公司上半年營業收入6847.97億元，同比上升64.9%；實現歸屬于母公司股東凈利潤653.30億元，同比上升29.4%，每股收益0.36元，業績符合預期。

　　油價上漲是公司業績增長主因。上半年WTI和Brent原油平均價格分別為78.3美元/桶和77.3美元/桶，比上年同期上升51.7%和49.5%。公司外售原油均價上升62%，汽柴油均價漲幅也在20%以上，受益航空業景氣拉動，煤油實現價格上半年同比增長43%。

　　勘探板塊是公司的主要利潤來源。

　　上半年來看，勘探業務依然是最主要的利潤來源，上半年該板塊營收增長61%，利潤增長95%。隨著我國能源對外依存度逐年提高，國內油氣資源的開發利用是可以享受到政策綠燈的，公司在勘探生產方面的投入也會持續增加，預計今年全年為1600億元，較09年增長24%。

　　海外業務穩步推進。

　　公司繼續大力拓展海外油氣業務，上半年，海外油氣當量產量達到55百萬桶，同比增加了8.3%，海外業務對公司貢獻持續增加。中東、中亞、非洲、亞太、美洲將成為中石油(10.24,-0.07,-0.68%)海外五大合作區，未來10年，中石油將向海外投資600億美元，實現海外油氣權益產量每年2億噸。

　　維持“推薦”的投資評級。

　　預計公司10、11、12年EPS為0.76、0.86、0.98元，對應前收盤價的PE約為13、12、10倍，估值較為合理，考慮到公司在油氣資源中的龍頭地位，我們維持“推薦”評級。

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