恍如噩夢(mèng)纏身的墨西哥灣漏油事故，使得英國(guó)石油公司(BP)股價(jià)連連下挫，9日在美國(guó)股市觸及14年低點(diǎn)。市場(chǎng)傳言，由于擔(dān)憂漏油事故導(dǎo)致的巨額賠償，英國(guó)石油開(kāi)始洽談收購(gòu)，引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。

    就此，渣打銀行10日發(fā)表一份頗具創(chuàng)意的報(bào)告，提議中石油趁此機(jī)會(huì)收購(gòu)BP，并從經(jīng)濟(jì)層面詳細(xì)考量了該收購(gòu)的可行性。渣打銀行測(cè)算，中石油可以30%的溢價(jià)收購(gòu)BP，相當(dāng)于以6.1美元/桶的價(jià)格買(mǎi)下BP的180億桶石油儲(chǔ)備，從而一舉成為全球石油巨頭，油氣儲(chǔ)量比埃克森美孚多73%，比殼牌多187%。

    雖然BP因漏油事故的賠付或高達(dá)400億美元，渣打銀行認(rèn)為這不會(huì)妨礙收購(gòu)，且認(rèn)為中國(guó)政府會(huì)予以支持。需要擔(dān)心的，只是美國(guó)政府出于國(guó)家利益的反對(duì)和阻撓。為此，渣打銀行建議收購(gòu)時(shí)分拆B(yǎng)P美國(guó)業(yè)務(wù)，并先尋求英國(guó)的支持。

    收購(gòu)成本僅6.1美元/桶

    首先，中石油為什么要收購(gòu)BP呢？渣打銀行就此提出了頗具誘惑的理由。

    渣打銀行提出，中石油收購(gòu)BP后，將從一家低速增長(zhǎng)的中國(guó)油氣生產(chǎn)商，一躍而成遙遙領(lǐng)先的全球石油巨頭，并將大幅提高每股收益。　　

    收購(gòu)?fù)瓿珊螅徽搩?chǔ)油量還是產(chǎn)油量，中石油都大幅提升。假使收購(gòu)BP，渣打銀行測(cè)算預(yù)計(jì)，中石油的油氣儲(chǔ)量將比埃克森美孚多73%，油氣產(chǎn)量則少32%；跟殼牌相比，中石油的油氣儲(chǔ)量將多187%，產(chǎn)量少15%。跟沙特阿拉伯國(guó)家石油公司的油氣儲(chǔ)量相比，中石油仍差一截。盡管如此，收購(gòu)BP后，中石油必將躋身全球石油巨頭之列。

    那么，為了這筆收購(gòu)，中石油需支付多少？渣打銀行預(yù)計(jì)，中石油的收購(gòu)價(jià)，應(yīng)在BP股價(jià)基礎(chǔ)上溢價(jià)30%。自4月20日發(fā)生井噴事故以來(lái)，埃克森美孚的股價(jià)已下跌11%，資本縮水400億美元，而英國(guó)石油公司股價(jià)下挫38%，資本縮水670億美元。　　

    渣打銀行預(yù)計(jì)，中石油將花1120億美元收購(gòu)BP的上游業(yè)務(wù)。同時(shí)，需負(fù)擔(dān)BP的債務(wù)，約200億美元。這意味著，中石油對(duì)BP的石油庫(kù)存僅支付每桶約6.1美元的費(fèi)用。目前，B P石油儲(chǔ)備高達(dá)180億桶，其中包括美國(guó)的30億桶和俄羅斯的35億桶。渣打銀行認(rèn)為，考慮到近年中國(guó)到海外勘測(cè)開(kāi)采石油成本高企，這筆買(mǎi)賣(mài)相當(dāng)劃算。　　

