭計算，全部投產后年煤炭需求將增加1.1億噸，占2016年煤炭需求的3.1%。未來，以煤制油、煤制烯烴為代表的新型煤化工將成為煤炭行業發展的新方向。

投資建議：當前油價反彈是的煤制油項目實現盈利，有利于煤制油發展;神華集團煤制油項目的成功試運轉具有示范性效應，為煤炭行業的轉型深加工提供了有效的探索，利于煤炭行業的長遠發展，除此之外隨著煤炭行業供給側改革不斷推進，煤炭行業盈利狀況不斷改善為煤制油項目的籌劃建設提供了資金保障;因此看好未來煤炭行業煤制油方向的發展，給予行業“看好”評級。

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