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157家化工上市公司年報預告出爐 近7成預喜

   2015-01-26 中華石化網中國證券報

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核心提示:Wind數據顯示,截至1月23日,按照申萬一級行業分類,共有157家化工行業上市公司公布2014年業績預告。業績預

Wind數據顯示,截至1月23日,按照申萬一級行業分類,共有157家化工行業上市公司公布2014年業績預告。業績預喜企業(包括續盈企業)共計107家,比例接近70%。整體仍保持較好的盈利能力。

券商分析師指出,化工行業景氣目前仍未復蘇,在宏觀經濟環境未顯著好轉的情況下,板塊整體估值難以顯著回升。但化工行業子行業眾多,子行業間分化較為明顯。

近7成公司預喜

Wind數據顯示,157家企業中,除1家業績不確定外,預增、略增、扭虧和續盈企業數目分別為39家、41家、15家和12家,業績預喜企業達到107家,占比68.2%。此外,首虧和續虧企業分別為18家和4家。

從凈利增長率方面看,有97家企業實現凈利同比增長。其中凈利增速在30%以上的企業有77家,增速在50%以上的企業60家,凈利增速翻倍以上的企業有31家。和邦股份凈利增速位列157家企業中首位,公司預計2014年凈利同比增長幅度為950%左右。

從增速前十五的公司來看,收購并表、前期基數低、主業好轉是這些公司業績增長迅速的主要原因。

和邦股份表示,2014年公司控股樂山和邦農業科技有限公司后實現非同一控制下企業合并。在合并報表中,原持有的和邦農科49%股權產生62980.7773萬元投資收益;在主營業務方面,本期新增合并和邦農科雙甘膦項目利潤,武駿玻璃項目于本期投產實現利潤,但原有聯堿業務產品影響公司整體業績。同時公司2013年凈利僅6500萬元。這些因素成為凈利大幅增長的主要原因。

*ST儀化與此類似。重大資產重組完成以后,控股股東中石化旗下油服公司成為公司全資子公司,并表后公司凈利從前三季度的巨虧逾20億元一舉扭轉至盈利12億元,“脫星摘帽”是大概率事件。

尤夫股份、九鼎新材、永太科技等公司業績大幅增長主要來自于主業持續向好。尤夫股份預計2014年凈利潤區間在9200萬元-9800萬元,比上年同期增長437.08%-472.11%。業績增長主要來自于滌綸工業長絲新建項目產能投放和訂單增加。此外,由于2014年純堿和氯堿相關產品價格有所回升,青島堿業和中泰化學凈利潤增幅均在100%以上。

子行業分化明顯

從目前上市公司業績預告來看,產業鏈下游公司業績預計好轉居多,中游有所回升但分化較大,上游整體仍然惡化。染料、新材料等精細化工子行業盈利良好,而化肥、化纖、氯堿等產能嚴重過剩成為虧損“重災區”。

目前染料行業仍然維持了過去幾年的高景氣度。受環保限制和原料供給緊張影響,分散染料價格仍處于上行階段,相關企業凈利和凈利增長率均維持在行業前列。數據顯示,A股染料相關四家上市公司目前均業績預增,且增幅均在60%以上。其中,浙江龍盛預計2014年凈利潤將增長80%-95%,其2013年實現凈利潤約13億元,2014年凈利潤有望超過20億元。由于主要產品價格漲價,亞邦股份預計2014年凈利潤同比將增加130%-150%。

新材料行業則受益于下游需求恢復和原油下跌帶來的成本下降。東材科技預計2014年凈利潤同比增長130%-150%,主要因為受益于電工聚酯薄膜下游行業特別是光伏行業回暖,公司電工聚酯薄膜產品產銷兩旺。募投項目試車投產以來訂單飽滿,產品盈利能力有所增強。此外,油價下跌帶來原材料價格下降,產品售價未出現同步下降,也對公司業績有一定貢獻。

與之形成鮮明對比的是產能過剩行業業績仍然難有好轉,虧損公司主要集中在化肥、氯堿和化纖等行業。值得注意的是,這些公司受主業低迷拖累,開工率下降帶來的閑置資產減值損失進一步加劇了虧損程度。目前預計虧損金額最大為華錦股份,預計虧損達125000萬元135000萬元。公司化肥板塊業績持續低迷,尿素產量及價格下降較大,同時天然氣價格上漲導致成本大幅提高,加劇尿素產品虧損。而下半年原油價格大幅下降,公司將對原油庫存提取存貨跌價準備,進一步加劇虧損。若2014年業績仍為虧損,公司將因為連續兩年虧損而“披星戴帽”。

國企改革提升估值

展望2015年,分析人士指出,化工行業整體依然呈現出盈利低位徘徊、投資持續向下、庫存高位的態勢。原油價格低位徘徊以及環保因素將加速行業底部形成;化工行業已步入第二庫存周期的中后期,盡管整體結構性機會難覓,但行業兼并整合加劇,細分行業龍頭將在這一輪調整周期中勝出。

改性塑料、聚氨酯等精細化工子行業,由于接近消費終端,議價能力較強,油價下跌將顯著提升其毛利率水平。另一方面,隨著原油價格跌幅趨緩,化工產品價格有企穩跡象。

國企改革紅利也有望成為化工行業重要主題。據統計,基礎化工行業國有控股的上市公司超過90家,實際控制人多為省、市級國資委,另有少數公司的實際控制人為央企。平安證券研報認為,在各省推進國資國企改革的背景下,低市值、業績不佳的國有化工企業存在資產注入、重組并購或業務轉型的可能。控股股東未上市優質資產較多的公司值得關注,有望迎來盈利和估值雙向提升機會。

從去年起,云貴川三省云天化、川化和赤天化集團混改工作均有了新進展,旗下上市公司分別公告了重組和合作方案。這三家集團同屬產能過剩的化肥行業,均為省級國有企業,上市公司成為其混改和重組的重要平臺。

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