國際油價最近兩周來持續下跌，截至北京時間25日19：30，NYMEX原油期貨10月合約報71.57美元/桶，兩周來最大跌幅超過14%。不過，油價后市下跌空間有限，每桶70美元處支撐位即使失守，也將會被快速拉回。

　　首先，美國經濟短期走弱，并不意味著二次探底就會到來。近一段時間，美國失業數據、成屋銷售數據、制造業活動指數、采購經理人指數等一些經濟數據差強人意，由此導致市場投資者對經濟前景產生憂慮，避險情緒增加，美元、黃金等資產價格上升，大宗商品價格下跌，原油也不可避免地受到拖累。但從長期看，自美國擺脫金融危機走上復蘇以來，多項經濟指標節節攀升，經過一年多時間，一些經濟指標出現回調是正常現象。未來美國經濟會一步步好轉，直到徹底走出金融危機的陰影。因此，投資者不必過于憂慮，經濟二次探底幾無可能，原油價格也會隨著經濟形勢的好轉而回升。

其次，美國原油消費水平不如人意并不是其庫存上升的唯一因素。自美國進入傳統駕車出游季節以來，美國成品油消費水平一直不如預期，盡管美國煉廠裝置運轉率持續攀升且超過90%，但美國原油庫存還是在高位徘徊。除了消費因素外，美國原油進口量今年以來持續增加，7月25日當周更是達到1115.3萬桶的歷史高位，進口的增加也提升了美國原油庫存，雖然當前美國正處在夏季駕車出游的末期，但原油庫存仍位于3.5億桶以上。

　　需要指出的是，美國原油消費雖然較差，但據國際能源署估計，2010年全球原油需求將增加170萬桶/日，達到8660萬桶/日。來自中國等國原油消費的增加將抵消受債務危機困擾的歐洲消費下降，而美國原油的消費或許會有微幅增加。因此，從全年看，世界原油消費水平仍能實現正向增長，這將從中長期對原油價格構成支撐。

　　再次，投機機構并不會刻意做空原油價格。2008年原油期價超過147美元讓人們見識了投機資金的力量，今年由于歐洲債務危機和美國經濟復蘇放緩，投機機構不太可能再做多原油，但是否會大力做空原油呢？答案當然是否定的，因為從當前金融形勢看，投機資金更多地集中在貨幣、黃金市場，打壓歐元，推升美元和黃金，商品市場并不是投機資金所重點關注的。

　　從紐約原油期貨持倉看，5月初起投機機構凈多持倉隨總持倉下降而下降，到6月8日達到17457手，多頭仍然占有優勢，其后凈多持倉逐步增加，盡管原油期價下跌。從這里也可以看出，投機機構并沒有刻意做空原油，相反卻在原油價格下跌時增加多倉。因此可以預計，在期價經過這輪下跌后，投機機構多頭一定會大力反撲。

　　因此，原油期價當前的下跌只是短期現象，并不意味著熊市的到來。另外，從生產和消費各方看，原油價格位于70-90美元之間比較合理，既不會過分削減生產者的利潤，也不會影響到世界經濟復蘇。而原油價格一旦下跌到70美元以下，則將是多頭較好的買點。

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