低油價(jià)對(duì)全球天然氣產(chǎn)業(yè)的影響是全方位的，包括利空天然氣價(jià)格，帶給亞洲LNG買(mǎi)家從“溢價(jià)”到“議價(jià)”的歷史性機(jī)遇，沖擊美國(guó)頁(yè)巖氣生產(chǎn)，刺激亞太天然氣需求回彈，使LNG投資熱情降溫，以及進(jìn)一步增強(qiáng)LNG貿(mào)易流動(dòng)性和合同靈活性等六大方面。

國(guó)際油價(jià)自2014年下半年開(kāi)始大幅下跌，從110美元/桶高位一度跌破30美元/桶。雖然2016年探底后小幅回升，但仍在相對(duì)低位徘徊。由于石油和天然氣在生產(chǎn)方面的互補(bǔ)性、消費(fèi)方面的替代性及價(jià)格方面的協(xié)同性都很強(qiáng)，低油價(jià)對(duì)全球天然氣產(chǎn)業(yè)的影響也是全方位的。

低油價(jià)利空天然氣價(jià)格。油價(jià)下跌以來(lái)，北美、歐洲和亞太天然氣市場(chǎng)價(jià)格均在下跌，不過(guò)低油價(jià)所帶來(lái)的影響不盡相同。對(duì)于天然氣價(jià)格更多由市場(chǎng)決定的北美和歐洲，低油價(jià)主要通過(guò)抑制天然氣需求壓低天然氣價(jià)格。一方面，在油氣直接構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)的消費(fèi)領(lǐng)域，如工業(yè)、供熱、交通等部門(mén)，低油價(jià)都削弱了天然氣的成本優(yōu)勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，布倫特原油與北美Henry Hub氣價(jià)、歐洲NBP氣價(jià)比值，從2014年的22.6和12.7分別降至2016年的17.2和6.8，部分國(guó)家因此出現(xiàn)了“油代氣”的情況。另一方面，低油價(jià)對(duì)以天然氣作為生產(chǎn)和加工原料的石化行業(yè)造成了一定沖擊，其用氣需求也相應(yīng)減少。對(duì)于亞太地區(qū)，低油價(jià)對(duì)天然氣價(jià)格的影響更為直接，這是由于亞洲目前還沒(méi)有形成一個(gè)如美國(guó)HH或是英國(guó)NBP那樣具有區(qū)域影響力的天然氣價(jià)格基準(zhǔn)，液化天然氣（LNG）長(zhǎng)貿(mào)合同大多與油價(jià)掛鉤。2015年以來(lái)，東北亞LNG進(jìn)口價(jià)格年均下跌30%以上。

低油價(jià)帶給亞洲LNG買(mǎi)家從“溢價(jià)”到“議價(jià)”的歷史性機(jī)遇。亞洲LNG進(jìn)口量在全球占比達(dá)到70%以上，近些年來(lái)卻承受著全世界最高的LNG價(jià)格。除了供應(yīng)源趨同、需求缺乏彈性、基礎(chǔ)設(shè)施不完善等因素外，與油價(jià)掛鉤的定價(jià)機(jī)制是造成LNG“亞洲溢價(jià)”的重要原因。2015年以來(lái)，隨著東北亞LNG進(jìn)口價(jià)格大幅降低，“亞洲溢價(jià)”表面上得到緩解。北美、歐洲和亞洲三地價(jià)差大幅收窄，其中日本和法國(guó)的LNG現(xiàn)貨價(jià)差由2014年的平均6美元/MMBtu減少到2016年的1美元/MMBtu左右。但是，隨著未來(lái)油價(jià)反彈，“亞洲溢價(jià)”仍可能卷土重來(lái)。因此，部分立足長(zhǎng)遠(yuǎn)的亞洲LNG買(mǎi)家已經(jīng)開(kāi)始著手利用當(dāng)前低油價(jià)和LNG市場(chǎng)寬松的機(jī)遇，嘗試將LNG合同價(jià)格與美國(guó)HH價(jià)格或日韓LNG現(xiàn)貨價(jià)格掛鉤。從新簽訂的LNG合同來(lái)看，LNG與油價(jià)掛鉤的公式斜率也呈下降趨勢(shì)。由此判斷，未來(lái)幾年亞洲LNG價(jià)格將進(jìn)一步與油價(jià)脫節(jié)，天然氣定價(jià)獨(dú)立性有望增強(qiáng)。

低油價(jià)沖擊美國(guó)頁(yè)巖氣生產(chǎn)，但短期內(nèi)影響有限。近年來(lái)美國(guó)天然氣生產(chǎn)增量主要來(lái)自頁(yè)巖氣。2006年至2015年，頁(yè)巖氣在美國(guó)總產(chǎn)量的比重從6%快速提升至46%。如果沒(méi)有高油價(jià)對(duì)油氣公司利潤(rùn)的支撐，開(kāi)發(fā)成本相對(duì)較高的非常規(guī)天然氣很難取得今天這樣的成就。油價(jià)大跌以來(lái)，美國(guó)天然氣在用鉆機(jī)數(shù)隨之大幅減少，2015年天然氣產(chǎn)量增速降至5.3%，2016年進(jìn)一步降至1%以下。但是低油價(jià)對(duì)美國(guó)頁(yè)巖氣生產(chǎn)的影響還是不及預(yù)期。當(dāng)天然氣鉆機(jī)數(shù)在2016年3月跌破100、達(dá)到1989年來(lái)最低水平時(shí)，天然氣生產(chǎn)能力和產(chǎn)量卻仍然保持正增長(zhǎng)勢(shì)頭。究其原因，美國(guó)頁(yè)巖氣生產(chǎn)商大多采取了簽訂長(zhǎng)期合同或在期貨市場(chǎng)套期保值等風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖手段，對(duì)低油氣價(jià)格的耐受性很強(qiáng)。不僅如此，隨著油井?dāng)?shù)目大幅減少，富余鉆機(jī)設(shè)備和從業(yè)人員多轉(zhuǎn)入天然氣行業(yè)，進(jìn)一步降低了天然氣生產(chǎn)成本。加之天然氣開(kāi)采技術(shù)進(jìn)步和管輸能力不斷提高，Marcellus、Utica等主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量預(yù)計(jì)還有上升空間。