    此外，煉油廠方面，渣打銀行預(yù)計(jì)中石油只需花210億美元，就能買(mǎi)下BP現(xiàn)成的煉油廠。而如果重建的話，則需要640億美元。

    業(yè)務(wù)互補(bǔ)可均衡分布全球　　

    在渣打銀行看來(lái)，收購(gòu)BP，對(duì)中石油的好處顯而易見(jiàn)。　　

    BP與中石油的業(yè)務(wù)沒(méi)有重疊，且剛好互補(bǔ)。BP180億桶的石油儲(chǔ)量廣泛分布全球，唯獨(dú)沒(méi)有中國(guó)。而中石油218億桶的石油儲(chǔ)量幾乎全部集中在國(guó)內(nèi)。此外，BP的中下游資產(chǎn)主要位于西方國(guó)家，而中石油的中下游資產(chǎn)集中在中國(guó)。兩相結(jié)合后，其油氣儲(chǔ)量將比埃克森美孚多出73%，比殼牌多出187%。　　

    收購(gòu)?fù)瓿珊螅惺蜕嫌钨Y產(chǎn)將均衡分布全球。從上游資產(chǎn)和業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)來(lái)看，據(jù)2009年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，囊括BP的中石油將達(dá)到相當(dāng)均衡的油儲(chǔ)分布結(jié)構(gòu)：60%在亞太地區(qū)，20%在北美洲，20%在歐洲及世界其他地區(qū)。石油產(chǎn)量的分布也很均衡：50%在亞太地區(qū)，25%在北美洲，25%在歐洲和世界其他地區(qū)。其中，在美國(guó)的石油儲(chǔ)量占比為13%，產(chǎn)量占比為14%。　　

    不僅如此，中石油將一舉獲得BP在美國(guó)的煉油廠。中石油的煉油廠幾乎全部集中在中國(guó)，而B(niǎo)P的煉油廠則大都在西方國(guó)家。收購(gòu)后，中石油的煉油產(chǎn)能分布也較均衡：56%在亞太地區(qū)，27%在美國(guó)，17%在歐洲和其他地區(qū)。

    眼下是收購(gòu)最佳時(shí)機(jī)　　

    渣打銀行稱(chēng)，中石油再也找不到比現(xiàn)在更好的收購(gòu)時(shí)機(jī)了。一方面，由于墨西哥灣漏油事故，BP的股東現(xiàn)在很想脫手，因?yàn)樗麄儞?dān)心BP為此承擔(dān)的賠償責(zé)任，將顯著影響短期收益，甚至?xí)p害長(zhǎng)期收益。另一方面，最近油價(jià)和原油市場(chǎng)走弱，中石油能以較便宜的價(jià)格買(mǎi)入，而不必支付高昂溢價(jià)。　　

    如果等到明年，一切就會(huì)不同。渣打銀行預(yù)計(jì)，明年油價(jià)將走強(qiáng)，到100美元/桶以上。而往前推3個(gè)月，收購(gòu)也不現(xiàn)實(shí)。那時(shí)漏油事故尚未發(fā)生，BP股價(jià)飛揚(yáng)。該收購(gòu)會(huì)被看成是惡意收購(gòu)，BP股東的要價(jià)也會(huì)高到你買(mǎi)不起。

    而眼下，形勢(shì)對(duì)中石油非常有利。對(duì)BP陷入的窘境，BP股東頭疼不已；對(duì)其未來(lái)的長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)和收益，他們心里也沒(méi)譜。渣打銀行猜測(cè)，此時(shí)，中石油若提出收購(gòu)，很可能如解救困局的白武士一般，得到BP股東的由衷歡迎。

    而且，BP在西方國(guó)家的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也不會(huì)反對(duì)。一方面，他們都紛紛譴責(zé)BP在漏油事故中失責(zé)，急于跟它撇清關(guān)系。另一方面，他們跟BP的業(yè)務(wù)有太多重合。比如，埃克森美孚就沒(méi)必要把自己在美國(guó)的業(yè)務(wù)，去跟BP在美國(guó)的業(yè)務(wù)相混合。尤其是，這些公司都不愿意接過(guò)燙手山芋，承擔(dān)漏油事故的責(zé)任。

