近期原油市場受到多空因素“折騰”，油價忽上忽下，滬油規(guī)則的運行于4870—4950區(qū)間。結(jié)合宏觀因素和油基本面的分析，筆者認(rèn)為原油、滬油在9月份延續(xù)區(qū)間振蕩是大概率事件。

  經(jīng)濟(jì)面疲軟，再刺激計劃箭在弦

  近期歐債危機的負(fù)面效應(yīng)正逐步顯現(xiàn)，9日奧巴馬在國會發(fā)表講話時提出4470億美元就業(yè)方案，奧巴馬的這一經(jīng)濟(jì)刺激計劃規(guī)模，遠(yuǎn)超過此前媒體所報道的3000億美元。筆者認(rèn)為假如經(jīng)濟(jì)境況愈發(fā)糟糕，奧巴馬政府一定會因謀求連任而推出QE3等刺激新政，增加市場流動性，從而支撐原油等大宗商品價格。

  近期供需基本面給力，原油底部抬升

  雖然經(jīng)濟(jì)面較暗淡，但是最近原油供需面利好因素較“給力”：EIA庫存報告顯示美國當(dāng)周原油庫存減少400萬桶，降幅大大超出此前的市場預(yù)期；颶風(fēng)侵襲墨西哥灣，市場擔(dān)心原油生產(chǎn)；EIA和OPEC最新報告雖調(diào)降了原油需求增幅，但均認(rèn)為在非經(jīng)合組織地區(qū)不斷增加的能源需求的驅(qū)動下，明年全球石油需求預(yù)計將增加。筆者認(rèn)為以中國為首的新興經(jīng)濟(jì)體需求將在今后很長一段時間扮演原油消費增長的主力，中國原油對外依存度已達(dá)55%，近兩年在中國因素帶動下金屬、天然橡膠價格漲幅已遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于原油，可以預(yù)期新經(jīng)濟(jì)體消費潛力巨大是未來油市最好的做多理由。

  國內(nèi)燃油滯漲抗跌

  上周末新加坡進(jìn)口燃料油換算成國內(nèi)價，大概在6000元/噸，遠(yuǎn)高于國內(nèi)燃油現(xiàn)貨價，除了保稅區(qū)船供油外，出于成本考慮，目前國內(nèi)用戶通常使用內(nèi)貿(mào)油。當(dāng)前國內(nèi)燃料油一直受到持續(xù)的需求不振困擾，但是國內(nèi)成品油漲勢較強，燃料油商家大多維持穩(wěn)定觀市態(tài)勢，市場低價貨也難以尋見。此外，今年國內(nèi)船供油市場在充分競爭中繼續(xù)保持了快速增長，其中保稅燃料油市場上半年銷量同比增幅達(dá)20%，對整個中國燃料油市場帶來穩(wěn)固支撐。

  開工率低，市場供應(yīng)清淡

  統(tǒng)計顯示近期廣東小煉廠平均開工率維持在25%下方，山東地?zé)挼某p壓裝置整體開工率在40%的水平，均處于較低位水平。最主要的原因是煉油原料的高昂成本令小煉廠難逃虧損窘境，廣東地?zé)捓碚摕捰吞潛p程度至450元/噸。此外，煉廠整體走貨不暢制約開工率，因此市場供應(yīng)也清淡。

  總的而言，作為消耗性資源，相比較于其它大宗商品漲勢，應(yīng)該說WTI原油80美元/桶的價格被低估了，當(dāng)然WTI原油突破90美元，Brent突破120美元會加重經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂。預(yù)計9月份WTI原油繼續(xù)在80—90美元/桶價格區(qū)間運行，滬油的波動區(qū)間在4850—4950。

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