2010年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.25億元，同比增長13.62%；屬于母公司所有者凈利潤3076萬元，同比扭虧基本每股收益0.066元3季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.99億元，同比增長22.04%：歸屬于母公所有者凈利潤192萬元，同比下降78.56%；基本每股收益0.004元。前季度純堿、氯化銨價(jià)格低位運(yùn)行致公司業(yè)績不佳。

　　 公司純堿出廠價(jià)近期上漲50%。由于前期行業(yè)開工率不高，整體庫存較低而各地方政府的限電政策導(dǎo)致產(chǎn)量下降，純堿價(jià)格大幅上漲。公司目前質(zhì)純堿出廠價(jià)達(dá)到2200元/噸，一個月之內(nèi)上漲近50%，接近歷史高位公司所在湖北省為重點(diǎn)限電省區(qū)之一，眾多純堿生產(chǎn)企業(yè)限產(chǎn)。公司生沒有受到影響，仍保持滿負(fù)荷。由于降耗指標(biāo)今年必須完成，預(yù)計(jì)純堿種相對高價(jià)可以維持到今年年底。另一種產(chǎn)品氯化銨出廠價(jià)格為800元噸，價(jià)格上漲近30%。

　　 成本略有上漲，但整體盈利仍大幅提升。公司煤炭采購價(jià)有所提高，目公司雙噸成本在1800元/噸左右，雙產(chǎn)品毛利率接近40%，盈利能力環(huán)大幅提高。

　　 純堿產(chǎn)能過剩仍在，明年價(jià)格將回落。目前我國純堿產(chǎn)能仍處于過剩狀態(tài)下游需求依然不旺，短期限電因素導(dǎo)致的價(jià)格上漲持續(xù)時間有限。

　　 盈利預(yù)測：由于收購重慶宜化55%股權(quán)尚未完成，暫不考慮其對公司20年業(yè)績的影響，2011-2012年業(yè)績中計(jì)入。我們預(yù)計(jì)公司2010-2012年E為0.25元、0.38元和0.41元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率為38倍、25倍和倍，估值較高；且純堿行業(yè)仍處于景氣低周期內(nèi)，我們維持公司“中性的投資評級。由于純堿價(jià)格4季度將維持在高位，單季度業(yè)績情況較好建議投資者關(guān)注交易性投資機(jī)會。

　　 風(fēng)險(xiǎn)提示：限電純堿企業(yè)復(fù)產(chǎn)后，純堿價(jià)格面臨大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。