5月12日，本報(bào)從山西省政府資本市場(chǎng)發(fā)展辦公室(下簡(jiǎn)稱山西省政府資本辦)獲悉，醞釀多時(shí)并多易其稿的《山西省人民政府關(guān)于加快資本市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》(下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》)和《山西省資本市場(chǎng)2009-2015年發(fā)展規(guī)劃》(下簡(jiǎn)稱《規(guī)劃》)已于近日正式出臺(tái)。
《規(guī)劃》將推進(jìn)山西省五大煤業(yè)集團(tuán)整體上市列為資本市場(chǎng)發(fā)展重點(diǎn)的“六大工程”之一。山西省資本辦主任王華在接受本報(bào)專訪時(shí)表示：“在《意見(jiàn)》和《規(guī)劃》出臺(tái)后，五大煤業(yè)集團(tuán)整體上市一事已變成山西省政府的一大決策，支持力度將會(huì)更大，推進(jìn)起來(lái)也將會(huì)更快。”
山西省五大煤業(yè)集團(tuán)包括同煤集團(tuán)、焦煤集團(tuán)、潞安集團(tuán)、晉煤集團(tuán)和陽(yáng)煤集團(tuán)。此前，除晉煤集團(tuán)外，其余四大集團(tuán)均已實(shí)現(xiàn)部分資產(chǎn)上市。此次，《規(guī)劃》為五大煤業(yè)集團(tuán)整體上市提出了較為明確的時(shí)間表：力爭(zhēng)在2010年內(nèi)實(shí)現(xiàn)晉煤集團(tuán)的藍(lán)焰股份上市；力爭(zhēng)2012年前，有1到2家煤業(yè)集團(tuán)整體上市，2015年前五大煤業(yè)集團(tuán)基本完成整體上市。
6年完成整體上市
山西省推進(jìn)五大煤業(yè)集團(tuán)整體上市的提法由來(lái)已久，但被山西省政府明確為資本市場(chǎng)發(fā)展重點(diǎn)并提出時(shí)間表都尚屬首次。《規(guī)劃》為此新舉做了注腳：五大煤業(yè)集團(tuán)的發(fā)展事關(guān)山西發(fā)展大局，事關(guān)全國(guó)能源安全。
五大煤業(yè)集團(tuán)煤炭產(chǎn)量占據(jù)山西全省一半以上，而隨著煤炭資源整合的推進(jìn)，比例仍將會(huì)提高。此前山西省政府一官員在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，未來(lái)五大煤業(yè)產(chǎn)量占比將要提高到70%左右，五大煤業(yè)集團(tuán)的重點(diǎn)性也就不言自明。
而推進(jìn)整體上市被視為五大煤業(yè)集團(tuán)做大做強(qiáng)的必由之路。王華表示：“第一，五大煤業(yè)集團(tuán)不實(shí)現(xiàn)整體上市，就不可能實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。第二，對(duì)山西省來(lái)講，缺乏像太鋼集團(tuán)一樣大而強(qiáng)的跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)，企業(yè)基本是大而不強(qiáng)，或者是強(qiáng)而不大。要推進(jìn)五大煤企大而強(qiáng)，唯一出路就是發(fā)展資本市場(chǎng)。”
除此之外，整體上市也被認(rèn)為是對(duì)中小股東負(fù)責(zé)。“局部資產(chǎn)上市，有可能因同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)而侵犯小股東權(quán)益，所以從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)也必須推進(jìn)整體上市。”王華指出。
據(jù)本報(bào)了解，由于此前各集團(tuán)對(duì)整體上市推進(jìn)工作重視程度不同，目前整體上市進(jìn)度不一，其中進(jìn)展較快的是焦煤集團(tuán)和同煤集團(tuán)。
2008年5月，焦煤集團(tuán)就提出，加快整體剝離上市工作，推進(jìn)集團(tuán)整體上市攻堅(jiān)，并召開(kāi)了整體上市選聘中介機(jī)構(gòu)評(píng)審會(huì)。隨后，焦煤集團(tuán)還與下屬西山煤電(000983.SZ)股東之一中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理有限公司簽訂了協(xié)議，確定了整體上市的目標(biāo)。
而同煤集團(tuán)則通過(guò)將資產(chǎn)分步注入方式，在2008年底將云崗溝5礦的燕子山礦注入旗下上市公司大同煤業(yè)(601001.SH)，此次定向增發(fā)被業(yè)界視為同煤集團(tuán)整體上市的第一步。按照同煤集團(tuán)原先計(jì)劃，整體上市要在2014年前完成，以使大同煤業(yè)成為同煤集團(tuán)下屬企業(yè)中唯一經(jīng)營(yíng)煤炭采選業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)主體。
