銀都路4055號，上海阿爾斯通交通電氣有限公司所在地。5月8日下午，記者經過這里時發現，除了少數進出的車輛和下班的人群，這家公司保持著“有條不紊”的平靜狀態。緊接著，記者通過法國阿爾斯通公司（下稱“阿爾斯通”）中國區相關人士表達采訪意愿，但最終也因“時間比較緊迫”被婉拒。

表面平靜的背后，卻是一場足以可能改變全球能源設備、電網業務等相關市場格局的收購案，也可能徹底改變阿爾斯通的業務結構。

經過多番的輾轉聯系，5月6日上午，美國通用電氣公司（GE，下稱“通用電氣”）和阿爾斯通兩家公司一齊對記者確認，GE提交了收購阿爾斯通的熱電、可再生能源和電網業務的有約束力的要約，“具體包含了135億美元的‘企業價值’（相關資產的評估價及相應債務）和34億美元的現金，總計169億美元”。

阿爾斯通介紹，董事會收到了來自GE的報價，并任命了由簡－瑪汀·福爾蘭（Jean-MartinFolz）領導的獨立董事委員會，“6月2日前，該獨立董事會將對這項交易進行審查。如審查通過，公司將給予一個不遲于6月2日開始的收購排他期”。

“如果這一要約獲得批準并完成，阿爾斯通將重新專注于軌道交通業務?！卑査雇ǘ麻L兼首席執行官柏珂文（PatrickKron）在5月7日的新聞稿中進一步對記者解釋。

看中阿爾斯通能源資產的遠不止GE。事實上，上述收購自今年4月下旬出現市場傳聞以來，一直為GE和阿爾斯通的直接競爭對手德國西門子股份公司（下稱“西門子”）所關注。

5月6日下午，西門子對記者確認了對阿爾斯通的興趣?！肮径聲捅O事會決定給阿爾斯通遞交一個收購申請?！蔽鏖T子表示，此申請提出的前提是，阿爾斯通同意西門子“進行適當盡職的調查”。

記者在西門子的回函中注意到，該公司強調上述申請是“今日下午遞交給這家法國公司的”，且落款日期是4月29日。也就是說，早在GE正式報價前，西門子同樣在“打”阿爾斯通的“主意”。

“董事會評估了來自西門子的關于另一項交易的意向書。”對此，阿爾斯通對記者回應稱，“如西門子決定提出收購要約，將擁有獲取其所需信息的平等機會。這一意向將會以維護阿爾斯通公司和利益相關方的權益及符合公司此前所作出的承諾為前提，進行全面評估。”

然而，這項涉及到各方利益的收購注定不會太平靜。繼上述三家全球能源設備市場的“大佬”進行表態后，法國政府和德國政府亦表達了自己的觀點。一個多月前，由法國工業部長升任為經濟部長的阿諾·蒙特堡（ArnaudMontebourg）在官方推特（Twitter）賬號上直言，“政府不會放任阿爾斯通賣掉相關的優質資產”，也認為PatrickKron“違背了準則”。

那么，GE為什么要收購熱電、可再生能源和電網業務的資產？西門子、GE抑或其他公司，到底誰將在這場收購中拔得頭籌？法國政府又是否將從中阻撓？

高層密談

4月早些時候，法國巴黎一家高級飯店，兩個男人時而密談，時而觥籌交錯。最終，飯局結束時，他們達成了初步意向，各自滿意。

媒體后來才知道，這兩個人分別是GE董事長兼首席執行官伊梅爾特（JeffreyImmelt）和柏珂文，他們當時商談的就是GE對阿爾斯通部分資產的收購事宜。

消息人士說，柏珂文曾“主動接洽GE”。佐證是，上述巴黎飯店密談后，柏珂文曾親自飛往美國，和GE股東們進一步商量收購細節。經協商，GE最初的報價是120億美元，商談后，又增加到了135億美元。記者查閱了巴黎證券交易所官網的信息，截至5月7日，阿爾斯通的股價報收在29.15歐元/股，通過匯率換算，MarketCap（上市公司總市值）為120億美元左右。也就是說，GE當初的報價屬于溢價收購。

直到4月24日，GE員工和阿爾斯通員工才從彭博社得到了兩家公司相關業務收購的消息?！昂艹泽@，我當時一下子沒明白，GE為什么收購阿爾斯通的部分資產?！笔煜の鏖T子和GE的人士對記者說。

