煉油盈利得到保障后，中國石化[13.38 10.03%](600028)上半年的業績大好已經沒有懸念。分析人士指出，二季度公司的成品油生產量價齊升，煉油毛利比一季度持平甚至略有上升，為全年業績奠定基調。

　　近期原油價格反彈使國內成品油降價的預期減弱，這反而對中國石化形成利好。三季度煉油利潤有望繼續得到保證。

　　在此刺激下，7月22日中國石化A股封漲停，石化權證漲幅高達20.28%。

　　二季度明顯回暖

　　一季度，國際原油平均價格相對較低，雖然1月份發改委下調了成品油價格，但仍能保證煉油適當盈利。一季度公司以消化高價庫存為首要任務，原油加工量同比下降了3.27%，成品油產量則下降了0.84%。

　　二季度數據顯示，中石化的成品油銷量約3128萬噸，雖然同比下降了0.5%，但環比仍增長了18.45%，比一季度的2643萬噸明顯回暖。

　　二季度成品油產銷量的回升主要來自汽油，期內汽油產量為800萬噸，同比和環比增幅都超過了10%，柴汽比從1.92擴大調整為1.79，高標號汽油比例提高到65%以上。

　　分析人士指出，由于國內的工業需求恢復速度較慢，柴油消費增速緩慢，庫存一直較高，增產汽油成為煉廠的共識。

　　在汽油需求的剛性支撐下，二季度中石化的成品油零售量已經基本恢復到去年二季度的水平，超過2000萬噸，環比回升顯著，批發量甚至超過了去年同期。在此期間，在國內大多數地區中石化的終端零售價格是按照發改委確定的最高零售價格出售，因此收益達到最大化，而需求的回暖也在一定程度上支撐了其實際零售價格可以維持在最高限價。

　　調價可能性降低

　　自6月30日發改委上調成品油價格后，7月份以來國際原油價格連續回落至60美元附近，到7月16日就已突破4%的幅度。鑒于6月份兩次上調成品油價格，業內對于7月底按時下調成品油價格充滿期望。

　　不過，隨著最近一周來國際原油價格的強勁反彈使市場預期有所動搖，截至6月21日，油價已回至65美元以上，22個工作日內油價變動幅度在繼續收窄。分析人士指出，如果原油價格繼續維穩并且推高的話，7月底下調國內成品油價格的可能性將降低。

　　特別是前兩次上調成品油價格事實上幅度并沒有到位，并且6月1日的調價并不及時，表明有關部門仍會考慮到國內宏觀經濟形勢，目前國內已明顯回暖的成品油需求同樣降低了7月底下調成品油價格的可能性。

　　分析人士稱，如果7月底不下調成品油價格的話，中石化三季度的業績將得到保證。

　　中石化煉廠買入的原油有一個半月的滯后期，因此7月份的原油加工成本應為5月下旬至6月初購入的成本。雖然那時的原油價格一路走高，但6月30日上調成品油價格及時保證了7月份的煉油毛利。

　　至于8月份的煉油成本則來自6月底至7月初，這一時段的原油價格正處于今年以來的最高點，原油價格6月30日創出本輪反彈新高73.38美元。如果7月底下調了成品油價格，那么中石化這一時段買入的原油煉油利潤將立即大幅縮減甚至為負，直至該階段買入的高價格原油消化完畢。

　　如果目前的成品油價格能夠繼續維持下去，那么8月份的煉油利潤將繼續得到保證，三季度中石化的業績仍將非常“好看”。