5月3日，上期所舉行的分析師培訓會上，原油期貨設計草案面世。草案設計主要體現了三個原則：國際平臺、凈價交易、保稅交割。根據設計草案，原油期貨的合約標的為中質含硫原油，交易單位為100桶/手，最小變動價位為0.01美元/0.1元，日價格最大波動為不超過上一交易日結算價的±5%，交易保證金為合約價值的7%。

　　草案確定，將采取保稅油庫保稅交割的方式。市場采用凈價交易，即報價不含關稅與增值稅，在參與主體上對境內外投資者開放。

　　草案中唯一沒有確定的是貨幣計價以及結算方式，不過，記者了解到，上期所已與相關部門溝通，準備好了相關應對方案。

 

上海交易所

　　美元計價更符合長遠利益

　　原油期貨的計價方式和結算方式雖然還沒明確是美元還是人民幣，不過多數受訪人士認為美元標價可能性極大。

　　“計價標準究竟是以人民幣計價還是美元計價目前草案沒有出現，我個人認為以美元計價更符合中國的長遠利益。”格林期貨研發培訓中心高級總監李永民接受采訪時說，如果是以人民幣計價，只是量的擴張，簡單的在國內增加了一個期貨品種，對長遠影響不是很大。而以美元計價則不同，雖然在國內交易，但是會吸引較多的國外客戶參與。

　　李永民認為，國外客戶參與的多，一是使價格更具合理性、權威性；二是我國原油期貨在國際上的影響力會提升，也便于提高我國在原油方面的話語權。雖然我國是原油消費大國，但是近20年來，因為中國沒有原油定價權，中國等亞洲國家對中東石油生產國支付的價格，比從同地區進口原油的歐美國家要每桶高出1-1.5美元，每次進口原油時總是吃虧；三是，更有利于我國原油期貨和國際市場接軌，如今全球一體化越來越明顯，我國原油期貨要想走向世界，在品種和交易模式上可以先和國際接軌。原油是受國際影響比較大的產品，如果我們不走國際市場，將會被動挨打。而用原油期貨作為切入點與國際接軌，可以學很多交易方面的新理念。

　　“如果以美元計價，短期來講不容易被市場接受，但是長遠看使中國原油期貨更容易走向世界。”一位不愿具名的期貨分析師對本報記者說：“任何一個期貨產品走向全球市場時都會遇到一些問題，不過，如果用美元計價的話原油期貨交的學費會少些。”

　　分析師吳秀俠則有不同看法，她認為，美元計價有很多問題，比如，人民幣和美元的匯率問題會對國內外操作者形成一定的制約。

　　邱廣瑋認為，如果是人民幣計價則有利于加速人民幣的國際化，但是我國資本項目下人民幣不可自由兌換，利率也尚未市場化，參與期貨交易交割的人尤其是境外投資者，除要承擔價格波動風險外，還要承擔利率和匯率波動風險。

　　放開國內原油市場是關鍵

　　目前WTI原油期貨和Brent原油期貨已經成為北美和歐洲的原油定價基準，交易單位都是每手1000桶。“相比國外原油期貨交易單位的設計，我國原油期貨交易單位為100桶/手，量不是太大，有利于活躍原油期貨市場。”李永民認為，這種設計兼顧了幾種情況：一個是產業鏈客戶，另一個是方便那些非產業鏈客戶，如機構客戶、散戶等。

　　“前期大家也討論過交易單位時考慮，如果定得很高，像1000桶/手就不利于國內的流通，更不利于地煉的操作。”吳秀俠說。

　　相比原油期貨制度設計問題，邱廣瑋認為，原油市場化更重要。“原油是一種特殊資源，兼具資源屬性、金融屬性和政治屬性，國內原油市場能否放開成為原油期貨能否順利上市的重要砝碼。”邱廣瑋說。除有原油進口權的五大國有企業和擁有非國營原油貿易進口權和配額的企業可參與保稅交割外，其余參與者暫無法進行交割操作。

　　“之前討論時，計劃先推出國內原油期貨，不引進國外投資者，現在討論是國內、國外都同時參與。此外，我國推出原油期貨，不會不顧及中小原油貿易商。”吳秀俠說。

　　期貨公司進入備戰階段

　　從目前的進展情況看，原定于10月份試行的原油期貨可能性極小。雖然試行還沒有時間表，但是記者采訪了解到，期貨公司的準備工作一直在緊鑼密鼓的進行著，原油期貨推行國際化的操作也進入備戰階段。

　　有些期貨公司已經派員工到國外學習操作，例如銀河期貨已經派員工到蘇格蘭皇家銀行、新加坡等地，進行原油期貨的學習和實際操作，保證后期的順利進行。

　　吳秀俠認為，國際油價與地緣政治相關性非常密切，在對外派學習員工進行原油期貨的基礎培訓和實際操作的培訓外，重要任務則應放在員工宏觀經濟視野的開闊方面。

　　采訪中，多位業內人士對記者表示，我國原油期貨在資金管理和安全方面比國外更嚴格，我國可以多學習外國交易理念、技術、交易組合。

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