而根據彭博社報道，GE洽購阿爾斯通的代價將達130億美元，有望成為通用電氣最大的一宗收購，“完成后，GE可控制阿爾斯通的高速TGV火車和鐵路信號技術”。彭博社還稱，實際上，GE過去就曾表示“有意收購阿爾斯通”，但均被后者回絕。

對于這則報道，阿爾斯通曾對外進行簡短辟謠。“阿爾斯通未獲知任何潛在的公開收購公司股份的報價，且集團持續對其業務的戰略選擇進行評估?！卑査雇ǚQ。

“回看這幾年的業績，不難理解阿爾斯通為什么要出售相關資產?！鄙鲜鍪煜の鏖T子和GE的人士表示。

據阿爾斯通中國提供給記者的業績報告，2013年4月1日至2014年3月31日的財報期內，阿爾斯通實現新訂單額215億歐元，與上一財年相比降低了10%，營業收入降低了3%。財報坦言，“主要受較高的結構重組開支和財務費用及一些特定的銷賬及撥備影響，公司凈收益額從2012-2013財年的7.68億歐元降至5.56億歐元。”

事實上，在收購消息傳出前，阿爾斯通過去一年的股價不僅同比下跌了19.3%，還一度裁撤1300人，出售了包括生產高速列車的交通業務單元的部分資產，以彌補減記十多億歐元造成的現金流緊張。

傳聞成真

正如上述人士所言，正式的收購行動于今年4月30日變為了現實。

經過多番聯系，GE方面對記者提供了交易的具體情況：公司提交了收購阿爾斯通的熱電、可再生能源和電網業務的有約束力的要約，包含135億美元的企業價值和34億美元的現金，總計169億美元。以這個價格計算，已比上述傳聞中135億美元和130億美元又高出了一截。

阿爾斯通中國對記者補充了上述要約收購的部分細節。比如，交易范圍除了熱電、可再生能源和電網業務，還包括“集團的職能部門和共享服務部門”。阿爾斯通的估算是，這些業務于2012-2013財年實現銷售收入148億歐元，涉及65000名員工。

“建議價是一個固定價，代表123.5億歐元的股權價值和114億歐元的企業價值，或是12.2倍的2013財年的EBIT（扣除利息、所得稅之前的利潤）?！卑査雇ǜ嬖V記者。

如傳聞的那樣，GE還稱，持有阿爾斯通29%股份的非控股股東BouyguesS.A.（下稱“布依格集團”）支持這項交易。

布依格集團雖非控股股東，卻是阿爾斯通的最大股東。本世紀初，阿爾斯通一度陷入負債，是法國政府出資7.2億歐元收購了阿爾斯通21%的股份。2006年4月，法國政府又以20億美元的代價將阿爾斯通21%的股份出售給了布依格集團。正是在布依格集團控股期間的當年7月，阿爾斯通在巴黎證券交易所的股票從危機嚴重時期的低價股重新回到了CAC40指數（被視為基準指數，僅由40只法國股票組成）行列，且公司所欠的債務幾乎全部清償完畢。

對此，分析人士認為，此次得到布依格集團的支持，或將為GE獲得阿爾斯通董事會的信任贏取了更多的籌碼和領先地位。

但記者得到的信息是，阿爾斯通的回應中并未明確提及布依格集團是否支持GE。阿爾斯通的官方表態是“布依格集團承諾不會出售其股份直至該交易獲得批準”，并表示“將支持阿爾斯通董事會的建議”。

不過，在巴黎召開的共同記者會上，伊梅爾特和柏珂文都對交易“充滿了信心”。

背后算盤

除了大股東可能的支持，伊梅爾特的信心或來自阿爾斯通相關業務與GE較為互補。

“在熱電領域，阿爾斯通和GE在蒸汽輪機及燃氣輪機技術方面存在互補。阿爾斯通可以為合并后的實體注入電廠配套設施和交鑰匙項目的能力，從而提升其在電力領域的實力?！卑冂嫖膶τ浾哒f，“風電領域，阿爾斯通的陸上風電業務規模較小，海上風電業務極具競爭力，GE則更專注陸上風電；水電領域，阿爾斯通是全球領軍企業，通用電氣業務不涉及這一領域；服務領域，阿爾斯通全面的產品組合很好地契合了通用電氣的全球業務布局?！?/p>

