8月4日，由于歐洲債務危機積累的爆發、再加上美國債務不斷攀升，美國經濟增長停滯，全球范圍內的恐慌情緒猶如火山般爆發，全球范圍內的股市和商品市場均出現罕見的暴跌行情，投資者紛紛拋售。恐慌導致拋售，拋售加劇恐慌……

  在大拋售的背景下，全球股市和商品目前已經經歷過三次“黑色驚魂”，資產被迅速蒸發。綜觀整個商品市場，能源、基本金屬等工業品期貨跌幅巨大；而農產品則顯示出較強的抗跌性，跌幅較小；最搶眼的是黃金期貨，因避險情緒再次升溫，黃金受資金親睞而不斷創出歷史新高。

  利空的氛圍加速了資金的撤離，需要指出的是，一旦市場情緒得到安撫，宏觀基本面穩定，逐利性的投機資金將卷土重來。目前，市場需要的是等待。

  一、高盛下調全球經濟預測

  考慮到世界經濟增長的新情況，高盛近日下調全球經濟增長預測，2011年全球經濟增長率由此前的4.1%下調至4.0%，而正身處債務危機中的美國2011年經濟增長率則由1.8%調低至1.7%。

  在高盛的報告中，我們看到高盛下調全球GDP預測，2011年和2012年預測分別為4.0%和4.4%（原預測為4.1%和4.6%），最大下調來自美國，分別由原有的1.8%和3.0%下調至1.7%和2.1%，今年第三季度至明年第一季度，年化環比GDP均為2%。同時，日本2011年GDP增速維持原有的-0.8%，2012年GDP增速則為原來的3.0%調低至2.7%；歐元區GDP2011年、2012年GDP增速則由2.1%、1.7%下調至1.9%和1.4%。

  值得一提的是，一向頗為被看好的金磚四國GDP預測也遭遇下調：2011年GDP增速由7.9%調至7.7%，2012年則維持原有的7.9%。

  對于高盛此次下調全球經濟增速的預測，我們認為會對大宗商品走勢產生不利影響，如果全球經濟增長乏力，商品步入跌勢不可避免。

  二、原油庫存持續增加

  據悉，普氏公司于8月8日估計，截至8月5日當周美國原油庫存將增加約180萬桶。市場估計上擊美國煉油產能利用率下降0.8個百分點至88.5%，而汽油庫存將減少120萬桶，主要是由于美國煉油商加大了中間餾分油的產量，同時進口繼續下降，預計中間餾分油庫存將增加120萬桶。

  三、原油期貨凈多大幅減持

  在截止8月2日的CFTC持倉報告中，基金凈多倉位已大幅下降，這表明原油的投機基金中，持有原油多頭的頭寸在下滑，而持有原油空頭的頭寸在增多。

  CFTC原油持倉報告

　　NYMEX原油持倉分部表（手）

  報告期 總持倉 基金持倉

  多頭 空頭 凈多

  2011-7-12 1538256 324437 173542 150895

  2011-7-19 1493882 325849 170902 154947

  2011-7-26 1506662 333079 174312 158767

  2011-8-2 1528978 329837 182461 147376

  較前一周 22316 -3242 8149 -11391

  數據來源：美國商品期貨委員會2011年8月5日公布的持倉統計

  四、美元反彈短期將持續

  美國提高債務上限，美國勢必將發行更多債券，而市場預期短期內美債依然在購買力，在此背景下，美元勢必將出現一輪反彈走勢，因此近期美元表現相對強勢。

  歐洲中央銀行日前宣布，維持歐元區現行1.5%的主導利率不變。歐洲央行行長特里謝強調了歐元區經濟下行的風險和對通脹的擔憂。由于全球經濟疲軟，歐洲債務危機有向意大利、西班牙擴散之勢。分析人士指出，如果說希臘只占歐元區經濟總量的2%，陷入債務危機對于整個歐盟來說尚無大礙，那么，意大利和西班牙作為歐元區第三大和第四大經濟體再陷債務泥潭絕對會讓歐盟傷筋動骨。一旦這兩個國家出現問題，歐盟恐無力施救，這對歐元來說將是一場生死存亡的考驗，對于全球經濟來說也會是一場劫難。此外，日本和瑞士近期出手干預外匯市場，也反推美元的上漲。

  總結

  在全球經濟整體陷入低迷的情況下，目前市場避險情緒高漲，投資者紛紛拋售原油，同時降低了對原油需求的預期，而美元指數的反彈也抑制了原油的上漲。未來國際原油價格將更多地受歐美經濟形勢與經濟政策影響，在市場經濟面并無利好因素作用下，原油期價下行風險依然較大，短期內WTI國際原油可能下探75美元/桶，倫敦布倫特原油可能下探至100美元/ 桶下方。

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