低油價(jià)刺激亞太天然氣需求回彈。近兩年，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況不佳、政府能源戰(zhàn)略調(diào)整等因素的影響下，中國(guó)、日本和韓國(guó)的天然氣發(fā)展均面臨來(lái)自替代能源的激烈競(jìng)爭(zhēng)，天然氣需求和LNG進(jìn)口的增長(zhǎng)勢(shì)頭大幅減弱。受此影響，2015年亞太天然氣需求增速僅為0.5%，自2000年以來(lái)首次落后于全球平均水平，對(duì)全球需求增量的貢獻(xiàn)率從過(guò)去十年（2005年至2014年）的34%降至7%，同年LNG進(jìn)口量比上年下降0.7%。

低油價(jià)帶動(dòng)LNG價(jià)格下跌，不僅直接刺激亞洲進(jìn)口，而且還助推國(guó)內(nèi)氣價(jià)下調(diào)，從而進(jìn)一步刺激天然氣需求。2016年，中國(guó)、印度等國(guó)天然氣需求回彈,并帶動(dòng)亞洲天然氣消費(fèi)增速回升至2.5%左右，LNG進(jìn)口恢復(fù)正增長(zhǎng)。不過(guò)，由于低油價(jià)同時(shí)也增強(qiáng)了油氣競(jìng)爭(zhēng)，加之經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩等問(wèn)題未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，和2014年相比，盡管2016年亞太LNG進(jìn)口價(jià)格下降60%，LNG進(jìn)口量卻只增長(zhǎng)了1.4%。

低油價(jià)使LNG投資熱情降溫，中長(zhǎng)期LNG供應(yīng)堪憂(yōu)。目前全球正處于LNG產(chǎn)能突增時(shí)期，2025年前全球規(guī)劃和在建LNG液化項(xiàng)目能力總計(jì)將近9.5億噸，是現(xiàn)有能力的3倍，而同期全球LNG需求增量為2億噸。由此未來(lái)幾年全球LNG供需有望持續(xù)寬松，新項(xiàng)目對(duì)于市場(chǎng)需求的角逐也將非常激烈。低油價(jià)下，LNG項(xiàng)目的內(nèi)部回報(bào)率普遍降低，進(jìn)一步增加了LNG行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)。究其原因，一方面是上文提到的低油價(jià)拉低LNG合同價(jià)格，另一方面是部分LNG項(xiàng)目出售天然氣凝析液（NGL）的利潤(rùn)因油價(jià)降低而縮水。

投資較大和收益率較低的在建項(xiàng)目將被推遲，未進(jìn)入最終投資決定（FID）的項(xiàng)目或被擱置。受資源稟賦和產(chǎn)業(yè)模式影響，未來(lái)幾年里低油價(jià)對(duì)亞太新增LNG項(xiàng)目的利潤(rùn)水平乃至投產(chǎn)時(shí)間的影響要大于其他地區(qū)。部分LNG項(xiàng)目推遲上線(xiàn)，一定程度上將緩解市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩的局面，但也為未來(lái)全球尤其是亞太LNG市場(chǎng)再度陷入供不應(yīng)求埋下伏筆。

低油價(jià)進(jìn)一步增強(qiáng)LNG貿(mào)易流動(dòng)性和合同靈活性。目前LNG貿(mào)易呈現(xiàn)出新興買(mǎi)家、浮式設(shè)施數(shù)量增多等特點(diǎn)；LNG合同出現(xiàn)目的地條款逐步被淘汰、中短期合同占比增加、合同量縮小等趨勢(shì)。受與油價(jià)掛鉤的LNG合同價(jià)格降低和全球LNG市場(chǎng)轉(zhuǎn)向?qū)捤傻挠绊懀屡d買(mǎi)家正在積極進(jìn)入市場(chǎng)并鎖定有利長(zhǎng)貿(mào)，2015年以來(lái)中國(guó)LNG新合同全部由新興進(jìn)口商簽訂（包括新奧、廣匯、華電、北燃、廣燃、九豐等）。由于建造周期短、投資小等優(yōu)勢(shì)，浮式存儲(chǔ)再氣化裝置（FSRU）也深受新興買(mǎi)家青睞。與此同時(shí)，LNG買(mǎi)家在積極與賣(mài)家協(xié)商，加速松動(dòng)僵化條款。日本JERA公司明確表示不再簽訂帶有目的地限制的合同，并且要在2030年前后將現(xiàn)有長(zhǎng)貿(mào)合同量縮減一半以上，至1500萬(wàn)噸/年，同時(shí)增加短期合同及現(xiàn)貨采購(gòu)。

　　（作者為中國(guó)石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院經(jīng)濟(jì)師）