中國原油精煉加工活動反彈和5月份進口創出最高紀錄，似乎表明世界第二大經濟體在受到新冠疫情封鎖的打擊后正在強勁復蘇。

當然，這些數字是可靠的。但是，數據中還有其他一些因素提醒人們，不要對中國石油行業的真正實力過于樂觀。

值得關注的兩個主要因素是流入商業和戰略油庫的原油數量，以及最終以精煉燃料形式又從中國出口到境外的原油數量。

中國不公布流入戰略和商業庫存的官方數據。但是，可以通過進口及國產的可用石油總量減去煉油廠的加工量來估算。

5月進口1，129．6萬桶/日，國內產量為388萬桶/日，總供應量在1，518萬桶/日。

煉油加工量為1，369萬桶/日，比去年5月增長了8．2％，創歷史第四高。

從原油總供應量中減去煉油廠加工量，將會有149萬桶/日的差額，這些差額可能會流入5月份的商業儲備或戰略石油儲備。

今年以來的庫存一直呈增加趨勢，5月亦是延續了這種勢頭：根據原油進口、國內產量和煉油加工量的計算，今年前五個月，約188萬桶/日流入儲備。

這比英國在冠狀病毒爆發前的原油需求總量還要多出約30萬桶/日。

中國2019年1－5月石油收儲的速度為121萬桶/日。也就是說，今年同期的收儲速度增加了67萬桶/日左右，在產油國大打價格戰及疫情惡化導致今年稍早油價崩盤時，中國及時把握機會。

實際上，1－5月的儲油增幅高過進口增長，高出約62萬桶/日。

這顯示中國2020年的實際燃料消費持續疲軟，以2月及3月期間中國為了抗疫多數地區都處于某種經濟封鎖狀態，能源需求受創的程度來看，這個結論絲毫不令人意外。

雖然與前四個月相比，5月的石油收儲速度確實有所放緩，但仍然高于去年1－5月的速度，或許可以看出，能源消費情況可能不像原油進口及加工數字所暗示的那么強勁。

＊＊出口勁揚＊＊

如果要更完整掌握中國原油需求狀況，另一個值得細看的因子是油品出口。

5月煉制品出口暴跌至389萬噸，根據BP　Plc的轉換系數，相當于100萬桶/日。

這低于4月份的213萬桶/日，可能反映了整個亞洲的燃料需求疲軟，因為大部分地區都采取了封鎖措施來遏制疫情。

然而，今年前五個月，中國的燃料出口增長了10．4％至157萬桶/日，比2019年同期增長了14萬桶/日。

總體而言，與去年同期相比，中國在2020年的前五個月儲存了更多的原油，并出口了更多的精煉產品，意味著國內實際消費量減弱。

考慮到新冠病毒封鎖措施的影響，這不足為奇。但這確實意味著，應該謹慎對待有關中國的原油和燃料消費已經從疫情中強勁復蘇的說法。