經濟下滑和通貨膨脹的雙重風險，是中國宏觀調控當前的最大難題。從緊貨幣政策和穩健財政政策的組合拳，是否已經走到了需要調整的關口？
“防止經濟下滑的蔓延也要‘組合拳’，貨幣政策宜緊中趨穩，而財政政策有放松空間?！眹野l改委宏觀經濟研究院副院長陳東琪在接受本報記者采訪時表示，當前宏觀調控政策取向的核心是穩健，要看全局、要看趨勢、要看內外情況。
與此同時，在CPI（消費者價格指數）進入下行通道的下半年，中國迎來了資源型產品價格改革時機。陳東琪對此建議，一方面要抓住機會推動價格改革，另一方面力度又不能太大，以防范二次通脹的風險，因此，“應該分類、分步、逐漸推進資源品價格改革?！?
保增長首先保三大需求
《21世紀》：從上半年數據看，中國經濟降溫已成事實。問題在于，經濟放緩接下來還會到怎樣的程度？什么程度是我們的經濟能接受的？
陳東琪：下半年經濟增長還會延續上半年的減速趨勢，預計下半年GDP（國內生產總值）可能在10％以下，而全年預計在10％左右。
盡管美國二季度經濟增長3.3％，比預計的要好，但要恢復到2006年的水平有難度。而歐元區、日本最近更出現負增長。這對外貿依存度高的中國經濟是一個向下拉動的力量。
在全球經濟降溫背景下，我們保增長任務艱巨。到底應該“保”在怎樣的水平？我認為，增速有可能調到8％-9％，但不是一年到位，而是需要兩年左右或略長一點的時間。今年上半年已經比去年下調了近兩個百分點，明年最好減速少一些，在9.5％左右，至少不要破9％，后年維持在接近9％的水平，這樣就把前幾年經濟累積的過熱壓力、膨脹壓力消除，把泡沫擠掉。
《21世紀》：在政策應對上，應如何做到保增長，使得經濟不要減速太快太多？
陳東琪：首先是要保三大需求：出口、消費和投資。進出口貿易還要平穩增長。雖然長遠看，大國經濟體應該以內需主導，但有一個過程。在這個過程中，還要保持一定的內外需協調發展，出口不能持續大幅下降，順差不能下降太多。
消費需求方面要穩定高水平的快速增長，以改善投資和消費的關系。盡管目前消費增長還不錯，但還是要看到下半年影響社會消費品零售總額的因素：收入增長下降。一是實際工資增長在減速，二是財富效應縮減了收入，三是農民農產品生產收益增加有難度，打工收入增長空間收窄。預計下半年到明年城鄉居民收入增長的持續性面臨挑戰，這會影響城鄉居民實際購買力，對未來消費增長產生負面影響。
其次從產業、企業角度說，一要保農業，也就是要保持農業生產者、種植業者的生產積極性；二要使工業增長值保持在適當水平，三要支持對就業影響大的中小企業。
需要注意，我們還要在考慮通貨膨脹水平、穩定物價情況下來保增長，因此需要多管齊下，防止經濟下滑也要出組合拳。
PPI、CPI同步下降可期
《21世紀》：提到通貨膨脹，CPI向下走現在看來是共識，將來可以繼續維持下行趨勢嗎？怎樣的目標區間比較合理？
陳東琪：CPI確實在逐月往下走，預計8月會回落的更快，在5.5％以下，而9-12月保持在5％左右。明年會進一步收斂，上半年可能在4％左右。
主要原因是需求緊縮效應和工農業產品供給增加，使得現在供給增長略快于需求。出口減少增加了國內有效供給，同時糧食、肉、菜籽油供應穩定。而全球大宗商品價格將保持趨勢性回落，這會減緩輸入性通脹壓力。
