全球油氣業2009年資產交易前景展望

2009-02-17 石油商報石油商報74

厄恩斯特·揚(ErnstYoung)咨詢機構新近發布的全球油氣資產交易分析表明，全球油氣資產交易活動去年主要受3個因素影響，一是不穩定的金融市場，二是油價的劇烈波動，三是疲軟的全球經濟。

據統計，2008年全球共達成1094筆油氣交易，比上年下降29%，交易總值達1790億美元，同比減少46%。上游業交易值占總量的61%，而上年的比例只有47%。油價暴跌使公司油氣資產價值嚴重縮水，小油氣公司遭到重創，有的股票價格減少了四分之三。市場動蕩為現金充裕的企業提供了新的收購機會，但是不大可能出現上世紀90年代末期那樣的大規模并購。

全球經濟放緩將導致未來12個月油氣生產經營活動減速，然而從長期看，基本面仍然對油氣業發展有利。

上游業可能加快油企收購重組

上游油氣業去年最大的交易是非常規資源，殼牌公司以58億美元收購加拿大Duvernay石油公司，康菲公司以50億美元收購澳大利亞Orgin能源公司。北美仍是最活躍的市場，80%以上的上游交易發生在北美。此外，資產交易要比公司交易更為活躍，資產交易有585筆，價值760億美元；而公司交易只有118筆，價值34億美元。國家石油公司重新出現在資產收購市場以尋求儲量，如中國、印度的石油企業顯得更有資金實力。

2009年油價仍會繼續大幅波動，由此將導致買賣雙方在資產估值方面發生更大分歧，預計全年的收購活動都將受此影響。盡管全球經濟減速會造成未來12個月的油氣活動放慢，但長期的油氣基本面還將保持積極態勢。過去18個月，油氣公司承受了很大的服務和裝備成本壓力，危機使壓力在一定程度上得到緩解。

金融危機還可能加速小型油氣企業的整頓。在金融危機中，大型石油公司一直在密切關注那些小企業的價值，但出手收購則十分謹慎。當前的市場動蕩為現金充裕的石油巨頭、國家石油公司和主權財富基金提供了新機會。被收購的對象包括那些依賴借貸融資的不景氣公司，然而厄恩斯特·揚認為，不大可能重現上世紀90年代末期那樣的大規模兼并重組。

中下游業收購活動不看好

中下游業的油氣交易活動無論是數量還是價值2008年比上年都明顯減少，資產交易總值為210億美元，公司交易總值為170億美元，而且77%發生在美國。預計2009年，交易活動會減弱。主要跨國公司將繼續尋求剝離在非核心市場的零售業資產。由于發展中經濟體的發展放慢，一體化大石油公司在發展中地區市場的零售業擴張活動將會收斂。

在全球資本緊張的環境下，石油下游業的投資會被壓縮，而轉向上游項目，從長遠著眼增加資產總量。經濟減速使石油產品需求減少，致使一些項目被推遲甚至取消，尤其是那些煉油、石化新建產能項目，以及現有產能升級項目。另一方面，與近年相比，煉油和石化利潤減少，也使這些資產對買方的吸引力下降。在當前條件下，石油銷售資產的吸引力也減弱了，由于消費者和商業控制開支，營業流水減少。

油田服務業仍會進行戰略收購

隨著全球市場商品價格走軟，油田服務業交易活動也放慢了。2008年油田服務業的公司交易量是資產交易量的兩倍，公司交易值達250億美元，資產交易值60億美元，比上年分別下降57%和22%。2009年，油田服務公司的前景取決于油氣開發活動和油氣公司開支。有跡象表明，油公司的資本投資計劃有所削減，如果油價低于50美元/桶，將有更多項目被取消。油公司勘探開發活動一旦減慢，首當其沖將是那些老油氣區的擴邊項目。盡管形勢嚴峻，油田服務公司現在的抗風險能力比以前強多了，很多服務公司能夠規避今明兩年油公司活動減慢的影響，長期合同保證了服務公司的收入。

市場和石油價格的不確定性對未來的并購起到“剎車”作用。然而，收購中小服務公司的可能性依然存在，那些依靠借貸籌措資金的公司很可能成為被獵取對象。一些大型服務公司宣稱，要更積極地考慮或進行戰略收購。服務公司收購活動受兩個主要因素驅動：一是為滿足未來需求而擴大全球業務能力，二是對先進技術需求十分迫切，為的是盡快縮小與大型一體化公司在產品與服務方面的差距。

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