而在提出五大煤業(yè)集團(tuán)整體上市的同時(shí)，五大之一的晉煤集團(tuán)卻仍未實(shí)現(xiàn)上市，因此推進(jìn)晉煤集團(tuán)上市成了相比更為迫切的工作。《規(guī)劃》提出，要力爭(zhēng)在2010年內(nèi)實(shí)現(xiàn)晉煤的藍(lán)焰股份上市。
2003年，晉煤集團(tuán)曾運(yùn)作藍(lán)焰股份IPO，但未能如愿，上市進(jìn)程因此擱淺。而2008年4月藍(lán)焰股份首發(fā)上市未能通過(guò)證監(jiān)會(huì)審核。王華告訴本報(bào)，藍(lán)焰股份修改方案已再次上報(bào)證監(jiān)會(huì)等待重新審核。
在推進(jìn)藍(lán)焰股份上市的同時(shí)，《規(guī)劃》提出力爭(zhēng)2012年前，有1到2家煤業(yè)集團(tuán)整體上市，2015年前五大煤業(yè)集團(tuán)基本完成整體上市。
王華指出，五大煤業(yè)集團(tuán)均為省屬國(guó)有企業(yè)，因此怎樣整體上市和整體上市快與慢，歸根到底還在于政府的重視程度。在他看來(lái)，此次《意見(jiàn)》和《規(guī)劃》出臺(tái)后，政府對(duì)五大煤業(yè)集團(tuán)整體上市的支持力度肯定會(huì)加強(qiáng)，五大煤業(yè)集團(tuán)整體上市也將面臨很好的歷史機(jī)遇。
撬動(dòng)大煤焦板塊
王華表示，五大煤業(yè)整體上市其實(shí)也是山西省整個(gè)資本市場(chǎng)發(fā)展的需要，因?yàn)闆](méi)有大公司拉動(dòng)，資本市場(chǎng)無(wú)法快速發(fā)展。除此之外，這些大集團(tuán)本身也是資本市場(chǎng)發(fā)展的重點(diǎn)，除發(fā)行股票外，也做基金、債券、期貨，本身就是資本市場(chǎng)的綜合體。
《規(guī)劃》要求五大煤業(yè)集團(tuán)要善于把握煤炭市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，盡快制訂好整體上市方案、維護(hù)好國(guó)家利益、把握好整體上市時(shí)機(jī)，通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。
王華指出，山西要通過(guò)五大煤業(yè)集團(tuán)的整體上市，提升中國(guó)股市的“山西板塊”，形成中國(guó)股市的“煤焦板塊”，爭(zhēng)得國(guó)際煤炭市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)。目前山西煤焦能源類上市公司9家，占全省共27家A股上市公司總數(shù)的1/3，已形成煤焦特征明顯的“山西板塊”。
近期，山西省另外兩家省屬煤炭企業(yè)——山西省煤運(yùn)集團(tuán)和山西煤炭進(jìn)出口集團(tuán)則雙雙通過(guò)借殼上市方式進(jìn)入資本市場(chǎng)，讓山西煤焦板塊又添新軍。其中，山西省煤運(yùn)集團(tuán)借殼太工天成(600392.SH)，而山西煤炭進(jìn)出口集團(tuán)則借殼中油化建(600546.SH)。山西省國(guó)資委要求上述兩集團(tuán)在完成收購(gòu)上市公司控股權(quán)后，盡快實(shí)施主業(yè)資產(chǎn)與上市公司重組。
山西省政府之所以如此重視煤焦領(lǐng)域資本市場(chǎng)的發(fā)展，也是希望發(fā)揮資本市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的提升改造作用，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新型化，推動(dòng)煤炭、焦化、冶金、化工、電力、建材等煤炭相關(guān)企業(yè)通過(guò)直接融資，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提高經(jīng)營(yíng)效益，淘汰落后生產(chǎn)工藝，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈向上下游延伸。
而近期山西省即將推動(dòng)的新一輪大規(guī)模煤炭資源整合，也使各大煤業(yè)集團(tuán)通過(guò)資本市場(chǎng)融資或再融資顯得更為迫切，需通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)解決并購(gòu)資金問(wèn)題。按照《山西省煤炭產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》：到2011年，山西全省只保留1000座煤礦，在現(xiàn)有的2598座煤礦的基礎(chǔ)上壓減60%。
王華指出：“資本市場(chǎng)將是解決資金的主渠道，用資本市場(chǎng)找到的錢促進(jìn)改革重組和資源整合。積極為企業(yè)從資本市場(chǎng)融資創(chuàng)造條件，同時(shí)從資本市場(chǎng)募集資金，以再促進(jìn)資源整合。”