但如果從靜態看，CPI的絕對水平還是偏高，短期穩定在3％-5％的區間比較合適。理由是若看5-10年周期，我國不會出現明顯的高通脹風險，市場供求關系的常態不會重復上世紀90年代中期以前那樣的全面短缺。工業產能很大，取消農業稅后農業生產積極性也比較穩定。因此將通脹控制在上述區間是必要的，可以穩定預期。
《21世紀》：可是現在PPI（生產者價格指數）已經破10％，會不會傳導至CPI產生新一輪反彈？PPI未來走勢將是怎樣，什么時候回落？
陳東琪：由于企業各種成本增加，原材料需求還比較旺，到7月為止PPI還在上行，但很快會見頂回落。因為房地產降溫、汽車銷售減速，加上國際大宗商品價格進入熊市，預計在9月或10月，PPI出現由升轉降的拐點，并和CPI同步下降。
PPI對CPI肯定有傳導，但是CPI中占70％以上權重的主要是食品，而PPI主要影響核心CPI，對總CPI的傳導不是很厲害，因為核心CPI比重小。
所以，既要注意PPI對CPI的傳導，關注PPI走勢，但又不用太擔心，目前看不到PPI上漲帶動CPI新一輪反彈的趨勢。
從過去幾十年的經驗看有這么一個規律：PPI見頂回落慢于CPI見頂回落，CPI見頂回落又慢于GDP。而在見底回升方面，則是PPI先于CPI，CPI先于GDP。今年后幾個月和明年CPI反彈的壓力，主要可能來自資源品價格改革部分。
分類、分步、逐漸推進資源價格改革
《21世紀》：如果說未來CPI反彈壓力主要還是資源品價格改革部分。在CPI進入下行通道后，是不是一個好的時機來加快推動？如何改革，才能避免通脹反彈？
陳東琪：目前我們確實面臨資源品價格改革的“還賬”壓力。為什么說還賬？我國曾一度出現通貨緊縮，這是推進價格改革的好時機，但錯過了?，F在CPI向下走，時機又來了，既要擇機調整油、電、氣、水價格，甚至不排除進行糧食價格改革，以保持農民生產積極性。
價格改革給CPI的收斂趨勢打了一個“折扣”，因此我們一方面要抓住機會推動價格改革，另一方面要掌握好力度，防范二次通脹的風險。
具體說，資源品價格改革應該分類、分步、逐漸推進。目標雖然是價格全面放開，與國際接軌，但一次性放開的方式不合時宜，要考慮企業和老百姓的承受能力。分類，是指油、電、氣、水的調價不是一攬子出來，而是分類處理。分步，是指油電水氣每種都分成幾步來調，比如說之前調電價，我們對農業、居民用電并沒調，先調的工業用電和上網電價。逐漸，是指不是一次就把價格調夠，而是微調。
貨幣緊中趨穩，財政適度放松
《21世紀》：隨著“一保一控”的宏觀調控目標取代“雙防”后，是不是意味著從緊貨幣和穩健財政政策的搭配也應隨之變化？什么時候會是政策全面放松的時機？
陳東琪：宏觀調控要看全局，看內外情況，考慮多重目標。我認為近期宏觀調控政策取向的核心應該是穩健。貨幣政策在實際操作上緊中趨穩，財政政策有放松空間，可以適度放松，減稅和放松公共投資開支，以此防止經濟下滑的蔓延。
之所以要穩，原因是物價上漲水平仍然偏高，資源品價格改革的壓力也在，而經濟增速還有9％-10％，經濟政策還沒有到全面放松的時候。政策由從緊到松之間，不是一兩個月，選擇穩健比較好。利率、匯率都要穩。
貨幣緊中趨穩的含義是，總體偏緊，具體措施操作適當放松。比如，對中小企業、出口企業的信貸，對農業的信貸，對影響煤電油運緊張環節投入的信貸，對災后重建的信貸，放松的緊迫性很強。這不僅有利于緩解經濟下滑的步伐，還可以增加就業機會，有利于經濟的長期發展。