“在技術、運營和地域方面，阿爾斯通的業務是我們發電與電網業務的良好補充。”伊梅爾特也說，“公司認為，快速的合作性整合將提高供應鏈、服務基礎設施、業務范圍和新產品開發的效率。預計這些措施的整合效應到第五年可以實現超過12億美元的年度成本節約，并馬上為GE的股東創造更高的價值?！?/p>

記者獲得的數據顯示，GE官方預計此次收購在“第一年即會增加收益”，到2016年，將增加0.08美元至0.10美元的每股收益。

互補的背后，兩家公司同樣有自己的“算盤”。能源專家林伯強對記者稱，首先，通用或許進一步意識到，未來的市場格局中，能源產業絕對是能創造更多價值的區塊，進一步為GE的股東作出貢獻。就拿GE“耕耘”多年的中國市場來說，在治理霧霾、轉變能源消費結構的大背景下，必然會加快在清潔能源，如太陽能、風電、頁巖氣等領域的建設，這恰恰都是GE的強項和機遇。

在GE最新提供給記者的信息中，伊梅爾特坦言，“發電與水處理是公司增長速度較快且利潤率較高的工業部門，也是GE未來的核心業務。同時，和GE一樣，阿爾斯通也是一家注重工程、創新和技術的公司。”

對于阿爾斯通來說，經歷了過去數年發電業務訂單額的下降及不斷調節公司的未來業績預期，他們也不得不將力量集中到一點。這個“點”就是交通領域。

“此次提出的要約將使阿爾斯通重新聚焦其交通業務，并為加快軌道交通業務在快速增長市場的發展提供了財務實力，以把握由經濟增長、城市化的深入及環境問題所驅動的市場需求。”阿爾斯通稱，在現有管理層及長期股東布依格集團的帶領下，“軌道交通業務將為未來增長作好準備”。

“攪局者”

林伯強認為，GE和阿爾斯通如果在能源業務上最終強強聯合，獲得的不止是超額的市場份額，更能直接打擊競爭對手，甚至形成市場的絕對壟斷地位。

一旦上述聯合成真，“最受不了”的一群企業中，很可能會包括西門子。有消息稱，比上述巴黎飯店密談更早，今年2月，去年9月剛上任的西門子首席執行官齊伊·凱颯（JoeKaeser）就試探性地與柏珂文進行了收購意向的接觸，但遭到了后者的拒絕。實際上，更早在2003年，西門子就曾對當時因負債可能被歐盟肢解的阿爾斯通拋出過“繡球”，同樣的，當時剛上任CEO不久的柏珂文以“保持法國血統”為由，強硬地進行了拒絕。

就目前情況看，西門子事實上已成為阿爾斯通和GE合作的攪局者。在提供給記者的信息中，西門子坦言，在一定的前提條件下，“公司董事會和監事會決定給阿爾斯通遞交一個收購申請”。

阿爾斯通在回復中告訴記者，董事會評估了來自西門子的關于另一項交易的意向書，“如果西門子決定提出收購要約，將擁有獲取其所需信息的平等機會。這一意向將會以維護阿爾斯通公司和利益相關方的權益、及符合公司此前所作出的承諾為前提進行評估”。

值得注意的是，彭博社4月底引述消息人士的話稱，與GE直接收購不同的是，西門子“提議與法國阿爾斯通交換資產”。具體條件是，西門子會以本身的運輸設備生產業務（主要是生產火車）及現金，換取阿爾斯通的發電設備生產業務。西門子同樣愿意提出與GE相同的財務條件，并保證不裁撤阿爾斯通員工、管理層人士，工廠地址也保持不變。

對此，德國《商報》估算，這一交易價值為100億至110億歐元。

對于彭博社和德國《商報》等的報道，西門子并未在官方回復中對《國際金融報》記者予以承認，只是強調“我們目前能透露的信息，只有這么多”。

“西門子這樣做的好處是，補強了自己的能源優勢，同時，阿爾斯通也能做大自己的交通產業，甩掉自己相對較弱的資產?！鄙鲜鍪煜の鏖T子和GE的人士對記者說，“從表面上看，兩家公司都不會虧?！?/p>

