6月9日，物價和經濟增長數據密集發布，自4月以來呈現的“經濟回調，物價回落”態勢更為明顯。

　　值得一提的是，5月進出口數據強勁而且超預期。出口同比增長15.3%，遠高于4月的4.9%以及市場預期值7.7%，為整體黯淡的數據添加了一抹亮色。但由于投資和消費這兩駕馬車仍然在低水平徘徊下行，二季度經濟繼續回落基本已無爭議。

　　摩根大通中國區首席經濟學家朱海斌告訴《每日經濟新聞》記者，二季度GDP增速恐將回落至7.7%左右，好消息是通脹壓力放緩，并且政府也愿意加速政策放松的步伐。

　　內需延續疲弱勢頭

　　國家統計局數據顯示，前5個月固定資產投資累計同比增幅從1至4月份的20.2%放緩至20.1%，仍然延續著多月下滑的局面，但細分數據已經初見企穩跡象。

　　安信證券報告認為，分類來看，3月份以后政府基建類投資增速緩慢回升，這個趨勢可以延續，然而考慮到今年政府的投資意愿，基建投資的增速很難有明顯的沖高，其對總體投資的提振是有限的。

　　在5月下旬發改委密集通過一批項目審批后，政府對投資的支持力度近日有所減弱。多數機構都認為，政策效果的遲滯性將使得投資增速仍然會在6月保持放緩，本月投資很可能落至20%以內。

　　而在消費方面，5月社會消費品零售總額大幅低于預期，同比增速從4月份的14.1%放慢至5月份的13.8%，大部分消費品銷售額的同比增速都有所放緩。朱海斌評論說，電子產品消費僅比上月增長0.5%，顯示5月中旬出臺的關于節能家電的刺激政策還沒有顯現出實際效果。

　　相比投資和消費，與GDP高度關聯的工業增加值可以說是5月最為低迷的經濟指標，當月該數據同比僅增9.6%。增速比4月小幅提高0.3個百分點，但仍然在10%以下。

　　“考慮到今年5月較去年多一天工作日，工業增加值的潛在增速可能比4月更弱。”瑞銀首席經濟學家汪濤告訴《每日經濟新聞》記者，盡管投資回升，工業增加值增速持續疲弱，可能意味著去庫存持續進行。最新PMI顯示產成品庫存增加，隨著這一被動積累，企業也沒有補入原材料庫存的動力。這一過程可能會在未來兩個月里持續，直到銷售回升。

　　安信證券報告稱，4月份經濟驟然失速，一些討論認為數據的變化有擾動成分，并由此推斷5月份經濟數據會出現不小的反彈，然而5月主要增長數據與4月基本落在同一區間，實際上確認了二季度以來經濟的大幅下滑。

　　外貿數據不乏驚喜

　　外需有強勁回暖勢頭，是5月所有經濟數據中的最大驚喜。5月份出口增長大幅超過預期，同比增速從4月份的4.9%反彈至15.3%。中國對所有主要貿易伙伴，包括歐盟的出口額均出現反彈，去年5月較低的基數以及今年5月較去年多一天工作日，可能是數據反彈的原因，但月度出口量創歷史新高的增長勢頭確實已經較4月份小幅回升。

　　外貿企穩回升也符合商務部此前的判斷，商務部新聞發言人沈丹陽曾表示，預計全年外貿形勢將呈現“前低、中穩、后高”走勢，有信心且有希望實現全年增長10%的外貿發展目標。

　　中國機電進出口商會一位人士也告訴《每日經濟新聞》記者，下半年中國出口形勢會轉暖原因主要有三：一是去年基數在下半年較低；二是下半年往往是加工貿易的出口密集期；三是包括保持出口退稅穩定以及促進貿易便利化的一系列政策已經開始顯現成效。

　　財政部數據顯示，5月當月我國出口退稅972億元，同比多退295億元，增長高達43.5%。出口退稅進度明顯較上月加快。

　　“預計6月出口增幅可能穩定在5月份的水平。”交通銀行報告認為，從歷史數據看，6月份的出口規模往往比5月份有所增加，考慮到今年國際經濟形勢不甚樂觀，6月出口比5月可能僅略有增加，出口同比增速可能將維持穩定。

　　5月樓市表現也可圈可點。盡管當月最終房地產投資增速為18.5%，比上月仍然下降了0.2個點，但已有趨穩態勢。有分析稱，房地產的企穩與市場回暖和保障房加快開工有關。商品房銷售同比跌幅收斂3.6個點，而土地購置面積降幅收斂0.6個點表明房地產商拿地和開發的積極性有所恢復。

　　“近期對首套房貸的放松、降息以及房地產開發商貸款的放松都應有助于房地產投資和建設在未來幾個月里企穩并小幅回升。”汪濤說，如果這一趨勢持續下去，瑞銀房地產建設活動指數應當會很快見底。

　　穩增長或有進一步動作

　　盡管央行上周宣布降息進一步明確了“穩增長”的宏觀調控基調，但機構普遍認為，考慮到4、5月份經濟數據均“不好看”，決策層在宏調中需要做得更多。

　　中投顧問宏觀分析師白朋鳴告訴《每日經濟新聞》記者，經濟仍處于下降通道，通脹調控取得階段性成果，刺激消費擴大內需、進行結構性調整將是下半年政府宏觀調控的目標之一。

　　瑞穗證券首席經濟學家沈建光建議，房地產和地方政府融資平臺投資是固定資產投資的支柱，應該分項目區別對待。對于保障房建設、滿足剛需的房地產項目和有盈利預期的地方投資項目，應該給予支持，以支持基礎建設投資。

　　白朋鳴說，除了利用貨幣、利率、信貸工具綜合調整社會資金外，細分各個行業，特別是中小企業、零售制造業如何獲得政策的支持，如何引導加大銀行業對中小企業的支持，將是國家調控需要側重的方面。

　　財政部副部長王保安近期也指出，要結合財政職能做好完善鼓勵居民消費政策，大力發展家政、物業、醫療保健、老年護理等服務業，鼓勵文化、旅游、健身等消費增長點，以及支持加強城鄉流通體系和道路、停車場等基礎設施建設的研究工作。