我把這一輪經濟調整稱為“破壞性創新”，增長犧牲兩個點沒關系，關鍵要為新一輪經濟增長做好準備。不能再低水平循環，繼續資金推動增長，下一輪增長要靠技術創新推動，結構升級推動，發展服務業推動。調整要付出代價的，有些企業本來就該淘汰，在放松政策之前要保持一定力度的壓力，沒有壓力企業不會調整。
《21世紀》：經過30年的改革開放，特別是入世后，中國的財政收入取得了很大的增長，因此財政政策在宏觀調控中的作用越發重要?，F在我們要如何運用財政政策？是否到了擴張性財政政策以刺激經濟增長的時候呢？
陳東琪：在這整個六年的經濟上升周期，我們的財政收入大大增加，增收能力很強。這種情況下，有必要調整財政收支結構，改革收支體制，系統研究政府收入和企業收入、勞動者收入的關系。怎么做？
減稅是共識。保增長肯定要給企業更好的環境，但現在企業成本快速增加，工資提高，環境成本提高，如果稅還那么重，企業承受不了，不得不透支未來發展能力。而減稅能給企業增加創造能力。
減哪些稅？個稅起征點可以再提高，利息稅，股票交易印花稅，企業增值稅轉型，高科技、節能領域，都有減稅空間。
另外，要增加公共服務品供給方面的開支，增加政府承擔的公共責任。社會保障開支，比如說公共醫療、失業、養老等應增加。這里既包括公共品硬件的開支，比如對農村水利設施的投入、對災后重建等。還包括公共品軟件，主要是養老醫療和失業保障。而政府的一般性經常性開支應該緊縮。
總的來說，政府今后要花幾年時間來調整政府和企業、家庭之間的收入關系，我建議要“加薪減稅”?，F在是較大幅度減稅的好時機。
這些措施可以分幾年來做，應該逐步考慮這些政策在不同時點上的適宜性，財政政策確實有能力也有必要性來給消費者和生產者放松，政府緊一點，企業和居民松一點。
“防止經濟下滑的蔓延也要‘組合拳’，貨幣政策宜緊中趨穩，而財政政策有放松空間?！眹野l改委宏觀經濟研究院副院長陳東琪在接受本報記者采訪時表示，當前宏觀調控政策取向的核心是穩健，要看全局、要看趨勢、要看內外情況。
與此同時，在CPI（消費者價格指數）進入下行通道的下半年，中國迎來了資源型產品價格改革時機。陳東琪對此建議，一方面要抓住機會推動價格改革，另一方面力度又不能太大，以防范二次通脹的風險，因此，“應該分類、分步、逐漸推進資源品價格改革?！?
保增長首先保三大需求
《21世紀》：從上半年數據看，中國經濟降溫已成事實。問題在于，經濟放緩接下來還會到怎樣的程度？什么程度是我們的經濟能接受的？
陳東琪：下半年經濟增長還會延續上半年的減速趨勢，預計下半年GDP（國內生產總值）可能在10％以下，而全年預計在10％左右。
盡管美國二季度經濟增長3.3％，比預計的要好，但要恢復到2006年的水平有難度。而歐元區、日本最近更出現負增長。這對外貿依存度高的中國經濟是一個向下拉動的力量。
在全球經濟降溫背景下，我們保增長任務艱巨。到底應該“保”在怎樣的水平？我認為，增速有可能調到8％-9％，但不是一年到位，而是需要兩年左右或略長一點的時間。今年上半年已經比去年下調了近兩個百分點，明年最好減速少一些，在9.5％左右，至少不要破9％，后年維持在接近9％的水平，這樣就把前幾年經濟累積的過熱壓力、膨脹壓力消除，把泡沫擠掉。
《21世紀》：在政策應對上，應如何做到保增長，使得經濟不要減速太快太多？
