我國做為世界上最大的能源進口國,能源產(chǎn)業(yè)是國家安全的重要部分,必須通過政策加以保護,使得能源的生產(chǎn)、運輸、銷售具有獨立于國際波動的能力。

近來,新天然氣(603393.SH)業(yè)績亮眼,受益于國內(nèi)燃氣行業(yè)獨立的定價規(guī)則,受到資金關(guān)注,多家機構(gòu)研報給予增持或買入評級。公司基于多年來在中游城市天然氣輸配管理和下游用戶拓展方面積累的經(jīng)驗,市場穩(wěn)定增長,2019年實現(xiàn)歸母凈利潤4.22億元,同比增長100%,在對亞美能源要約收購?fù)瓿珊?逐步實現(xiàn)“上有資源、中有管網(wǎng)、下有客戶”的全產(chǎn)業(yè)鏈化經(jīng)營格局。其在山西晉城市的煤層氣開發(fā)項目獲得政策紅包,前景可期。

2020年3月,公司控股股東、實際控制人全額認購2020年非公開發(fā)行股票,預(yù)計非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過35,000,000股(含本數(shù)),占發(fā)行前總股本的15.63%;募集資金總額不超過10億元(含本數(shù))。大股東全額認購定增金額,彰顯了股東對公司后市發(fā)展的信心。

　　內(nèi)需市場穩(wěn)步增長

　　防御型行業(yè)成市場避風港

在目前國際原油暴跌的形勢下,作為替代能源的天然氣,去年11月以來已累計下跌40%。但這與從事天然氣輸配銷售、煤層氣開發(fā)的新天然氣無關(guān)。

我國對燃氣行業(yè)施行“管住中間、放開兩頭”的管控政策,上游和中游的定價受國家發(fā)改委監(jiān)管,下游城市燃氣則受各地物價局監(jiān)管,上游氣價波動并不會馬上傳導(dǎo)至終端銷售價格。新天然氣絕大部分氣源從中石油、中石化下屬單位采購,通常每年與供氣方簽訂一年的合同,采購價格由合同雙方根據(jù)國家發(fā)改委價格指導(dǎo)文件協(xié)商確定,公司對下游各類用戶的天然氣銷售價格,主要由地方政府價格主管部門制定。因此,公司從上游的進氣成本、向下游的銷售價格均不受國際市場天然氣行情短期波動的影響。

相反,在我國推行煤改氣清潔能源的背景下,天然氣內(nèi)需市場需求穩(wěn)步增長。中信建投認為國內(nèi)天然氣消費未來幾年仍將維持10-15%的中高速增長,煤層氣又是我國儲量極為豐富的非常規(guī)氣之一,未來發(fā)展空間十分廣闊。尤其在今年受疫情影響多數(shù)企業(yè)一季報萬馬齊喑的環(huán)境下,作為防御型行業(yè)的新天然氣,市場對其一季度業(yè)績增長充滿信心。

　　煤層氣業(yè)務(wù)持續(xù)放量

　　去年營收增長1.5倍毛利率67%

公司2018年斥資25億收購亞美能源(2686.HK),目前迎來投資回報期。2019年年報顯示,來自亞美能源的煤層氣業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收11.61億元,同比增長152.21%,超過新天然氣總營收的半壁江山,且該業(yè)務(wù)毛利率高達66.77%,遠高于天然氣銷售及相關(guān)業(yè)務(wù)的27.83%。

2019年8月,新天然氣完成對亞美能源要約收購,取得了后者位于山西晉城市的潘莊、馬必兩個項目煤層氣開發(fā)資源,實現(xiàn)天然氣從開采、輸送到銷售的全產(chǎn)業(yè)鏈布局,形成行業(yè)護城河。

年報顯示,2019年公司煤層氣開采量9.31億立方米,銷售量9.13億立方米,較上年雙雙增長超過16%。該業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收11.61億元,同比增長152.21%,超過總營收的半壁江山,全部由亞美能源貢獻。值得注意的是,該業(yè)務(wù)毛利率高達66.77%,遠高于天然氣銷售及相關(guān)業(yè)務(wù)的27.83%。

新天然氣近期宣布,子公司香港利明擬進一步增持亞美能源,增持比例不超過2%。香港利明目前持有亞美能源49.88%股份,本次增持完成后,持股比例有望超過51%。按照港交所規(guī)則,持股達到50%以后,未來無需舉牌即可繼續(xù)增持,上限為75%。

財政部對非常規(guī)天然氣多增多補

　　子公司迎來多項政策紅包

2019年6月,財政部發(fā)布《關(guān)于<可再生能源發(fā)展專項資金管理暫行辦法>的補充通知》,自2019年起,對非常規(guī)天然氣的開采利用不再按照定額標準補貼,而是按照多增多補的原則補貼,同時對取暖季生產(chǎn)的增量部分給予超額系數(shù)計算。亞美能源也在年報中提及,基于對2020年煤層氣開采利用量及冬季生產(chǎn)的態(tài)勢預(yù)測,該政策將對公司產(chǎn)生積極正面影響。

據(jù)了解,山西是我國能源節(jié)用的試點省份,中央、地方都出臺了很多刺激政策。就“多增多補”來說,以前中央財政每立方補貼0.2元,地方補貼0.1元,是固定補貼;如今,按照上述政策,增產(chǎn)超過20%就可以按1.3的系數(shù)來補貼。晉城市也對增加產(chǎn)能的補貼由0.1元調(diào)至0.2元。

同時,為激發(fā)企業(yè)對煤層氣的投資熱情,當?shù)剡€對煤層氣企業(yè)的投資給予15%的補貼。為提升產(chǎn)業(yè)投資效率,晉城市實行“保姆式一站式”服務(wù),即企業(yè)繳納稅費后,從征地、拆遷、到規(guī)劃等流程全部由政府來實施,使得投資周期更短,投資進程可確定、可把控。

而隨著亞美能源潘莊、馬必南兩個煤層氣項目產(chǎn)量持續(xù)增長,將享受更大的政策補貼紅利,從而進一步增厚新天然氣歸母業(yè)績。

　　實控人全額認購10億定增

　　堅定看好公司未來發(fā)展

新天然氣3月底披露的年報顯示,2019年實現(xiàn)營收22.96億元,同比增長40.72%;凈利潤為4.22億元,同比增長26.26%,扣非凈利潤翻倍。公司拿出1.79億元現(xiàn)金分紅,并向全體股東每10股以公積金轉(zhuǎn)增4股,10派8轉(zhuǎn)4,給投資人豐厚回報。

與年報同日出爐的,還有一份10億元定增預(yù)案,募集資金將全部用于償還銀行借款及補充流動資金。

值得一提的是,公司本次定增將由實控人明再遠全額認購。如果頂格認購,交易完成后,明再遠持股比例將由目前的35.78%上升至44.46%。

市場分析認為,明再遠參與定增后,持股比例得到提升,將進一步增強對新天然氣的控制權(quán),增加上市公司的穩(wěn)定性;同時,實控人全額認購定增股份,彰顯出對公司發(fā)展的堅定信心,也向中小股東及市場傳遞了積極的信號。就其個人來說,從上市公司發(fā)展勢頭來看,這也是一筆劃算的投資,同時也能增強現(xiàn)有股東和潛在股東的信心。