11月公布的2019年三季度財(cái)報(bào)顯示，包括埃克森美孚、殼牌、BP、雪佛龍?jiān)趦?nèi)的國際石油巨頭凈利潤全部呈現(xiàn)下滑趨勢。BP　2019年三季度實(shí)現(xiàn)凈收益23億美元，同比下降40%；道達(dá)爾三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤30.2億美元，同比下滑24%；殼牌三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤48億美元，同比下滑15%；埃克森美孚公司三季度實(shí)現(xiàn)收益31.7億美元，同比減少49.2%。國內(nèi)兩大石化公司中國石油、中國石化今年三季度凈利潤分別下滑了23.38%和27.8%。今年前9個(gè)月，我國石油和化工行業(yè)利潤總額下降的19.1%。

國內(nèi)外石化巨頭利潤的大幅下降，反映了全球石化行業(yè)正在快速下行的趨勢。全球石化行業(yè)今年來增長明顯放緩的態(tài)勢，表明從2011年以來的這一輪石化景氣周期已經(jīng)結(jié)束，未來幾年將進(jìn)入下行通道。HS　Markit負(fù)責(zé)特種化學(xué)品業(yè)務(wù)的副總裁托尼？波特(Tony　Potter)近日表示：石化行業(yè)的利潤率正從2016～2017年的峰值水平下滑，乙烯的產(chǎn)能利用率正在下降，利潤率承壓，全球石化行業(yè)將進(jìn)入一段盈利能力下降期，并導(dǎo)致生產(chǎn)商們削減投資計(jì)劃。

石化行業(yè)是一個(gè)具有明顯周期性的行業(yè)，呈現(xiàn)出10年左右一輪景氣蕭條的周期性循環(huán)發(fā)展規(guī)律，體現(xiàn)出較為典型的朱格拉產(chǎn)能周期的特征。石化行業(yè)景氣榮枯主要受全球經(jīng)濟(jì)增長和石化市場供需狀況的影響，整體上與全球經(jīng)濟(jì)波動相吻合。從歷史來看，一輪景氣周期的高位峰值期約為2～3年，下行和底部運(yùn)行周期通常會持續(xù)7～8年。1975～2008年，世界石化工業(yè)經(jīng)歷了3個(gè)周期，行業(yè)盈利高位期出現(xiàn)在1979～1980年、1993～1995年、2004～2007年。2008年美國金融危機(jī)爆發(fā)以來，石化行業(yè)隨著世界經(jīng)濟(jì)的低迷而進(jìn)入低谷，從2011年開始，隨著全球經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇，石化行業(yè)進(jìn)入新的一輪景氣周期。從目前的情況來看，本輪周期的盈利高位在2015-2018年。從今年開始，全球石化行業(yè)的盈利隨世界經(jīng)濟(jì)增速減緩而急劇下降，出現(xiàn)了下行拐點(diǎn)。

從過去的歷史經(jīng)驗(yàn)來看，判斷石化景氣周期主要有四項(xiàng)指標(biāo)：世界經(jīng)濟(jì)增長率較高(通常GDP增長連續(xù)三年高于3%)；原油價(jià)格處于上升通道且相對較高；石化裝置開工率較高(乙烯開工率高于88%)；石化產(chǎn)品毛利較高。以這四個(gè)指標(biāo)來衡量，本輪石化景氣周期結(jié)束的跡象相當(dāng)明顯。

全球經(jīng)濟(jì)增速跌破了3%。在2017、2018兩年世界經(jīng)濟(jì)增速超過3.1%之后，今年全球GDP增長都呈下行之勢。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)11月表示，2019年世界經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期仍為2.9%；2020年世界經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從3%調(diào)降至2.9%。貿(mào)易沖突、商業(yè)投資不振和持續(xù)的政治不確定性正在困擾著世界經(jīng)濟(jì)。全球經(jīng)濟(jì)增長正在面臨陷入長期停滯的風(fēng)險(xiǎn)。目前全球上市公司利潤已連續(xù)4個(gè)季度下降，經(jīng)濟(jì)下行趨勢難以扭轉(zhuǎn)。

原油需求增長乏力，供應(yīng)過剩，使國際原油價(jià)格在中低位徘徊，影響了石化行業(yè)的景氣度和利潤。2018年WTI原油均價(jià)超過每桶64美元，今年WTI原油均價(jià)已經(jīng)跌破了在每桶60美元，未來幾年難有明顯好轉(zhuǎn)。低油價(jià)帶來的必然是石化行業(yè)的低迷與蕭條。

作為化工行業(yè)龍頭和體量最大產(chǎn)品的的乙烯，對石化行業(yè)具有基石和風(fēng)向標(biāo)的作用，乙烯開工率是衡量行業(yè)景氣度的關(guān)鍵指標(biāo)。本輪乙烯景氣復(fù)蘇始于2013年，受益于產(chǎn)能增長放緩和需求走強(qiáng)，全球乙烯開工率逐年上行，2015～2017年都維持在90%左右的高位水平。但從2018年開始全球乙烯新增產(chǎn)能830萬噸，而需求增長僅約600萬噸，開工率小幅下滑至89%。2019及以后三年，美國、中國的新增乙烯產(chǎn)能迎來高峰期，年均新增產(chǎn)能將超過1000萬噸，乙烯裝置開工率將大幅下滑至85%左右。去年以來國內(nèi)乙二醇價(jià)格接近腰斬，乙烯價(jià)格下滑超過30%，已經(jīng)發(fā)出了乙烯及石化行業(yè)下行的明確信號。

綜合來看，未來五年，在全球經(jīng)濟(jì)增長乏力，油價(jià)低迷不振，石化市場供過于求的大格局下，全球石化行業(yè)下行探底的趨勢難以改變。