近期,在國際原油動蕩的影響之下,下游PTA市場同樣波動劇烈。受到前期成本端的拖累,周三PTA主力合約下探至3128元/噸封于跌停板,創下歷史性新低。昨日,伴隨著國際油價的反彈,化工板塊集體高開,在前一交易日跌停的PTA主力合約高開高走,盤中漲幅一度接近8%,并以5.57%的漲幅收于3334元/噸。

“周三PTA主力合約跌停主要是受到原油市場悲觀氣氛影響,從成本和心理兩方面加劇了市場的利空。在周三跌停后,PTA2009合約價格跌破前低,處于歷史低位水平。隨著原油價格止跌反彈,市場心態好轉,PTA價格隨之反彈。但日內大幅減倉反彈,可見空頭主動獲利了結。”國投安信期貨高級分析師龐春艷說。

光大期貨分析師周遨對期貨日報記者表示,前期PTA持續低迷一方面是由于疫情絞殺原油需求從而導致油價暴跌,造成PTA成本不斷下移;另一方面,PTA自身供需也存在不匹配,供應方面新增產能不斷增加,而作為需求端的紡織服裝受到疫情影響表現得十分疲軟。也正是由于偏弱的供需面,PTA的加工利潤并不好,在利潤空間有限的情況下,PTA的定價模式變成了成本定價,絕對價格跟油價的相關性也就變得越來越高。

除了成本坍塌帶來的利空影響之外,PTA市場的高庫存、高開工率也是價格走弱的原因。據了解,PTA庫存已升至300萬噸以上的高位。不過,有市場人士表示,高庫存是大部分能化品種目前面臨的共性問題,相比之下,PTA面臨的庫存問題不是最嚴重的,所以庫存這個因素對價格下行的貢獻相對有限,PTA的行情更多的體現出是與化工板塊的共振。

在此背景下,PTA相關實體企業面臨著庫存貶值的風險,利用期貨進行風險管理需求凸顯。“事實上,春節過后疫情影響的利空已經顯現。生產企業積極賣出套保,通過期貨市場對沖了PTA價格持續快速下跌的風險;同時,通過期貨市場完成了銷售目標,解決了高庫存的壓力。未來,高庫存壓力猶存,建議企業積極參與金融市場,在整體較差的大環境中,主動利用金融工具完成企業的生產經營計劃。”龐春艷說。

在某PTA生產企業相關人士看來,實體企業當前利用衍生品工具進行風險管理,主要的關注點應該在庫存的價格管理上,因為價格的波動很大,庫存的價格波動可能面臨很大的存貨跌價損失。“值得注意的是,現在各個環節的上下游品種的價差區間是相對變化很窄的,價差的變動風險相對比較小,所以把單一品種的價格波動,變成跨品種的價差波動,可以規避大部分的風險。

此外,市場人士普遍認為,對于下游聚酯企業來說,即便原料處于低價,抄底也需要十分慎重,要盡可能地遵循按需采購的原則,盲目抄底則可能面臨較大風險。