多年來，我國黑色系期貨市場迅猛發展，品種涵蓋了原料端的焦煤、焦炭、鐵礦石、硅鐵以及產品端的螺紋鋼、熱軋卷板，服務于從生產到銷售的全鏈條風險管理和定價貿易。以河鋼、旭陽集團等為代表的產業鏈企業從最初的期貨探索到現在把期貨工具當做企業經營的利器、創新開展產融結合，實現了從提高風險管理能力到提高企業綜合競爭力的飛躍。

期貨工具“雪中送炭”

“2014至2015年，鋼鐵行業進入周期性低谷，期間我們在期貨市場上不斷磨合和探索，很大程度上利用期貨工具對沖市場下行風險。在經歷了行業‘寒冬’后，2016年一季度下游市場回暖、鋼價回升，鐵礦石價格也隨之上漲。河鋼國際經調研后分析，此輪鐵礦石上漲過快，缺少供需基本面支撐。為此，公司果斷對鐵礦石庫存進行套保。4月下旬，鐵礦石現貨價格回調，由于此前采取套保措施，避免了庫存跌價風險。”河鋼國際期貨部負責人指出。

除鋼廠外，對期貨市場的“雪中送炭”感受頗深的還有焦化企業。我國最大的民營焦化企業——旭陽集團副總裁王鳳山介紹，2011年以后，黑色產業鏈產品價格呈現持續下跌走勢，焦化行業和上下游均處于艱難的去產能階段，企業面臨融資難、環保壓力加大等問題，行業發展面臨重大挑戰。正是從那時起，旭陽首次運用期貨輔助企業渡過難關。

“以2011年焦化企業的冬儲行情為例，當年黑色系品種價格持續下行，按慣例進行冬儲的焦化企業面臨巨大的壓力，冬儲煤第二年開春便成了‘燙手山芋’，依靠傳統經營模式很難維系。如何做到既存貨又躲避下跌風險，成了亟待解決的問題。”王鳳山表示，彼時引入期貨工具對買入的原料進行賣出套保，在規避了價格下跌風險的同時也保證了次年正常開工生產。

從這次“臨危受命”后，旭陽集團開始真正的將期貨與企業的經營生產緊密聯系在一起。王鳳山表示，旭陽集團要求下屬各企業所有涉及營銷的部門中層干部都要懂套保業務，不懂期貨的員工在公司中面臨淘汰，由此看出領導層對于期貨相當重視。“當各部門都懂期貨、會用期貨之后，大家在業務溝通中就順暢了很多。”

品種國際化揚帆啟航

充足的流動性為套保提供了便利，大量產業客戶和投資者參與鐵礦石期貨交易。2018年前10月法人客戶持倉量占比40.30%，較去年同期高出了約3個百分點。“產業客戶在鐵礦石期貨交易中日益占據主導地位，體現在法人客戶成交、持倉占比增長，合約運行更加平穩、更真實反映了現貨基本面，有利于產業客戶更有效進行風險管理，進而吸引更多的產業客戶直接交易或通過基差貿易等方式間接參與進來，形成良性循環。”嘉吉公司鐵礦石港口貿易負責人沈海平說。

為持續發揮期貨功能，大商所持續推進煤焦礦合約規則的優化與創新。早在2013年焦煤期貨上市時，大商所就在交割質量標準設計上做了創新，推出小焦爐實驗指標，這是我國期貨歷史上首個通過衡量產成品質量指標來確定原料品質的交割質量標準，體現了以企業實際應用為出發點的理念。2015年，大商所在焦炭期貨上市4年后實施了廠庫延伸交割制度，便利企業交割對接。

2017、2018年，大商所先后在鐵礦石、焦煤品種推出了新的交割質量標準，以符合現貨市場變化，提高期貨價格對現貨的代表性和穩定性。“2018年7月，大商所對焦煤期貨交割標準品以及替代品的相關指標和升貼水進行調整。調整后的交割標準品更趨向于低硫主焦煤，交割品標準更貼合市場實際。長期來看，新標準會促進企業放心參與期貨市場，交貨和接貨的便利性也大幅提高。”北京旭陽宏業化工副總經理王柏秋說。

不僅如此，2017年大商所還推出了鐵礦石倉單服務商制度和期貨做市商制度，致力于解決合約不連續、近月合約不活躍的問題。相關市場人士介紹，鋼廠海漂貨從采購到接貨的周期約為1.5至2.0個月，貿易商銷售鐵礦石現貨的周期一般也需要0.5至1.5個月。用1至3個月的近月合約來套期保值更符合鋼廠、貿易商訴求。

值得注意的是，今年鐵礦石非主力合約流動性明顯改觀，上述措施成效初顯。據交易所數據，截至11月12日，鐵礦石1807和1811合約單邊成交量分別為341.95萬手和627.82萬手，較1707和1711合約有顯著增長。“近月合約更臨近交割月，能體現現貨的供需情況。隨著鐵礦石期貨合約進一步完善、產業客戶參與度提高，今年近月合約的持倉量和成交量也在明顯提升，更契合產業客戶的風險管理需要。”沈海平指出。

在推動合約連續和優化的同時，期貨市場國際化發展在今年也取得了里程碑突破。5月4日，鐵礦石期貨實施引入境外交易者業務，成為國內首個對外開放的已上市期貨品種。隨著境外產業客戶和投資者不斷參與進來，鐵礦石期貨在全球市場影響力逐步提升，為在全球范圍內推廣以鐵礦石期貨為主導的基差貿易和避險方式創造了條件。