身為首個(gè)獲批成立的全國(guó)性煤層氣開發(fā)專業(yè)公司，中聯(lián)煤層氣有限責(zé)任公司(下稱“中聯(lián)煤”)在歷經(jīng)多次轉(zhuǎn)手之后，再次更換大股東。

近日，中國(guó)海油旗下上市公司中國(guó)海洋石油發(fā)布交易公告宣布，將通過(guò)全資附屬公司中海石油中國(guó)收購(gòu)中聯(lián)煤公司100%股權(quán)，總代價(jià)約53.35億元人民幣。交割完成之后，原由母公司中海油獨(dú)資控股的中聯(lián)煤，將隨之成為中國(guó)海洋石油的間接全資附屬公司。

一場(chǎng)由“爺爺”轉(zhuǎn)手“孫子”的交易，隨即引發(fā)不小關(guān)注。中國(guó)海洋石油通過(guò)公告表示，“公司正積極尋找非常規(guī)能源開發(fā)的機(jī)會(huì)”“相信非常規(guī)能源具有巨大潛力并將成為一項(xiàng)重要的能源來(lái)源”。但同時(shí)，多次變更股權(quán)、業(yè)績(jī)驟然下滑等現(xiàn)實(shí)，也讓外界對(duì)中聯(lián)煤的未來(lái)充滿猜測(cè)。

　　“一方要資源、一方求資金”的雙贏合作

這場(chǎng)收購(gòu)的特殊之處，還要從中聯(lián)煤自身發(fā)展說(shuō)起。

據(jù)了解，中聯(lián)煤由國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)組建、成立于1996年的第一個(gè)全國(guó)性煤層氣開發(fā)專業(yè)公司。彼時(shí)，原煤炭工業(yè)部、原地礦部及中石油共同集資1億元，各以1/3的份額位列股東之席。20多年來(lái)，中聯(lián)煤不僅一躍成為中國(guó)煤層氣勘探、開采、銷售的龍頭，更是一度在國(guó)家計(jì)劃中單列，獨(dú)享對(duì)外合作專營(yíng)權(quán)、國(guó)家氣體勘察甲級(jí)資質(zhì)等優(yōu)勢(shì)。最耀眼時(shí)，公司甚至是國(guó)內(nèi)煤層氣行業(yè)唯一盈利的佼佼者。

頭頂光環(huán)，發(fā)展之路卻不是一帆風(fēng)順。其中最波折的經(jīng)歷，要數(shù)23年間、近10次股權(quán)調(diào)整。記者梳理發(fā)現(xiàn)，在中國(guó)海油2015年全資控股之前，上述三家原股東及中煤集團(tuán)，先后以不同股比掌管中聯(lián)煤。

也正因此，發(fā)展一次次受到羈絆。“從成立之日直到中國(guó)海油獨(dú)資，中聯(lián)煤絕大部分時(shí)期處于均股狀態(tài)。”國(guó)家能源委咨詢專家委員會(huì)委員、中聯(lián)煤總顧問(wèn)孫茂遠(yuǎn)告訴記者。這種體制下，實(shí)際誰(shuí)也不占主導(dǎo)權(quán)，誰(shuí)都沒(méi)有真正負(fù)責(zé)起來(lái)。“麻煩多、支持少，股東不愿出資，一言難盡。這也造成，中聯(lián)煤雖有政策、技術(shù)及經(jīng)驗(yàn)等優(yōu)勢(shì)，發(fā)展卻一直舉步維艱、壯志難酬。”

直到2015年由中海油全面接盤，孫茂遠(yuǎn)認(rèn)為，中聯(lián)煤才算真正解決資金掣肘，“從某種意義上說(shuō)，是我們?yōu)橹\求發(fā)展而主動(dòng)加入”。而新一輪收購(gòu)是利好的延續(xù)，“在此基礎(chǔ)上，可以繼續(xù)改善投資環(huán)境問(wèn)題。”