如果西門子的提議成行，阿爾斯通旗下交通業務將囊括西門子的ICE高速列車和阿爾斯通原有的TGV高速列車，從而成為歐洲毋庸置疑的交通業領導者。西門子也將成為全球最大的發電和電力傳送設備制造商。

阻力猶存

不過，表面上，西門子雖然和阿爾斯通是“共贏”的，但本次攪局最終能否成功，還要打上大大的問號。國外媒體援引阿爾斯通內部人士的話稱，公司“上上下下都極不愿意被西門子收購”，因為2004年時，阿爾斯通經營慘淡，西門子曾“游說法國政府不要出手相救，干脆賣給西門子”。對此，一些高管擔憂“這兩家競爭對手究竟能否齊心合力”。

路透社猜測，齊伊·凱颯參加競購也許僅是為了給GE抬價，且帶有一定的政治目的，即避免激怒法國政府和德國政府——它們目前都是西門子的大客戶。路透社稱，此前，由于在烏克蘭危機期間與俄羅斯總統普京在官邸會面，齊伊·凱颯“惹惱了德國部分政府人士”。顯然，齊伊·凱颯不想讓公司進一步在政治上吃虧。

另一個阻力是，即使西門子與阿爾斯通進行合作，那么，兩家企業的軌道市場份額將占據歐洲2/3的市場，歐盟的反壟斷部門可能會表示反對。

目前，一個信號是，對于與阿爾斯通的合作計劃，與4月底相比，西門子目前顯得非常低調。在5月7日凌晨德國舉行的戰略發布會上，齊伊·凱颯只字未提阿爾斯通。同時，在能源業務上，西門子已在做“B計劃”——5月7日晚，西門子對記者確認了收購羅爾斯·羅伊斯能源的航改型燃氣輪機和壓縮機業務，以期“進一步鞏固在不斷發展中的石油與天然氣工業、及在分布式發電領域中的地位”。

西門子確認，與羅爾斯·羅伊斯有關的這項業務的收購價約9.5億歐元，“交易預計將在2014年12月底之前完成，此次收購仍有待監管部門批準”。

西門子與阿爾斯通的合作存在疑問，GE的日子或許也好不到哪去。因為，他們同樣遇到了阻力——法國政府。

《華爾街日報》5月6日說，法國政府并不情愿阿爾斯通就這么“嫁”給美國人，它想討要“一筆更大的嫁妝”。“出價還不夠高，沒辦法接受?！狈▏偨y奧朗德直言不諱地稱。

事實上，阿爾斯通一直被視為法國的戰略性資產，且在當年陷入負債時被法國政府支援。因此，包括法國政府人士在內的不少人對阿爾斯通充滿感情，也對美國人能否保持阿爾斯通的相對獨立性產生疑慮。比如，阿諾·蒙特堡就多次表達了對有關就業、國家能源獨立和電力鐵路業務選址的顧慮。

目前，阿諾·蒙特堡仍在向阿爾斯通董事會施壓，認為“應該還有別的選擇，畢竟法國的經濟主權高于一切”?！胺ㄆ蟊徊①徍罂赡墚a生的大規模裁員問題是奧朗德最擔心的。因為這可能會導致法國本土失業率雪上加霜，并產生連鎖反應，拖累經濟恢復計劃?！薄度A爾街日報》說。

法國《回聲報》稱，法國政府表示希望通用電氣能夠采取新的交易方式，這種交易方式應該更接近GE過去與賽峰（Safran）之間的合作方式，不是采取直接收購的辦法。此前，GE曾與賽峰成功地以對等比例出資建立了一個合資企業。

“這更多的是商業并購案，實際上真正涉及到的戰略性資源并不多?！辈贿^，林伯強認為，只要價格合適、“你情我愿”，GE和阿爾斯通還是會最終成功。

截至發稿，西門子、GE和阿爾斯通三方均未對外界關于結局的猜測和評論作任何表態。

“交易的最終完成將取決于并購控制和其他監管機構的許可?！卑査雇▋H表示，按法國私人企業聯合會和法國雇主協會的要求，交易的最終批準將由股東決定。同時，在與GE要約的約束下，阿爾斯通不能就其整體或部分能源業務的收購與第三方主動洽談，“但如有第三方對阿爾斯通整體能源業務主動提出收購要約，阿爾斯通保留對其回復的權利，并與展示出極大興趣且可能提出更好議價的投標方進行磋商”。

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