國(guó)信證券的分析報(bào)告指出：煤炭是一種不可再生的枯竭性資源，對(duì)于煤炭上市公司來(lái)說(shuō)，不斷獲取資源，是決定其未來(lái)發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)。因此，“集團(tuán)資源注入上市公司—集團(tuán)獲取收購(gòu)資金—繼續(xù)收購(gòu)資源—再注入”，將成為煤炭上市公司的主要發(fā)展模式之一。
與此同時(shí)，山西省還將重點(diǎn)扶持設(shè)立“山西省煤炭資源整合基金”。王華告訴本報(bào)，該基金的設(shè)立主要依托山西證券，目的很明確，就是為服務(wù)資源整合。
而先期設(shè)立的山西省能源投資基金已于去年9月份獲得了國(guó)務(wù)院的批準(zhǔn)。按照《規(guī)劃》，該基金將于2010年完成募集，并開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，2015年前實(shí)現(xiàn)基金值翻番目標(biāo)。據(jù)了解，山西省能源投資基金成立的目的，主要是解決山西發(fā)展煤炭新產(chǎn)業(yè)融資渠道不暢的問(wèn)題。
四個(gè)障礙待突破
山西省欲借五大煤業(yè)集團(tuán)整體上市撬動(dòng)大煤焦板塊，但實(shí)現(xiàn)五大煤業(yè)集團(tuán)整體上市并非靠政府一紙支持就能解決，仍有多重障礙需突破。
王華告訴記者：“五大煤業(yè)集團(tuán)整體上市面臨的主要困難包括土地評(píng)估和手續(xù)問(wèn)題、采礦權(quán)作價(jià)和資本化問(wèn)題、歷史形成與銀行的特定貸款問(wèn)題以及非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)剝離問(wèn)題。”
據(jù)了解，這些僅是五大煤業(yè)集團(tuán)面臨的共性問(wèn)題，各集團(tuán)仍有各自的問(wèn)題需要處理。比如土地評(píng)估和手續(xù)，王華說(shuō)，“不辦手續(xù)整體上市有困難，而要辦手續(xù)就需大量資金。”
第二是采礦權(quán)作價(jià)和資本化問(wèn)題。五大煤業(yè)集團(tuán)整體上市必須將采礦權(quán)資本化，但如果全部資本化勢(shì)必使資產(chǎn)膨脹，會(huì)侵犯小股東的利益。王華指出，必須在維護(hù)國(guó)家利益、企業(yè)利益和小股東利益上尋求平衡點(diǎn)。
第三是歷史形成與銀行特定貸款問(wèn)題。這主要指“撥改貸”，是特定時(shí)期國(guó)家對(duì)煤業(yè)集團(tuán)的撥款后來(lái)改為貸款，貸款最終又變成投資，代表國(guó)家出資。據(jù)了解，目前五大煤業(yè)集團(tuán)或多或少都有類似問(wèn)題，且規(guī)模不小。王華指出，國(guó)家的撥款變成股權(quán)，怎樣界定他的股權(quán)數(shù)額，在上市的時(shí)候落實(shí)其權(quán)益是一個(gè)特殊的問(wèn)題。
再有就是非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)剝離問(wèn)題。歷史原因?qū)е缕髽I(yè)辦社會(huì)問(wèn)題在五大煤業(yè)集團(tuán)較為突出，導(dǎo)致企業(yè)負(fù)擔(dān)較重。據(jù)了解，雖然現(xiàn)在各集團(tuán)已經(jīng)退出很多，但并完全退完。需要解決的是這些原來(lái)由企業(yè)投資的資產(chǎn)，剝離以后的損失由誰(shuí)來(lái)承擔(dān)？
以同煤集團(tuán)為例，同煤集團(tuán)在2001年改制成立股份公司時(shí)，實(shí)際上已把包括云崗溝5礦等所有煤炭生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的盈利性資產(chǎn)全部注入上市公司，但在2002年底不得不減資讓云崗溝5礦重新回到集團(tuán)公司。
大同煤業(yè)《招股說(shuō)明書(shū)》道出了同煤集團(tuán)重新取回上述資產(chǎn)的原因：“同煤集團(tuán)由于將煤炭生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的盈利性資產(chǎn)全部注入公司，留存資產(chǎn)盈利能力較差，承擔(dān)著礦區(qū)大量的社會(huì)職能，導(dǎo)致同煤集團(tuán)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力受到影響，如果同煤集團(tuán)的生存能力不能得以解決，勢(shì)必會(huì)影響到公司的持續(xù)發(fā)展。”
而直至去年同煤集團(tuán)向大同煤業(yè)資產(chǎn)注入時(shí)，也僅是注入云崗溝5礦的燕子山礦，而非一步到位。大同煤業(yè)董秘錢建軍告訴記者：“云崗溝5礦一次性注入，會(huì)對(duì)集團(tuán)產(chǎn)生不好的影響，對(duì)集團(tuán)的生存發(fā)展不利。”
王華指出，對(duì)于五大煤業(yè)集團(tuán)整體上市所存在的困難，山西省正在組織專題研究，有一個(gè)問(wèn)題解決不了，整體上市都難以推進(jìn)。而山西省政府也要求省有關(guān)部門積極研究影響五大煤業(yè)集團(tuán)整體上市所存在的問(wèn)題，盡快拿出政策性規(guī)范意見(jiàn)。