“與其說(shuō)多次‘易主’，不如說(shuō)是‘沒(méi)有主’，特別是體制機(jī)制問(wèn)題長(zhǎng)期突出。”一位深耕煤層氣行業(yè)多年的人士將本次交易視為一場(chǎng)“利大于弊”的雙贏之舉，“如今，中海油及其子公司要資源，中聯(lián)煤要資金，雙方一拍即合。”

除了資源、資金需求，該人士還認(rèn)為，相比原股東中煤集團(tuán)，中國(guó)海油在非常規(guī)氣開采方面更具優(yōu)勢(shì)。“從技術(shù)角度來(lái)看，本次交易也是利大于弊。未來(lái)，煤層氣、致密氣及頁(yè)巖氣‘三氣合采’是趨勢(shì)，有了技術(shù)支撐，發(fā)展至少不會(huì)走偏。”

　　關(guān)聯(lián)交易、業(yè)績(jī)下滑等質(zhì)疑同時(shí)存在

贊同者有之，質(zhì)疑的聲音亦存在。在接受記者采訪時(shí)，部分業(yè)內(nèi)人士提出不同意見。

“股權(quán)由集團(tuán)公司轉(zhuǎn)至旗下三級(jí)公司，相當(dāng)于從‘爺爺’手上給到‘孫子’，為何實(shí)施此番關(guān)聯(lián)交易？到底是為了把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)裝入子公司，還是為了獲取現(xiàn)金？評(píng)估價(jià)值是否真的公允？如果公允，又為何不直接放在市場(chǎng)進(jìn)行出售？”一位金融分析人士接連發(fā)問(wèn)，“按照公告，這場(chǎng)交易的確合法、合規(guī)，但究竟是否合理，我認(rèn)為還要打個(gè)問(wèn)號(hào)。”

與此同時(shí)，交易公告還披露了中聯(lián)煤的最新財(cái)務(wù)狀況。2018年，公司實(shí)現(xiàn)扣除稅項(xiàng)后的凈利潤(rùn)為1754.44萬(wàn)元人民幣，較2017年稅后凈利7291.3萬(wàn)元人民幣，下滑幅度超過(guò)75%。對(duì)此原因，交易雙方均未給出進(jìn)一步解釋。有觀點(diǎn)質(zhì)疑，中聯(lián)煤一度獨(dú)享中國(guó)煤層氣開發(fā)的優(yōu)質(zhì)資源，實(shí)際表現(xiàn)與之極不匹配。除資金之外，背后或不乏更多瓶頸。

上述資深行業(yè)人士分析認(rèn)為，資源或是影響因素之一。“和頁(yè)巖氣一樣，煤層氣也屬于最難開采的類型之一。先天條件十分重要，資源動(dòng)用率低也是行業(yè)長(zhǎng)期存在的制約之一。好采的資源越來(lái)越少，越到后期開采難度越大，可能影響了進(jìn)一步發(fā)展。”

而據(jù)可查詢到的數(shù)據(jù)，截至2018年7月底，中聯(lián)煤共有32個(gè)煤層氣探礦權(quán)，占全國(guó)煤層氣區(qū)塊面積的35%,區(qū)塊內(nèi)非常規(guī)天然氣資源總量達(dá)28400億方，累計(jì)探明儲(chǔ)量3201億方。記者多方獲悉的實(shí)際開采量，目前與探明儲(chǔ)量相去甚遠(yuǎn)。

不過(guò)，上述行業(yè)人士對(duì)中聯(lián)煤的技術(shù)頗具信心。“煤層氣開采對(duì)技術(shù)要求極高。要知道，中聯(lián)煤對(duì)行業(yè)的最大貢獻(xiàn)之一，就是多年輸送了大批技術(shù)人才。目前在煤層氣行業(yè)所有單位，多多少少基本都有從這里走出去的人。有這樣的技術(shù)基礎(chǔ)，資金一旦到位，發(fā)展就不是問(wèn)題。”

“目前，雙方已經(jīng)制定比較可行的發(fā)展規(guī)劃，雖然暫不便透露內(nèi)容，但我個(gè)人對(duì)前景十分看好。”孫茂遠(yuǎn)告訴記者。