自10月10日創下階段新高3675元/噸之后，燃料油期貨主力1901合約便震蕩回落，昨日盤中一度跌至3145元/噸，區間累計跌幅超14%。分析人士表示，近期，成本端原油價格下跌壓制以及下游航運市場表現弱勢等因素共同共振，使得燃料油期價走勢承壓。后市來看，燃料油期價走勢仍寄托于原油走勢，而原油長期走勢仍取決于未來庫存累積情況。

期價維持低位運行

周四，燃料油期貨維持低位震蕩，主力1901合約最低至3145元/噸，創下9月20日以來新低，盤終收報3206元/噸，跌43元或1.32%。

方正中期期貨分析師表示，受成本端原油價格下跌壓制以及下游航運市場近期弱勢表現等因素共同影響，國內燃料油期價遭遇大跌。從技術角度上看，目前燃料油期價跌破前期支撐位3270元/噸，未來若國際油價繼續下行，航運市場也會受到一定影響，則燃料油可能進入加速下跌階段。

具體來看，原油方面，美國整個頁巖油產區仍處于快速上產階段，目前美國原油內陸價差也在不斷縮小，說明二疊紀管道也已逐漸完善，制約頁巖油出口的問題不再。美國原油出口近期維持在240萬桶/日，且戰略庫存不斷緩慢釋放。對油價整體利空較大。此外，OPEC月報近期數據顯示，10月原油產量增加12.7萬桶/日至3290萬桶/日，預計原油需求下降速度加快，但伊朗原油產出減少。預計2019年原油市場供應過剩情況將加劇，因非OPEC供應增速快于全球需求增速。

此外，波羅的海干散貨指數(BDI)作為航運業的景氣指標，對大宗商品行情具有一定預測性，該指數進入11月以來連續大跌，整體跌幅超32%，對船用燃油而言利空明顯。

后市要看原油“臉色”

展望后市，方正中期期貨分析師表示，國際原油對于燃料油走勢具有指導性意義，此時油價與2014年有點相似，當時美國快速增產的頁巖油引發油價連續大跌，最終跌破30美元/桶。那時候的美國原油內陸價差同樣也是不斷縮小，WTI原油遠期曲線升水結構持續加深，促使EIA庫存得到累積，而長時間的庫存累積使得油價持續下跌。由于油價跌幅過大，而導致整個美國石油公司開始縮減上游勘探開發投資，減少鉆完井活動，頁巖油產量開始小幅回落。而后OPEC達成減產協議，才使得油價重回上升渠道。

對于燃料油來說，方正中期期貨分析師認為，未來走勢仍寄托于原油走勢，而原油長期走勢仍取決于未來庫存累積情況，此時并沒有足夠的跡象顯示美國的EIA庫存會下降，冬季并非原油需求旺季，取暖油僅在美國東北部使用，而大部分美國地區冬季取暖都會使用天然氣、電、木頭以及其他能源，近期天然氣大漲也表明第四季度需求上升。

瑞達期貨研究院化工小組表示，技術上，燃料油期貨1901合約價格跌幅收窄，下方考驗3100元/噸支撐，上方關注5日均線壓力位，預計期價呈現出弱勢整理。操作上，建議在3100-3300元/噸區間交易。