在眾多因素的影響和刺激下，國(guó)際原油價(jià)格自2003年以來(lái)走出了波瀾壯闊的一輪牛市行情，目前穩(wěn)穩(wěn)站在100美元/桶上方。我們認(rèn)為，原油價(jià)格在未來(lái)的半年乃至一年內(nèi)將繼續(xù)走高，我們把2008年全年原油均價(jià)的預(yù)測(cè)中樞提高到95美元/桶。

　　首先，從原油供需來(lái)看，供給方在市場(chǎng)中的地位愈加強(qiáng)大，完全可以通過(guò)調(diào)節(jié)產(chǎn)量來(lái)對(duì)沖美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致的需求減少，原油供給偏緊的格局將持續(xù)存在。

　　一個(gè)非常奇怪的現(xiàn)象是，近30年來(lái)標(biāo)志原油長(zhǎng)期供給指標(biāo)的儲(chǔ)采比并未出現(xiàn)明顯回落，甚至比上世紀(jì)70年代初還略有提高，這要?dú)w功于勘探力度的加大；但是，全球剩余產(chǎn)能卻在上世紀(jì)末和本世紀(jì)初急劇下降，相較上世紀(jì)70年代初1200萬(wàn)桶/天的剩余產(chǎn)能來(lái)看，目前300萬(wàn)桶/天的剩余產(chǎn)能的確看起來(lái)令人憂心。如果地緣政治因素導(dǎo)致某產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)量下降，那么全球原油供應(yīng)中斷可能并非“杞人憂天”。

　　從原油、天然氣、煤炭等一次能源的區(qū)域分布來(lái)看，原油資源儲(chǔ)量分布最為集中，歐佩克產(chǎn)油國(guó)的儲(chǔ)量占比超過(guò)60%。但是，這些國(guó)家在公布其剩余產(chǎn)能數(shù)據(jù)方面似乎并不積極，很難說(shuō)清這些國(guó)家還有多少剩余產(chǎn)能可供使用。或許這也是歐佩克國(guó)家控制油價(jià)的一種手段，利用其賣方的強(qiáng)大市場(chǎng)地位來(lái)引導(dǎo)油價(jià)朝著利于自己的方向演化。我們不認(rèn)為這種局面會(huì)在短期內(nèi)終結(jié)。

　　其次，雖然今年是美國(guó)和俄羅斯大選年，美國(guó)政權(quán)的政黨輪替或許會(huì)對(duì)美國(guó)能源外交政策產(chǎn)生些許影響，但對(duì)油價(jià)的影響不會(huì)立竿見影，而普京欽定的新總統(tǒng)梅德韋杰夫更會(huì)將俄羅斯的強(qiáng)勢(shì)能源外交政策發(fā)揚(yáng)光大，繼續(xù)對(duì)油價(jià)的上漲持“放任自流”狀態(tài)。總而言之，原油價(jià)格的大幅下跌或許并非是這些國(guó)家希望看到的。

　　第三，在次貸危機(jī)影響下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退已成為不爭(zhēng)的事實(shí)，在此情形下，美國(guó)政府有放任美元持續(xù)走軟的動(dòng)力，弱勢(shì)美元下，只有不斷推高美元標(biāo)價(jià)，才符合歐佩克及產(chǎn)油國(guó)的利益，在供需失衡的市場(chǎng)格局下，天平的重心將向強(qiáng)大的供給方傾斜。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退預(yù)期已經(jīng)促使美聯(lián)儲(chǔ)不斷作出降息舉措，并且不排除未來(lái)進(jìn)一步降息的可能，經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期實(shí)際上已經(jīng)體現(xiàn)在了匯率走勢(shì)上，但是對(duì)于成品油這種在歐美國(guó)家相對(duì)較剛性的消費(fèi)來(lái)講，消費(fèi)量的下降可能會(huì)較為滯后。因此，我們認(rèn)為，目前美元匯率走低對(duì)原油價(jià)格的推升作用，遠(yuǎn)大于未來(lái)消費(fèi)預(yù)期降低對(duì)油價(jià)的拉低作用，即目前油價(jià)對(duì)消費(fèi)需求的敏感性降低，對(duì)匯率變化的敏感性提高。

　　最后，國(guó)際油價(jià)的持續(xù)飆升將引發(fā)全球通脹，投資基金將會(huì)更多地涌入大宗商品期貨市場(chǎng)以求對(duì)沖，期貨市場(chǎng)的存在將更大程度地加劇油價(jià)的波動(dòng)幅度。從技術(shù)上分析，進(jìn)入今年2月份以后，尤其在油價(jià)上破100美元/桶的整數(shù)心理關(guān)口以后，紐約期交所原油期貨凈多持倉(cāng)持續(xù)增加，且非商業(yè)頭寸在持倉(cāng)中的比重不斷提高，這意味著在投資資金的主導(dǎo)下，市場(chǎng)做多能量仍在積聚，下一個(gè)重要的心理關(guān)口在120美元/桶左右。
 

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