中國(guó)石化是目前資本市場(chǎng)上惟一一家石油化工一體化龍頭企業(yè)，目前煉油能力排名世界第三位；乙烯產(chǎn)能排名世界第四位；成品油銷售網(wǎng)絡(luò)不斷完善，自營(yíng)加油站數(shù)量達(dá)到2.8萬(wàn)座，排名世界第三位，中國(guó)石化已成為世界級(jí)規(guī)模的一體化能源化工公司。中國(guó)石化2006年銷售收入快速增長(zhǎng)，四季度原油價(jià)格的快速回落是導(dǎo)致綜合毛利率略有下降的主要原因，預(yù)計(jì)煉油板塊的減虧和所得稅并軌將使中國(guó)石化2007、2008 年業(yè)績(jī)繼續(xù)保持30%左右的增長(zhǎng)。 

　　上海石化作為中國(guó)石化旗下的大型煉化一體化企業(yè)，因具有得天獨(dú)厚的地理優(yōu)勢(shì)，在國(guó)內(nèi)未來(lái)石化產(chǎn)品需求快速增長(zhǎng)的情況下，原油價(jià)格的適度回落將使上海石化從中受益。

　　進(jìn)入2007年以來(lái)，國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)了探底回升的走勢(shì)，在最低跌至52.5美元/桶左右后，受伊朗核問(wèn)題緊張和美國(guó)餾分油庫(kù)存下降等因素的影響，又沖高至65美元/桶上方。從宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，預(yù)計(jì)2007年世界經(jīng)濟(jì)仍可以維持4.9%的增長(zhǎng)水平，基本與2005年持平，在這一前提下，原油的需求仍將保持快速增長(zhǎng)。美國(guó)能源署預(yù)計(jì)2007、2008年全球原油新增需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，約為130-150百萬(wàn)桶/天左右，與此同時(shí)，全球剩余產(chǎn)能仍然維持在250-300百萬(wàn)桶/天的水平，處于近10年的低位，在供給相對(duì)剛性以及歐佩克國(guó)家對(duì)油價(jià)仍有較強(qiáng)話語(yǔ)權(quán)的情況下，未來(lái)2-3年國(guó)際原油價(jià)格將維持在景氣高位，但平均水平緩慢回落。

　　從國(guó)內(nèi)天然氣情況來(lái)看，“十一五”期間仍將保持較快的需求增速，資源的短缺和國(guó)際比價(jià)較低決定了天然氣價(jià)格長(zhǎng)期上漲的趨勢(shì)，且得到國(guó)家發(fā)改委等相關(guān)部門的認(rèn)同。我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)油氣開(kāi)采行業(yè)的盈利水平將長(zhǎng)期維持在較高水平。

　　從全球煉油產(chǎn)能投放來(lái)看，相對(duì)于需求仍然略顯不足。目前全球煉油能力約42.6億噸/年。由于環(huán)保等原因，2006年全球原油需求增速200萬(wàn)桶/天，但原油加工能力增長(zhǎng)不足100萬(wàn)桶/天，煉廠開(kāi)工率提高，煉油行業(yè)迎來(lái)“黃金歲月”。未來(lái)全球煉油在建產(chǎn)能仍集中在亞太和中東地區(qū)，至2010年前增加約3億噸煉油能力，平均每年增加200萬(wàn)桶/天，基本與需求量相當(dāng)。但由于國(guó)內(nèi)的特殊情況，在原油價(jià)格較高的情況下，兼顧考慮下游利益，煉油行業(yè)的利潤(rùn)仍然不能擺脫受政策調(diào)控的尷尬境地，但隨著原油價(jià)格的適度回落，整個(gè)行業(yè)將擺脫2004、2005年的低谷，逐漸走出全行業(yè)虧損的低谷。

　　2004年以后，隨著世界經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，乙烯需求出現(xiàn)了較大幅度增長(zhǎng)，但產(chǎn)能的投放明顯慢于預(yù)期，2003、2004年全球乙烯產(chǎn)能的增速僅為1.6%和0.7%，高油價(jià)和中東產(chǎn)能投放速度的放緩延長(zhǎng)了本輪石化行業(yè)的景氣周期。若世界經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)大的下滑，預(yù)計(jì)到2010年世界新增供給略大于新增需求，但考慮到中東產(chǎn)能能否如期投放仍有很大不確定性，屆時(shí)出現(xiàn)產(chǎn)能相對(duì)嚴(yán)重過(guò)剩的概率很低，因此沒(méi)理由對(duì)石化周期過(guò)分悲觀。

 

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