期貨公司研究員小李參加煤焦鋼產(chǎn)業(yè)大會已經(jīng)連續(xù)4年了。今年的產(chǎn)業(yè)大會，小李最直觀的感受是企業(yè)人士相比前幾屆有所減少。

小李說，他每年都能聽到有煤焦企業(yè)說“當(dāng)下是全行業(yè)最困難的一年”，而4年過去了，這些企業(yè)困難依舊。“如果還是只采用傳統(tǒng)的生產(chǎn)經(jīng)營模式，明年的煤焦鋼大會不知道還能否見到這些企業(yè)了。”小李對記者說。

事實上，隨著經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的確立，轉(zhuǎn)型升級成為許多行業(yè)企業(yè)的必由之路。對于產(chǎn)能過剩的煤焦行業(yè)而言，采取期現(xiàn)結(jié)合的經(jīng)營模式成為企業(yè)在白熱化競爭中突出重圍的有效方式。

煤焦行業(yè)是重要的傳統(tǒng)生產(chǎn)行業(yè)，在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳的影響下，目前行業(yè)積累的矛盾愈發(fā)突出，包括市場集中度不高、市場過度競爭、生產(chǎn)利潤低下、去產(chǎn)能過程緩慢等。據(jù)了解，市場形勢的變化倒逼企業(yè)改變以往依靠規(guī)模優(yōu)勢追逐利潤的經(jīng)營模式，而現(xiàn)貨經(jīng)營與有著發(fā)現(xiàn)價格和管理風(fēng)險功能的期貨市場一體化，成為企業(yè)經(jīng)營的新模式。

“期現(xiàn)一體化模式是以企業(yè)經(jīng)營和需求為基礎(chǔ)，綜合運用期貨對期貨、現(xiàn)貨對期貨、現(xiàn)貨對現(xiàn)貨的思路，解決企業(yè)面臨的生產(chǎn)經(jīng)營問題，實現(xiàn)盈利目的。”寶城期貨煤焦鋼研究員湯祚楚表示，期現(xiàn)一體化模式與傳統(tǒng)的套保不同，一方面是期現(xiàn)結(jié)合注重風(fēng)險管理，而不是純粹規(guī)避風(fēng)險;另一方面無論是現(xiàn)貨還是期貨，都是企業(yè)的資產(chǎn)，強(qiáng)調(diào)通過現(xiàn)貨和期貨構(gòu)建資產(chǎn)組合的方式實現(xiàn)企業(yè)的盈利。

湯祚楚介紹，期現(xiàn)一體化模式可以細(xì)分為三種。其一，以“利潤率”為導(dǎo)向的結(jié)合模式。企業(yè)可以結(jié)合期貨盤面利潤和現(xiàn)貨利潤決定生產(chǎn)經(jīng)營計劃，在利潤好的情況下，利用期貨市場鎖定利潤，在利潤差的情況下，利用期貨規(guī)避風(fēng)險。其二，以“凈頭寸”管理為核心的結(jié)合模式。企業(yè)如果采取期現(xiàn)一體化模式，可以制定的交易策略就非常多，但是企業(yè)對于風(fēng)險的管理依據(jù)整體風(fēng)險敞口來判斷，且具體的策略相比于傳統(tǒng)的保值策略也會有所不同。其三，以“互惠共贏”為理念的結(jié)合模式。期貨市場近年來日新月異，風(fēng)險管理公司如雨后春筍般成長，而相關(guān)公司通過產(chǎn)品定價、倉單服務(wù)、合作套保等業(yè)務(wù)加快企業(yè)期現(xiàn)結(jié)合的過程，對于現(xiàn)貨市場的發(fā)展也是大有裨益。

在小李看來，期現(xiàn)一體化正是緩解煤焦市場過度競爭局面的好方式。由于煤焦行業(yè)產(chǎn)能過剩，企業(yè)之間競爭激烈，生產(chǎn)計劃調(diào)整緩慢，只有到生產(chǎn)嚴(yán)重虧損時，企業(yè)才考慮停產(chǎn)減產(chǎn)，一旦市場環(huán)境好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量又迅速回升，供需矛盾遲遲得不到有效緩解。而在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的背景下，以盈利為導(dǎo)向的期現(xiàn)一體化經(jīng)營模式將使產(chǎn)能過剩行業(yè)實現(xiàn)資源有效配置，促進(jìn)企業(yè)盈利改善以及市場競爭有序。

小李說，國際上的不少大型企業(yè)往往把現(xiàn)貨和期貨當(dāng)做自己的左膀右臂，充分發(fā)揮二者的優(yōu)勢。長期以來，國內(nèi)企業(yè)利用期貨的目的主要是規(guī)避價格波動風(fēng)險，而隨著市場形勢的變化以及企業(yè)轉(zhuǎn)型升級需要，國內(nèi)企業(yè)要充分學(xué)習(xí)和借鑒國際大型企業(yè)的運營模式，將現(xiàn)貨與期貨一體化，以有效維護(hù)“成本、庫存、資金”整個系統(tǒng)的平穩(wěn)運行。

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