    而中石油，則恰好遠(yuǎn)離風(fēng)波，也不會(huì)卷入西方的輿論譴責(zé)。對(duì)美國(guó)政府來(lái)說(shuō)，也剛好幫其擺脫麻煩。跟西方公司傾向于采取短期行為來(lái)取悅股東不同，中國(guó)公司考慮問(wèn)題往往更長(zhǎng)遠(yuǎn)。渣打銀行認(rèn)為，中石油收購(gòu)BP，有利于長(zhǎng)遠(yuǎn)收益，不會(huì)遭到股東反對(duì)。

    巨額賠償難阻收購(gòu)　　

    渣打銀行稱(chēng)，目前影響B(tài)P賣(mài)盤(pán)的關(guān)鍵不確定因素，是其將為漏油事故承擔(dān)多大的賠償責(zé)任。據(jù)稱(chēng)有可能高達(dá)400億美元。

    目前，BP已承諾為漏油事故承擔(dān)全部責(zé)任，但金額到底多大，尚未最終確定。BP稱(chēng)，如果泄漏持續(xù)到8月下旬的話--現(xiàn)在看來(lái)很有可能--清理費(fèi)將達(dá)30億美元。此外潛在的罰金和民事賠償，則難以估計(jì)。根據(jù)美國(guó)清潔水法案，對(duì)BP造成水污染的罰款，按原油泄漏量計(jì)，會(huì)高達(dá)4300美元/桶。按目前的泄漏速度估計(jì)，每天從油井泄漏12000到19000桶油。這意味著，BP每天罰金約為8200萬(wàn)美元；若泄漏持續(xù)到8月下旬，則罰金共近100億美元。

    至于民事賠償金額，更難準(zhǔn)確估計(jì)。能對(duì)B P提出訴訟要求賠償?shù)漠a(chǎn)業(yè)和企業(yè)，簡(jiǎn)直太多了。直接受漏油事故影響的行業(yè)，包括漁業(yè)、餐飲業(yè)、酒店業(yè)還有文娛業(yè)。可以說(shuō)，所有跟旅游觀光相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，都受到了負(fù)面影響。根據(jù)美國(guó)商務(wù)部的一份統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，6月2日出刊的《華爾街日?qǐng)?bào)》估算，這些產(chǎn)業(yè)的總損失約為76億美元。但渣打銀行認(rèn)為，總損失應(yīng)有約120億美元。

    上面各項(xiàng)加在一起，則漏油事故共給BP帶來(lái)約250億美元的賠償責(zé)任。這筆金額，可謂高昂。但在渣打銀行看來(lái)，如果中石油資金充裕的話，這筆錢(qián)不會(huì)妨礙收購(gòu)。而且，中國(guó)政府很可能會(huì)給予支持。因此，收購(gòu)資金不是問(wèn)題。

    BP美國(guó)業(yè)務(wù)可能分拆

    不過(guò)，美國(guó)政府可能以反壟斷為名，阻礙收購(gòu)。渣打銀行認(rèn)為，美國(guó)政府很可能顧及國(guó)家利益，而不愿使B P尤其是B P的美國(guó)業(yè)務(wù)，落到中石油手里，而希望售予沒(méi)有國(guó)家政府背景的公司。因此，中石油收購(gòu)BP時(shí)，很可能需要分拆其美國(guó)業(yè)務(wù)。　　

    此外，渣打銀行建議，中石油若想收購(gòu)，應(yīng)該先到倫敦游說(shuō)。因?yàn)锽P是倫敦交易所的重要上市公司，對(duì)英國(guó)股市影響重大。中石油應(yīng)先獲得英國(guó)的支持，然后再爭(zhēng)取美國(guó)。

    至于漏油事故給BP帶來(lái)的影響，渣打銀行認(rèn)為中石油會(huì)輕松應(yīng)對(duì)，對(duì)財(cái)務(wù)影響有限。

    渣打銀行預(yù)計(jì)，今年內(nèi)，B P為清理漏油而支出約30億美元。罰款和民事賠償?shù)闹С鰟t要拖上幾年時(shí)間。另外，若收購(gòu)?fù)瓿桑髂曛惺瓦€需為清理漏油而花費(fèi)30億美元。但是，收購(gòu)BP后，中石油每年可望從中獲得1000億美元的稅前利潤(rùn)。相較之下，上述罰金和賠償款并不成問(wèn)題。