核心閱讀

我國原油期貨充分發揮了其價格發現和風險管控功能，重要性日益凸顯，境內外成交方不斷增加。目前的市場規模已超過迪拜商品交易所的阿曼原油期貨，成為繼布倫特和WTI之后的全球第三大原油交易期貨品種。同時，我國原油期貨與產業鏈上中下游的生產、貿易、加工企業聯系日益緊密，服務實體功能明顯，成為境內外涉油企業應對風險的有效手段之一。

“近年來，我國期貨市場規模穩步提升，期貨市場運行質量不斷提高，為相關實體企業更好地減緩價格波動，抵御行業周期性風險，以及科學決策、穩健經營發揮了保駕護航的作用。”在近日于上海舉辦的第十屆中國國際石油貿易大會上，上海期貨交易所總經理王鳳海指出。

歷經20多年的發展，上海期貨交易所已初步建立起能源商品期貨、期權、倉單交易協同發展的多層次衍生品市場體系。尤其是在能源衍生品領域，深耕能源期貨市場建設，為企業開展風險管理提供了便利。目前上海期貨交易所已成功上市原油、低硫燃料油及瀝青期貨等能化品種，原油期貨市場規模更是穩居世界第三。

服務實體經濟功能凸顯

作為國內首個國際化期貨品種，我國原油期貨(下稱“INE原油期貨”)自上市以來便受到了市場的廣泛關注。如今，INE原油期貨經受住國內外各種風險和考驗，市場運行更穩、規模更大、結構更優，同時服務實體功能凸顯，整體呈現良好發展態勢。

摩科瑞能源貿易(北京)有限公司總經理李新華表示：“INE原油期貨充分發揮了價格發現和風險管控的功能，重要性日益體現，境內外成交方不斷增加。目前的市場規模已經超過了迪拜商品交易所的阿曼原油期貨，成為繼布倫特和WTI之后的全球第三大原油交易期貨品種。”

據介紹，2021年1到10月，INE原油期貨累計成交3370萬手，日均單邊成交17萬手接近1.7億桶，日均單邊持倉也達到了7.95萬手，均是阿曼原油交易對應指標的數倍甚至數十倍。

規模增大之外，INE原油期貨與產業上中下游的生產、貿易、加工企業聯系日益緊密，服務實體功能凸顯。尤其在去年國際油價劇烈波動的背景下，INE原油期貨成為境內外涉油企業應對風險的有效手段之一。

“當時市場交易波動劇烈，使上游的產油商、下游的煉廠包括貿易商都很難應對這種巨大的波動性，而原油期貨的設定就使正向交割成為了解決風險的有力抓手。”李新華指出。

一位不愿具名的業內人士也表示：“去年油價低的時候，我們注意到INE原油期貨批準了非常多的交割庫，在一定程度上成為低油價背景下，大家囤油、吸納低成本石油儲備的有效方式，給國家了提供了非常大的緩沖和存油空間。”

構建多元能源衍生品體系

事實上，針對能源產品，上海期貨交易所早在2004年就上市了燃料油期貨，2013年上市了石油瀝青期貨，2018年上市中國第一個對外開放的原油期貨品種后，又于2020年上市了低硫燃料油期貨。今年6月21日，上海期貨交易所上市了原油期權。

“上海期貨交易所不斷增加品種供給，進一步完善場內能源類衍生品體系。”王鳳海指出，“原油期權自今年6月21日上市以來，運行平穩，定價合理，場內場外聯動緊密。截至10月底，累計成交量89.61萬手，累計成交金額60.77億元，期末持倉1.61萬手。境內外知名涉油企業均有參與，部分境內企業開始在原油及下游產成品的場外定價時參考上海原油期權價格。”

Optiver中國區董事總經理呂常愷也對今年上市的原油期權給予肯定：“中國原油期權上市以來成交量穩定，市場興趣濃厚，為亞洲交易時段提供了有效的波動率參考。作為國內原油市場的重要補充，原油期權豐富了原油價格風險管理工具，有助于期貨市場功能的進一步有效發揮。”

另一期貨品種低硫燃料油期貨的推出，也為相關市場主體提供了便利。

“低硫燃料油期貨逐漸發展成為重要的燃料油衍生品交易市場之一，全球首創的‘境內交割+境外提貨’模式為產業客戶在亞洲、中東地區提供了更為便利的國際化交割服務，月均結算價的發布為市場提供了與產業鏈上下游企業貿易需求和交易習慣相匹配的數據服務。”王鳳海說。

天然氣期貨加速落地

在降碳目標要求下，我國能源結構將加速向低碳化轉型。在轉型過程中，對于油氣行業相關企業而言充滿了挑戰與機遇。供需結構的變化將使得油氣價格波動更趨激烈，經營不確定性增加，對企業風險管理能力的要求也將越來越高。

比如，今年以來，國際LNG價格持續走高，呈現出“淡季不淡，旺季更旺”的態勢。在持續走高，甚至翻番的天然氣價格下，許多燃氣企業顯得愈加被動。

可喜的是，在此次第十屆中國國際石油貿易大會上，王鳳海透露，目前正加快推進LNG期貨上市工作。“面對天然氣產業越來越強烈的風險管理需求，上海期貨交易所持續推進天然氣期貨的研發工作，今年8月，LNG期貨正式獲得證監會立項批復，目前正在加快推進上市工作。”

“上期所將堅持以服務實體經濟為中心，堅持遵循市場發展規律，在實現降碳目標過程中，不斷提高自身運行質量，促進價格發現效率提升，進一步夯實穩定運行的基礎，不斷豐富期貨品種序列的同時，穩步推進期權、指數衍生產品上市，服務石油、天然氣、低硫燃料油等相關油氣行業，助力實體企業平穩度過能源轉型的變革期。”王鳳海表示。