經(jīng)歷了8月底一波幅度超過25%的凌厲反彈之后，9月以來，國(guó)際油價(jià)雖然波動(dòng)較大，不過漲跌互現(xiàn)，整體維持在震蕩整理態(tài)勢(shì)。上周，加權(quán)指數(shù)方面，美原油指在5個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)微漲0.82%，報(bào)46.79美元/桶。

華泰期貨原油研究員陳靜怡表示，9月份以來，美原油基本上維持在每桶45美元一線上下劇烈波動(dòng)，日內(nèi)波幅也明顯擴(kuò)大。雖然無論是從月度、周度產(chǎn)量數(shù)據(jù)，還是鉆機(jī)數(shù)據(jù)來看，均支持美國(guó)原油產(chǎn)量在減產(chǎn)的周期中，但是9月份是旺季需求見頂回落，且煉廠陸續(xù)季節(jié)性檢修的時(shí)期，需求同步回落的預(yù)期阻礙了油價(jià)的持續(xù)上漲，于是市場(chǎng)多空力量在9月份進(jìn)行了異常激烈的拉鋸。

資金方面，數(shù)據(jù)顯示，7、8月油價(jià)跌勢(shì)較為順暢，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)非商業(yè)空頭頭寸也從6月底開始持續(xù)攀升，從6月30日的15.5萬手一路增倉(cāng)9月1日26.9萬手，是3月以來的新高。而后在三日大漲之后，9月空頭持倉(cāng)開始平倉(cāng)，多頭倉(cāng)位小幅增長(zhǎng)，整體9月份從資金面來看，市場(chǎng)對(duì)原油市場(chǎng)相對(duì)樂觀。

基本面上，三季度需求仍維持良性增長(zhǎng)，在低油價(jià)的刺激下，石油消費(fèi)有所提升，在美國(guó)的情況體現(xiàn)得異常明顯。從國(guó)際能源署(IEA)以及美國(guó)能源信息署(EIA)對(duì)于全球油市供需的統(tǒng)計(jì)來看，IEA對(duì)需求的預(yù)估較為樂觀，認(rèn)為今年四季度需求好于三季度;而供給方面，EIA預(yù)計(jì)美國(guó)四季度石油供給同比將減少12萬桶/天，是今年以來首次產(chǎn)量回落。供給過剩的情況則在二季度達(dá)到高峰后逐步收窄。

展望后市，光大期貨研究所所長(zhǎng)助理李宙雷認(rèn)為，未來原油價(jià)格維持低位震蕩的概率較大。一方面，現(xiàn)階段供應(yīng)過剩及需求不足的雙重壓力將限制油價(jià)的上漲空間。不過，從另外一個(gè)層面來看，低油價(jià)已經(jīng)對(duì)部分國(guó)家的原油勘探和開采投資造成影響，其將在很大程度上削減未來原油的供應(yīng)，從而使得原油供需趨于平衡。更為合理的解釋是，目前原油市場(chǎng)處于一個(gè)去產(chǎn)能及再平衡的過程。

有私募人士表示，油價(jià)整體料維持在40-60美元/桶之間的區(qū)間波動(dòng)。其中，上沿是頁(yè)巖油開采成本，下沿是周期成本，在這一價(jià)格區(qū)間內(nèi)逐步消耗儲(chǔ)量，出清產(chǎn)能，在明年末逐步達(dá)到平衡。短期來看，淡季效應(yīng)已經(jīng)在價(jià)格中有所反應(yīng)，而隨著煉廠重新備貨，冬季旺季到來，加之美國(guó)和OPEC都可能出現(xiàn)減產(chǎn)，因而存在反彈的機(jī)會(huì)。

不過，世元金行研究員李杉指出，進(jìn)入2015年后，盡管原油需求狀況有回暖的跡象。但來自新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速放緩的壓力依然存在。一方面，以中國(guó)，俄羅斯及巴西為代表的新興市場(chǎng)國(guó)家國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)放緩，外匯市場(chǎng)上人民幣貶值壓力增大。特別是隨著市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的預(yù)期升溫，極大的影響了國(guó)際資本流動(dòng)的速率和方向。新興經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率增大，對(duì)油價(jià)產(chǎn)生不利影響。而另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)由于國(guó)內(nèi)通脹水平難以短時(shí)間轉(zhuǎn)暖，加息時(shí)點(diǎn)一拖再拖，對(duì)短期美元的升值創(chuàng)造了良好的市場(chǎng)預(yù)期支撐，進(jìn)而對(duì)油價(jià)的后市造成一定程度的打壓。

方正中期期貨研究員隋曉影也認(rèn)為，目前原油供需面較前期改觀不大，仍延續(xù)供給過剩局面。OPEC方面沒有減產(chǎn)計(jì)劃，而美國(guó)原油產(chǎn)量雖然從今年6月份開始持續(xù)下降，但仍高于往年同期水平。需求方面由于整體的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷導(dǎo)致需求增長(zhǎng)放緩，原油市場(chǎng)的供需矛盾仍將延續(xù)，同時(shí)市場(chǎng)的再平衡過程也很漫長(zhǎng)。在此背景下，在未來很長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)國(guó)際油價(jià)均難改低位運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

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