陳東琪：首先是要保三大需求：出口、消費和投資。進出口貿易還要平穩增長。雖然長遠看，大國經濟體應該以內需主導，但有一個過程。在這個過程中，還要保持一定的內外需協調發展，出口不能持續大幅下降，順差不能下降太多。
消費需求方面要穩定高水平的快速增長，以改善投資和消費的關系。盡管目前消費增長還不錯，但還是要看到下半年影響社會消費品零售總額的因素：收入增長下降。一是實際工資增長在減速，二是財富效應縮減了收入，三是農民農產品生產收益增加有難度，打工收入增長空間收窄。預計下半年到明年城鄉居民收入增長的持續性面臨挑戰，這會影響城鄉居民實際購買力，對未來消費增長產生負面影響。
其次從產業、企業角度說，一要保農業，也就是要保持農業生產者、種植業者的生產積極性；二要使工業增長值保持在適當水平，三要支持對就業影響大的中小企業。
需要注意，我們還要在考慮通貨膨脹水平、穩定物價情況下來保增長，因此需要多管齊下，防止經濟下滑也要出組合拳。
PPI、CPI同步下降可期
《21世紀》：提到通貨膨脹，CPI向下走現在看來是共識，將來可以繼續維持下行趨勢嗎？怎樣的目標區間比較合理？
陳東琪：CPI確實在逐月往下走，預計8月會回落的更快，在5.5％以下，而9-12月保持在5％左右。明年會進一步收斂，上半年可能在4％左右。
主要原因是需求緊縮效應和工農業產品供給增加，使得現在供給增長略快于需求。出口減少增加了國內有效供給，同時糧食、肉、菜籽油供應穩定。而全球大宗商品價格將保持趨勢性回落，這會減緩輸入性通脹壓力。
但如果從靜態看，CPI的絕對水平還是偏高，短期穩定在3％-5％的區間比較合適。理由是若看5-10年周期，我國不會出現明顯的高通脹風險，市場供求關系的常態不會重復上世紀90年代中期以前那樣的全面短缺。工業產能很大，取消農業稅后農業生產積極性也比較穩定。因此將通脹控制在上述區間是必要的，可以穩定預期。
《21世紀》：可是現在PPI（生產者價格指數）已經破10％，會不會傳導至CPI產生新一輪反彈？PPI未來走勢將是怎樣，什么時候回落？
陳東琪：由于企業各種成本增加，原材料需求還比較旺，到7月為止PPI還在上行，但很快會見頂回落。因為房地產降溫、汽車銷售減速，加上國際大宗商品價格進入熊市，預計在9月或10月，PPI出現由升轉降的拐點，并和CPI同步下降。
PPI對CPI肯定有傳導，但是CPI中占70％以上權重的主要是食品，而PPI主要影響核心CPI，對總CPI的傳導不是很厲害，因為核心CPI比重小。
所以，既要注意PPI對CPI的傳導，關注PPI走勢，但又不用太擔心，目前看不到PPI上漲帶動CPI新一輪反彈的趨勢。
從過去幾十年的經驗看有這么一個規律：PPI見頂回落慢于CPI見頂回落，CPI見頂回落又慢于GDP。而在見底回升方面，則是PPI先于CPI，CPI先于GDP。今年后幾個月和明年CPI反彈的壓力，主要可能來自資源品價格改革部分。
分類、分步、逐漸推進資源價格改革
《21世紀》：如果說未來CPI反彈壓力主要還是資源品價格改革部分。在CPI進入下行通道后，是不是一個好的時機來加快推動？如何改革，才能避免通脹反彈？
陳東琪：目前我們確實面臨資源品價格改革的“還賬”壓力。為什么說還賬？我國曾一度出現通貨緊縮，這是推進價格改革的好時機，但錯過了?，F在CPI向下走，時機又來了，既要擇機調整油、電、氣、水價格，甚至不排除進行糧食價格改革，以保持農民生產積極性。
