期貨日報9月7日消息，在經歷了8月份先漲后跌的大幅調整之后，國際油價近期始終未能取得實質性的突破，特別是在美國勞工部上周五發布的非農就業數據大大好于市場預期，推動全球各主要金融股指上揚的背景下，美原油價格依然陰跌收盤。那么，油價為何深陷振蕩格局之中？

  國際金融市場漲聲一片，國際原油表現疲弱

   美國勞工部上周五(9月3日)公布的數據顯示，美國8月非農就業人數減少5.4萬人，預期減少10萬人，與上月修正后的就業人數降幅一致。7月的非農就業數據被大幅下修，7月非農就業人數修正后為減少5.4萬人，初值為減少13.1萬人。數據還顯示，美國8月份失業率為9.6%，但是減少的就業人數為官方2010年人口普查臨時聘用的人員，8月份私營企業新增就業6.7萬人，7月份數據向上修正后為增加10.7萬人，符合經濟學家預期。重要的非農數據傳來利好，各大金融市場當然為之所鼓舞，上周五美國三大股指漲幅均超過1.2%。同時，在外匯市場上美元受到風險偏好情緒上揚而被拋售，推動大宗商品價格普遍上揚。但即便是在這樣的一片漲聲之中，國際油價的表現卻十分疲弱。10月交貨的nymex輕質原油期貨結算價報在每桶74.60美元，比前一交易日下跌0.42美元，交易區間73.20—75.44美元；倫敦市場上布倫特原油10月期貨結算價每桶76.67美元，比前一交易日下跌0.26美元。

   國際原油價格結束了上周受到中國PMI數據刺激而開始的反彈走勢，而未能從非農利好中獲益的一個表面原因與同天發布的美國供應管理協會(ISM)服務業指數有關。根據ISM的數據，美國8月非制造業（服務業）指數從7月份的54.3下降到51.5，且低于預估的53.5。盡管該服務業指數已經實現連續8個月的同比增長，但增幅是今年以來的最小。我們知道，美國經濟的近90%來自于服務業，該指數的放緩往往意味著消費能力的降低，能源需求很難不受其影響。

   從另一方面來看，有跡象顯示此前影響油價波動的主要力量——匯率市場的傳導作用在減弱。美元在經歷了長達一個月的反彈之后，繼續上行的動能不足，美聯儲繼續保持低利率以刺激經濟的做法使市場對于中長期美元的走勢表示謹慎，特別是在各國經濟重新回到復蘇的道路之上后。官方數據顯示，歐元區7月份零售額增幅超過預期，成為預示消費需求正帶動經濟增長的最新跡象。雖然歐洲央行連續第15個月維持基準利率于1.0%的紀錄低點不變，并將繼續以固定利率向各大金融機構提供無限制的7天期和一個月期貸款，但此舉仍被市場視為帶動歐元區經濟走出國債風波的利好措施。本月2日歐盟統計局公布了第二季度GDP修正數據，經修正后的歐元區GDP環比增長1.0% ，與初值持平；同比增長1.9%，高于初值1.7%的增幅，并創四年來最快增速。因此，歐元區經濟數據的好轉有利于歐元兌美元從低位的振蕩區間脫離。此外，美元/日元的角力仍然迷霧重重，雖然日元有意主動貶值，但最終效果如何仍不得而知，我們認為，日元對美元的影響將中性偏利多。綜上，外匯市場上低息美元長期走強是很困難的，在美聯儲加息可能性低、市場信心修復的背景下，美元走勢將推動油價上行。

   庫存高企，消費旺季結束，油價仍難有作為

   當匯率影響因素減弱，國際原油市場的目光便重新投到消費方面。

   根據EIA上周公布的庫存周報來看，截至8月27日當周，美國商業油品庫存總計增加400萬桶，其中原油庫存增加340萬桶，汽油庫存減少20萬桶，燃料油庫存減少70萬桶，煉廠開工率繼續下滑，降至87.0%。美國原油日均進口量走跌，較前周均值降20.2萬桶，約為970萬桶。事實上，114.3萬桶的成品油總庫存是1983年1月份以來的最高庫存水平，比上年同期增長4220萬桶，或高3.8%。上周美國原油產量日均560萬桶，增長了1.7%，為2004年5月份以來最高水平。盡管油價上周下半周受到墨西哥灣上馬里納能源公司的油氣生產平臺爆炸起火事件的影響而走高，但隨著火災熄滅、漏油量有限等問題得到確認，市場恐將修正對這起油井事故的過度反應。

   從最新發布的CFTC持倉報告中可以發現，截至8月31日當周，Nymex原油期貨總持倉量1308042手，增加61258手。大型投機商在紐約商品交易所原油期貨中持有凈多頭13120手，比前一周減少14203手。其中，多頭增加14235手，持有空頭增加28438手，凈空頭增加明顯。

   不僅如此，根據AutoData發布的數據，8月份美國汽車銷量同比下滑21%，環比下滑5%，僅為99.7萬輛。這個銷量遠遠低于分析師的預測，是1983年以來最低的8月銷量。相比去年8月美國汽車銷售市場在“以舊換新”的刺激下達到的125.9萬輛的“佳績”，今年的8月汽車市場可謂寒冬。99.7萬輛的銷量，按照年率計算在1080萬輛左右，稍高于2009年全年1050萬輛的銷量。而美國金融危機之前的2007年，美國汽車銷量尚有1620多萬輛。本周一還是美國的勞工節，在傳統上這也意味著美國汽油需求旺季的結束，各煉廠將把銷售重點轉向取暖油市場。因此，短期來看，原油的消費需求面臨著回落的可能性。

   再來看看OPEC的供應情況。由于尼日利亞、阿聯酋和伊拉克原油產量下滑，8月份OPEC原油供應量降低到了2009年11月份以來最低水平。路透社的調查顯示，OPEC8月份原油日產量2909萬桶，比7月份日產量下降了14萬桶。其中，有配額的11個成員國原油日產量2683萬桶，比7月份原油日產量低12萬桶，比目標日產量高199萬桶，履行減產率回升到53%，這是原油供給層面上為數不多的利好之一。

   綜上分析，油價向上沖破振蕩區間的難度較大，但受到各國經濟緩慢復蘇的潛在利好，急劇跌破70美元一線的下檔區間的可能性也不大，我們仍然維持油價區間振蕩的看法，市場短期將從EIA、OPEC以及IEA公布的月度報告中尋求指引。

 

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