3月30日，我國首個氣體能源衍生品——液化石油氣(LPG)期貨和期權在大連商品交易所同步上市。

LPG是重要的燃料和化工原料，我國是全球最大的LPG消費國和進口國，近年來采用市場化定價方式，受到國外進口、國內供需變化、生產工藝等多方因素影響，價格波動幅度較大。通過上市衍生工具服務LPG行業健康發展，對于推動我國能源市場化改革、保障我國石油化工產業穩定運行意義重大。

LPG是我國第一個氣體能源的衍生品，交割質量標準是以國標GB11174—2011為基準，主要交割質量標準與現貨貿易主流一致。交割區域包括了華南、華東和華北，覆蓋了國內LPG消費較為集中的大部分區域。

目前，國際市場已有LPG衍生品，如CME、ICE期貨和新加坡掉期交易等。總體來看，境外LPG衍生品市場運行情況良好，但也存在交易活躍程度不足，國際LPG衍生品對于國內銷售端套保效果不理想等問題。大商所LPG期貨和期權上市后，我們國內也有了以人民幣計價結算、反映市場供需的衍生品工具。依托我國LPG龐大的貿易體量和市場規模，相信LPG期貨和期權能夠有足夠的流動性和較好的功能，發揮便于企業套保，促進行業健康、可持續發展。

今年以來，受新冠肺炎疫情等多種因素影響，國際大宗商品、金融市場劇烈波動，實體企業普遍面臨庫存高、銷售難、產業鏈運轉不暢、原材料和現金流緊張等問題，期貨市場風險管理的功能凸顯，作用發揮愈加顯著。期貨交割機制可以助力企業克服物流障礙，采購原料，實現銷售，降低庫存。期貨倉單配套金融服務，可以幫助企業有效盤活現貨，緩解現金流壓力。

LPG期貨上市后，作為燃氣銷售企業，可以從三個方面把握機會：

一是利用套期保值功能，助力企業實施做大做強終端戰略。做大做強終端，是推動黨和國家戰略意圖在城市燃氣領域落地的根本保障，是帶動相關產業發展、服務地方經濟轉型升級的重要手段，是實現燃氣產業鏈應有價值的必然選擇。LPG市場波動變化頻繁，市場年波動幅度在50%以上，對終端零售企業產生很大影響。最近3個月，跟隨國際油價暴跌，國際LPG價格跌幅達60%。國內液化氣均價從年初的4705元/噸，跌到了目前的3000元/噸左右。利用LPG期貨工具，通過對采購產品套期保值操作，終端零售企業可以將采購價格控制在一定范圍內，集中精力進行終端開發。利用LPG期貨工具，天然氣和LPG雙氣源企業可以在LPG價格合適的時候提前通過期貨市場買入，有效補充冬季缺口，緩解冬季天然氣季節性供應緊張的矛盾。

二是利用虛擬庫存功能，助力企業實施高質量發展戰略。上游煉化企業的LPG庫容普遍偏低，一般只有3-5天的儲存能力甚至更低，這就給銷售環節帶來了保后路暢通的壓力，遇到節假日、極端天氣、交通限行等情況經常被迫降價，企業效益受損。今后可以通過在期貨市場建立虛擬庫存，將實際庫存和虛擬庫存有機結合，降低庫存成本并減少存貨跌價損失，保障生產和銷售環節的平穩運行。我公司向大商所申請了廣東汕頭自有庫、山東東營租賃庫的期貨交割庫資質，待審批通過后，可以通過交割庫運營，進一步豐富經營模式，實現高質量發展。

三是利用價格發現功能，助力企業實施國際化戰略。進口LPG資源補充國內市場，是建設一流國際能源公司，提升國際化經營水平和全球資源配置能力的有機一環。以往進口業務采用賣方提出的作價機制，我方在與國際能源供應商之間的博弈中處于弱勢，大商所期貨上市后，可以與對方約定以LPG期貨某個時段的價格作為雙方遠期交易價格的定價基準。例如我公司進口一批貨物，預計1個月之后抵達，可以與對方約定，以下個月最后3個工作日LPG期貨收盤價格的平均值作為計價基準。或者在現有的定價模式中，將大商所期貨價格按一定比重列入，逐步提升我方話語權。

昆侖能源有限公司此前沒有直接參與LPG的衍生品貿易，與中國石油國際事業有限公司合作，對進口LPG在國際市場參與了套保，取得了一定的效果。以后時機成熟后，我公司希望可以在國資委規定的金融衍生業務范圍內，開展LPG套保操作，有效規避市場風險，促進昆侖能源業務提升。(蘇清泉 昆侖能源有限公司液化石油氣部高級經理；記者李文采寫)