上周（5月2日到5月8日），國際大宗商品市場迎來多空轉(zhuǎn)換，黃金、原油和主要農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格紛紛下挫，銀價(jià)更是出現(xiàn)“閃電崩盤”。分析認(rèn)為，這主要是受本·拉登被擊斃的消息影響以及美元走強(qiáng)推動(dòng)。在各種不確定因素交織的情況下，大宗商品市場退燒，究竟是這一波牛市終結(jié)的先兆，抑或是投機(jī)資本獲利后出手的暫時(shí)調(diào)整，還有待觀察。

    本·拉登被擊斃成導(dǎo)火索

  量化寬松將結(jié)束是主因

  根據(jù)彭博社的數(shù)據(jù)，上周標(biāo)準(zhǔn)普爾GSCI指數(shù)跟蹤的24種大宗商品價(jià)格指數(shù)下滑11%，為29個(gè)月來該指數(shù)的最大單周跌幅。其中，白銀領(lǐng)跌，其價(jià)格在一周內(nèi)下跌27%，創(chuàng)1975年以來單周最大跌幅。這一方面是由于去年以來銀價(jià)漲勢迅猛，現(xiàn)貨白銀價(jià)格接近50美元/盎司，積累了獲利出手的回調(diào)壓力，同時(shí)也與美國芝加哥商品交易所提高白銀市場交易初始保證金額度有關(guān)。

  數(shù)據(jù)顯示，4月29日，紐約商品市場原油期貨價(jià)格一度達(dá)到每桶113.93美元，創(chuàng)2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)以來新高。然而，上周5個(gè)交易日內(nèi)，紐約原油期貨價(jià)格下跌至每桶97.18美元（見圖），這是今年3.15日以來的最低點(diǎn)。其他大宗商品也出現(xiàn)類似的情形，銅價(jià)下跌至今年以來的最低點(diǎn)，此前不斷高漲的大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也出現(xiàn)下跌跡象。

  許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，大宗商品價(jià)格暴跌，最主要原因在于美聯(lián)儲(chǔ)第二輪量化寬松政策將在6月底結(jié)束。國際金融危機(jī)發(fā)生以來，以美聯(lián)儲(chǔ)為首的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行向金融體系注入數(shù)萬億美元的流動(dòng)性，大量廉價(jià)貨幣充斥市場。大宗商品市場持續(xù)高燒即與美聯(lián)儲(chǔ)等向金融市場“注水”有很大關(guān)系。市場預(yù)期，一旦流動(dòng)性減弱，原油和其他大宗商品價(jià)格可能會(huì)遭遇“雪崩”。

  同時(shí)，美元在未來升值的預(yù)期有所增強(qiáng)。在維持較長時(shí)間弱勢之后，美元可能會(huì)迎來新一波小反彈。事實(shí)上，上周美元對(duì)歐元已經(jīng)升值了3.2%。由于美元是國際大宗商品的主要結(jié)算貨幣，美元升值成為大宗商品價(jià)格走低的重要原因。

  另外，有分析師指出，持續(xù)了較長時(shí)間的大宗商品牛市已經(jīng)積累了一定泡沫，在某個(gè)時(shí)候泡沫總是要破裂的。本·拉登被擊斃的消息，正好成為觸發(fā)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生變化的“導(dǎo)火索”，投資者開始拋售持有的大宗商品頭寸。《華爾街日?qǐng)?bào)》的報(bào)道援引知情人士的話說，金融大鱷索羅斯近期拋售金銀資產(chǎn)，“加劇了貴金屬期價(jià)近日的跌勢”，“對(duì)貴金屬期貨市場過去長達(dá)9個(gè)月的飆升發(fā)起了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)”。

  兩種分析相互矛盾

  復(fù)蘇前景存在變數(shù)

  大宗商品價(jià)格走低，令一些投資者措手不及。此前被各界看好的大宗商品市場前景懸念陡升。巧合的是，去年5月，大宗商品市場也展開了一波行情調(diào)整，隨后在當(dāng)月底止跌，經(jīng)過一段時(shí)間的震蕩之后又重拾升勢。此次大宗商品市場走跌，是牛市終結(jié)的先兆，抑或是投機(jī)資本撤離造成的暫時(shí)調(diào)整，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們看法不一。

  有分析師表示，未來美元會(huì)繼續(xù)走強(qiáng)，而且新興經(jīng)濟(jì)體的緊縮政策將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速放緩，其對(duì)大宗商品的需求下降，因此，大宗商品價(jià)格可能會(huì)持續(xù)下跌。但是，也有分析師警告稱，從美國經(jīng)濟(jì)目前的走勢看，失業(yè)問題仍是其最大困擾，影響美元走強(qiáng)，大宗商品市場因此可能會(huì)快速反彈，就像過去一年經(jīng)歷類似的調(diào)整之后市場的表現(xiàn)一樣。這兩種相互矛盾的分析成為當(dāng)前市場不確定性的真實(shí)寫照。

  從經(jīng)濟(jì)基本面看，全球經(jīng)濟(jì)能否實(shí)現(xiàn)可持續(xù)復(fù)蘇還存在變數(shù)。發(fā)達(dá)國家特別是歐元區(qū)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)未得到有效解決，甚至有可能使經(jīng)濟(jì)重陷危機(jī)，新興經(jīng)濟(jì)體普遍面臨較高通脹壓力。日本地震和海嘯引發(fā)的核泄漏事故，以及西亞北非地區(qū)的局勢動(dòng)蕩等給當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增添了更多不確定性。在多重風(fēng)險(xiǎn)因素交織，以及地緣政治局勢不穩(wěn)的情況下，大宗商品價(jià)格可能將會(huì)繼續(xù)深度震蕩、調(diào)整。

  近年來的經(jīng)驗(yàn)告訴人們，大宗商品市場由于缺乏各國的有效監(jiān)管，是最具波動(dòng)性的市場之一。由于游離于政府監(jiān)管之外，大宗商品市場接近于“自由市場”，深受國際投機(jī)資本的影響，其大起大落會(huì)給各國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定帶來重大負(fù)面影響。

  上周大宗商品市場的震蕩再次提醒國際社會(huì)，要切實(shí)加強(qiáng)對(duì)大宗商品以及金融衍生品市場的監(jiān)管，避免價(jià)格過度波動(dòng)擾亂整個(gè)市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

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