今年我國橡膠產業正在經歷最為困難的“去庫存化”階段。自2009年2月橡膠價格出現高點以來，我國橡膠庫存就一直處于增長狀態。今年我國經濟下滑，滬膠在經歷過年初的一波反彈后就一直跌跌不休，6月創下階段新低后，滬膠市場交易明顯活躍，企業對膠價走勢出現分歧。

“從中長期來看，天膠市場供需平衡。但是現在市場關注的是短期的供需矛盾。”詩董橡膠股份公司信息部主管童靖靖在長江期貨舉行的“服務產業、走進廣墾”天膠研討上表示。

前來參加會議的不少企業代表均對期貨日報記者表示，企業現在最大的問題不是利潤，而是庫存，當前營銷是最大的問題。海南一家經營近二十年的大型膠企代表說：“今年公司的貿易量大幅下降，去年貿易量有14萬噸，但是今年恐怕不到7萬噸。不過，由于公司擁有低廉的進口成本，加之通過期貨市場提前鎖定了成本和部分利潤，估計全年利潤近2億元”。

膠價一路走低，現貨庫存為何高企？高庫存是否會壓制膠價進一步下跌？一些與會的橡膠產業人士表示，高庫存主要是膠企不斷被動補貨以拉低進貨成本所致。此外，現在天膠交易模式非常復雜，也不排除部分企業期現結合。“企業壓庫存，并不能簡單用企業"看空"或"看多"行情來解釋。”青島國際橡膠交易市場董事長李翔鷗表示。

目前我國天膠市場有兩大矛盾。一是保稅區庫存巨大，但期貨庫存卻很低；二是在現貨價格下跌的情況下，滬膠期貨相對現貨高升水（滬膠1301合約升水2000元/噸）狀況一直沒有改變。

在整個橡膠產業的庫存中，青島保稅區庫存占比很大，供應我國六成以上的橡膠用量，從去年開始青島保稅區庫存就一直維持在高位。對此，青島國際橡膠交易市場董事長李翔鷗認為，保稅區高庫存或會成為常態。首先，去年開始膠價一路下跌，但現貨商的思維模式一直未改變，一路被動補貨，以拉低成本；其次，金融系統推波助瀾，銀行大量的貿易授信，使得貿易商資信不斷放大，一路加大庫存；再次，2008年金融危機造成信用系統癱瘓，天膠貿易模式也悄然發生了變化，國外貿易商逐漸青睞保稅區交易來規避客戶的違約風險；最后，保稅區擁有數百家中小型天膠企業，每家存一點庫存，整個保稅區的庫存量就很大。“高庫存是必然結果，以后高庫存會成為常態”。

現貨交易如此低迷，但在期貨高升水的狀態下，期貨庫存卻維持在低位，這有點令人費解。來自海南的一家膠企代表認為，這與交割品種有關，僅海南農墾和云南農墾的全乳膠能進行交割，而大量的民營膠無法進入交割庫。另一方面，市場上還有一種擔心，怕交易所入庫后，將來出庫會很難，畢竟市場上基于差價或技術創新等因素，有合成膠替代效應。“天膠邊緣化或入不了交割庫，可能會是一種趨勢。”上述人士指出。

在膠價持續低迷下，一些膠企開始轉變簡單的買膠賣膠的貿易模式。青島一家膠企負責人表示，近一個月來，他發現日本TOCOM、新加坡SICOM及滬膠三個市場上的價差表現出一定的規律性，即TOCOM價格一直低于上海700—1000元/噸。“很想買TOCOM賣滬膠，但并不是價差出現就能做進去，時間上可能還要再等等。現在外盤壓力太大，外國不少膠廠都將大量的膠放到TOCOM、SICOM去保值。”