價格改革給CPI的收斂趨勢打了一個“折扣”，因此我們一方面要抓住機會推動價格改革，另一方面要掌握好力度，防范二次通脹的風險。
具體說，資源品價格改革應該分類、分步、逐漸推進。目標雖然是價格全面放開，與國際接軌，但一次性放開的方式不合時宜，要考慮企業和老百姓的承受能力。分類，是指油、電、氣、水的調價不是一攬子出來，而是分類處理。分步，是指油電水氣每種都分成幾步來調，比如說之前調電價，我們對農業、居民用電并沒調，先調的工業用電和上網電價。逐漸，是指不是一次就把價格調夠，而是微調。
貨幣緊中趨穩，財政適度放松
《21世紀》：隨著“一保一控”的宏觀調控目標取代“雙防”后，是不是意味著從緊貨幣和穩健財政政策的搭配也應隨之變化？什么時候會是政策全面放松的時機？
陳東琪：宏觀調控要看全局，看內外情況，考慮多重目標。我認為近期宏觀調控政策取向的核心應該是穩健。貨幣政策在實際操作上緊中趨穩，財政政策有放松空間，可以適度放松，減稅和放松公共投資開支，以此防止經濟下滑的蔓延。
之所以要穩，原因是物價上漲水平仍然偏高，資源品價格改革的壓力也在，而經濟增速還有9％-10％，經濟政策還沒有到全面放松的時候。政策由從緊到松之間，不是一兩個月，選擇穩健比較好。利率、匯率都要穩。
貨幣緊中趨穩的含義是，總體偏緊，具體措施操作適當放松。比如，對中小企業、出口企業的信貸，對農業的信貸，對影響煤電油運緊張環節投入的信貸，對災后重建的信貸，放松的緊迫性很強。這不僅有利于緩解經濟下滑的步伐，還可以增加就業機會，有利于經濟的長期發展。
我把這一輪經濟調整稱為“破壞性創新”，增長犧牲兩個點沒關系，關鍵要為新一輪經濟增長做好準備。不能再低水平循環，繼續資金推動增長，下一輪增長要靠技術創新推動，結構升級推動，發展服務業推動。調整要付出代價的，有些企業本來就該淘汰，在放松政策之前要保持一定力度的壓力，沒有壓力企業不會調整。
《21世紀》：經過30年的改革開放，特別是入世后，中國的財政收入取得了很大的增長，因此財政政策在宏觀調控中的作用越發重要?，F在我們要如何運用財政政策？是否到了擴張性財政政策以刺激經濟增長的時候呢？
陳東琪：在這整個六年的經濟上升周期，我們的財政收入大大增加，增收能力很強。這種情況下，有必要調整財政收支結構，改革收支體制，系統研究政府收入和企業收入、勞動者收入的關系。怎么做？
減稅是共識。保增長肯定要給企業更好的環境，但現在企業成本快速增加，工資提高，環境成本提高，如果稅還那么重，企業承受不了，不得不透支未來發展能力。而減稅能給企業增加創造能力。
減哪些稅？個稅起征點可以再提高，利息稅，股票交易印花稅，企業增值稅轉型，高科技、節能領域，都有減稅空間。
另外，要增加公共服務品供給方面的開支，增加政府承擔的公共責任。社會保障開支，比如說公共醫療、失業、養老等應增加。這里既包括公共品硬件的開支，比如對農村水利設施的投入、對災后重建等。還包括公共品軟件，主要是養老醫療和失業保障。而政府的一般性經常性開支應該緊縮。
總的來說，政府今后要花幾年時間來調整政府和企業、家庭之間的收入關系，我建議要“加薪減稅”?，F在是較大幅度減稅的好時機。
這些措施可以分幾年來做，應該逐步考慮這些政策在不同時點上的適宜性，財政政策確實有能力也有必要性來給消費者和生產者放松，政府緊一點，企業和居民松一點。
