3月下旬因搶購火爆,導致投資人“抄底難”的紙原油,近日出現“大翻車”。

4月20日,國際油價大跌,美國WTI原油期貨5月合約因21日到期結算價暴跌超300%至-37.63美元/桶,創下歷史首次負值紀錄。在彼時還未完成移倉且持有中國銀行原油寶的投資人,沒能逃過“負油價”,面臨“多頭持倉客戶平倉損益及時補足交割款”的窘境。

“多頭投資者抄底中國銀行原油寶導致穿倉倒欠銀行錢”事件的持續發酵,使得金融機構更加審慎開展賬戶原油業務。《中國經營報》記者注意到,除中國銀行外,4月22日和23日建設銀行、交通銀行也相繼發布公告稱,暫停記賬式原油產品的新開盤交易。同時,金融從業者們也開始反思事件背后的風險防控。

“投資小白”VS巨大風險

4月23日,記者獲得了一份中國銀行原油寶投資人虧損情況的統計表。其中顯示,投資人主要投資時間為3月底至4月初,正是原油市場抄底熱的時候。而部分投資者坦言,在投資前,并未詳細了解業務細則和交易規則。

記者注意到,在2018年的產品宣傳中,中行曾推薦稱,該行的原油寶對于沒有專業金融知識的“投資小白”而言,又好玩有趣又可以賺錢。那么,這種賬戶原油產品是否適合普羅大眾進行投資?

北京大學國家發展研究院副教授黃卓在撰文中認為,個人賬戶原油業務在設計上和具體管理操作上其實存在巨大的潛在風險,這種風險并不適合普通個人投資者。

黃卓指出,盡管從產品的合約設計上,賬戶原油是類似于限制版的國際原油期貨的做市商業務(因為沒有投資杠桿),但這掩蓋不了一個事實:從市場定位和投資者認知上看,這更接近于一個銀行的理財產品。從產品角度來看,賬戶原油并不適合普通投資者,其實也不適合專業投資者。首先,產品收益由兩部分構成:原油現貨價格收益+期貨合約展期收益。從歷史數據來看,刨去展期收益部分,現貨價格變動部分的長期收益很低,并不是一個吸引人的投資品種。

在中央財經大學預防金融犯罪研究所高級研究員、京師律師事務所律師許浩看來,中國銀行的原油寶產品屬于衍生產品交易業務,銀行從事衍生品業務需要盡到審慎管理的義務。

《衍生產品交易暫行辦法》規定:當市場出現較大波動時,銀行業金融機構應當適當提高產品市值重估頻率,并及時向客戶書面提供市值重估結果;對于自身不具備定價估值能力的衍生產品交易,應當向報價方獲取關鍵的估值參數及相關信息,并通過信件、電子郵件、傳真等可記錄的方式向客戶書面提供此類信息,以提高衍生產品市值重估的透明度。

在目前的情況下,投資賬戶原油業務有哪些風險?投資人應具備哪些素質?

工商銀行某理財經理告訴記者,現在購買原油風險仍然較大,要控制好倉位。其表示,工商銀行對投資者的購買提示中有一條表述大概為“具備一定投資專業知識的客戶才能去嘗試”。

“我的建議是不要投資。一方面移倉費很貴,換月出現升水就要損失手數;另一方面,手續費和銀行本身就不太劃算的交易價格,基本上賺不了太多錢。”中國石油大學教授高新偉向記者提示道:“從賬戶原油的性質來看,交易者多為散戶,且并不懂相關金融知識。散戶并不適合在原油市場上進行交易,很容易被機構主力資金悶殺。”

風險披露+風險預判

記者注意到,中國銀行原油寶事件發生后,多家開展賬戶原油業務的銀行對該業務進行了調整或風險警示。

工商銀行公告稱,4月23日該行賬戶國際原油產品將轉期,當日交易結束后,產品參考的布倫特原油合約將由6月調整為7月。建設銀行公告稱,鑒于當前的價格風險和流動性風險等因素,自公告之時起,暫停賬戶原油Brent與賬戶原油WTI品種月度合約的開倉交易,持倉客戶的平倉交易不受影響。交通銀行公告稱,自公告之時起,暫停記賬式原油產品的新開盤交易,現有持倉客戶的平盤交易不受影響。

關于銀行機構對賬戶原油業務的風險把控,渣打銀行金融市場部總經理楊京在接受記者采訪時表示:“對金融機構而言,需做好兩方面工作,一是對市場極端風險的預判要充分,對市場最壞情景做充足的分析。二是做好風險披露,在金融風險極端的情況下,任何最壞的事情都可能發生,需要把極端風險進行充分披露。”但其坦言,“實際上銀行很多衍生品交易業務在風險披露方面很難預設到價格會跌至零以下的情況,這也提醒銀行等金融機構未來需要加強風險闡釋。”

關于風險披露,楊京補充道:“對于金融市場的認識,我們不能總是用所謂經驗主義去判斷。一次次的‘黑天鵝事件’教育我們,必須做好包括市場風險、產品收益、敏感性分析、最差情景假設等在內的風險披露工作,而且要做好充分的風險披露聲明。”

“從投資者角度而言,投資者要了解所投資產品標的屬性和歷史變化,以及標的主要受到哪些風險因素的影響,投資者不應該去投資對標的完全不熟悉的產品。”楊京表示。

黃卓認為,商業銀行的賬戶原油存在許多問題:其產品設計、市場定位和投資者認知不符;投資者適當性管理不夠;管理團隊風險管理能力不足;當前市場環境下投資者面臨巨大的潛在損失風險;容易引發投資糾紛。

黃卓建議,監管部門應該從保護投資者利益的角度出發,叫停此類產品,組織專家組對產品設計、投資者門檻、風險提升要求、合同格式和責任認定、交易執行和風險管理流程進行調查。