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產能增加 熊市格局未變

   2014-04-24 中華石化網(wǎng)期貨日報

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中華石化網(wǎng)訊 PTA期貨自2011年2月高點12000元/噸下跌以來,至今已超過三年,隨著價格重心的不斷下移,市場揣測底部的聲音也越來越多,我們認為在PX、PTA產能大幅增加的背景下,PTA價格仍舊易跌難漲,逢反彈加空的思路可貫徹2014年上半年。

經(jīng)濟增速下滑制約商品價格上漲

中國一季度GDP、出口、投資、消費、工業(yè)增加值增速均下滑,經(jīng)濟增速下滑導致3月財政收入同比增幅已降至過去一年來最低水平,預計未來經(jīng)濟增速將繼續(xù)放緩。受去年高基數(shù)、影子銀行監(jiān)管效果顯現(xiàn)等因素影響,中國3月M2增速創(chuàng)出有數(shù)據(jù)以來新低,同時,社會融資規(guī)模同比回落。雖有縣域銀行法定存款準備金率下調,但整體貨幣政策并未放松。銀根收緊對民營企業(yè)產生了致命的傷害,近期杭州蕭山互保民企迎生死考驗的傳聞即是例證。總體來看,資金緊張外加上經(jīng)濟增速低迷,二季度經(jīng)濟依舊難言樂觀。

大量PX新產能投產在即

新加坡JurongAromatics80萬噸PX項目預估5月投產,另外韓國的仁川130萬噸、三星100萬噸、SKGC100萬噸PX項目計劃在7月投產。從現(xiàn)貨采購情況來看,PX的遠期價格處于貼水狀態(tài)中。目前石腦油與PX價差維持在250元/噸左右,PX處于盈利平衡線附近。而隨著時間推移,PX價格重心還有下行空間。

PTA方面,目前有遠東兩套裝置共120萬噸產能、遼化80萬噸、揚子70萬噸、逸盛寧波130萬噸、大化225萬噸、海南200萬噸、蓬威90萬噸、華南一套65萬噸的設備在停產檢修。當前PTA開工率已經(jīng)回升至77%,處于相對較高的水平,后期隨著檢修設備陸續(xù)重啟,PTA開工率還將繼續(xù)上升,對PTA價格形成壓制。此外,逸盛海南PTA新裝置4號線約220萬噸已在試運行,翔鷺石化的450萬噸PTA項目已投產150萬噸,預估5月初可以全投產。新增產能的投放對PTA價格無疑是雪上加霜。

聚酯市場后市或以盤整陰跌為主

當前下游紡企正逢春夏季面料生產高峰期,對原料需求較大,滌絲企業(yè)經(jīng)過長時間去庫存,部分規(guī)格產品出現(xiàn)供不應求現(xiàn)象,帶動滌絲成交重心緩慢上移,庫存略有減少。以3月下旬的價格低點至近期的高點來計算,POY、DTY、FDY分別上漲了650元/噸、280元/噸、190元/噸。而隨著開工率提升以及PTA價格回落,滌絲廠家整體報價穩(wěn)定,零星廠家POY優(yōu)惠出售,下游采購放緩,以產定量,市場交易氣氛較為冷清。后市滌絲價格或將以盤整陰跌為主。

總之,PTA市場仍舊是熊市格局,逢反彈做空思路可貫徹2014年上半年。

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