中報業績回顧。截止2012年6月30日,公司裝機容量達到3887萬千瓦,1-6月,公司發電975.9億千瓦時,煤炭產量2176萬噸,實現經營收入約為人民幣368.77億元,同比增長約10.67%;其中電力銷售收入增加25.03億元,實現歸屬本公司股東的凈利潤約為10.89億元,同比增長27.51%。上半年公司發電標煤單價比去年同期增長人民幣30.67元/噸,達到724.8/噸,導致公司發電燃料成本增加8.30億元

煤化工項目進展順利。依托豐富的煤炭資源,公司較早的涉足煤化工領域:多倫煤化工項目3月16日正式轉入試生產,目前,整套裝置已投入連續運行,負荷率達到70%以上,完全達產后多倫項將提升每股凈利6分左右;克旗煤制天然氣項目7月28日,打通一期工程全部工藝流程,生產出合格天然氣,預計4季度一期投產,在天然氣1.6元/方、原煤150元/噸基礎上測算,達產后提升每股凈利4.5分;阜新煤制天然氣項目廠區內所有建筑主體工程完工,預計2013年一期投產,在天然氣1.8元/方、原煤220元/噸基礎上測算,達產后提升每股凈利7.7分。

評級:增持。公司以電力、煤炭為雙主業,控、參股開發內蒙古錫林浩特勝利煤田東二號露天煤礦、山西大同塔山煤礦、河北蔚州煤礦、寶利煤礦,同時公司長灘煤礦、孔兌溝煤礦處于前期開發階段。公司豐富的煤炭資源將為公司的電力業務和煤化工業務提供充足的原料,降低燃料價格風險。雖然公司煤化工以及煤制氣項目投產早期盈利能力不理想,但隨著逐步達產,盈利能力將顯著提高,多倫、克旗、阜新三個項目完全達產后,合計增加公司EPS0.18元左右,維持“增持”評級。