被高油價灼燒的中國民航業，終于迎來了一絲清涼。今日中國國航（0753.HK、601111SH）公布了半年報，H股凈利潤4.58億元和A股凈利潤1.47億元的成績，令其再次成為三大集團中唯一取得盈利的航空公司，繼續保持“不敗”神話。

　　國航今日公布的A股半年報顯示，盡管油價持續攀升，公司仍然取得了1.47億元的凈利潤。而按照境外會計準則計算的H股半年報則顯示，公司上半年收入達到199.3億元，較上年同期增加了30億元；盡管H股凈利潤下降了22.5%，但與其他已經公布半年報的國內航空公司相比，國航成了最后的贏家。

　　本月17日，南航A股半年報顯示，上半年虧損8.35億元，上年同期虧損額為8.43億。28日，東航的A股半年報虧損竟達14.6億元，按照境外會計準則的H股半年報更是虧損17.16億元，而上年同期虧損僅為5.8億元。東航由此成為國內虧損最為嚴重的航空公司。

　　對于國航從2003年以來連續保持盈利，國航董事長李家祥曾對上海證券報記者表示，國航盈利的法寶就是在外部環境無法改變的情況下，多從自身控制成本。李家祥介紹，作為國內最早嘗試套期保值的航空公司，國航從事這項活動已經有5年。“這方面，國航是做得最早的，收益也是最好的”。此前曾有報道指出，國航一年套期保值業務共降低航油支出0.96億元，相當于全年國外采購價格每噸降低150.4元。另一方面，為了提高飛行效率，國航在公司內部實行改革，210名適航管理干部上天飛行，由此一年為國航增加40億元的收入。

　　世紀證券世紀證券分析師胡昆明指出，根據三大航空公司2005年的年報數據，單機客運收入國航為1.85億元，而東航為1.13億元，前者比后者高出了64%；從單機投入產出比來看，國航為122％，南航為113％，而東航為112％，國航再度排名首位。

　　2002年10月，國務院剛剛宣布成立三大航空運輸集團和三大航空服務保障集團后不久，國航就以加快主業一體化為主線，開始收購重組西南航空和浙江航空。此時，南航和東航均在香港和紐約上市，而國航并沒有上市。由于沒有上市，國航整合兩家航空公司就少了很多股東阻力。直到2004年，國航才在香港上市，這已為整合贏得了時間。

　　另外，國航本身的航線網絡和市場結構與另外兩家有很大不同，國航由于先天優勢，擁有的國際航線比例較高，航段長就意味著飛機使用率提高，起降次數相對較少。而飛機起降費已成為繼航油之外，國內航空公司的第二大成本構成。

　　按境內外會計準則，實現凈利潤分別為1.47億元和4.58億元

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