寒冬已過，有機硅行業觸底回升
近期有機硅產業鏈價格中樞逐漸上移，中間體DMC的報價已經自7月底12500元/噸上漲至11月28日16800元/噸，上漲34%，我們判斷有機硅行業觸底回升，長達5年的寒冬已過，未來有望繼續回升，DMC價格有望重回2萬元/噸。成本端，能源價格的上漲將抬升有機硅產業的價格中樞;供給端，虧損使得部分產能長期關停，行業集中度不斷提高，而環保又導致部分產能中斷常態化，行業過剩程度大幅緩解。需求端，上半年房地產需求傳導過來，需求將持續好轉。隨著價格上漲，整個行業有望迎來一波補庫存行情，價格能夠順利向下傳導，行業盈利也將增加，我們也觀察到當前DMC與原料的價差較上半年已擴大了1800元/噸。
成本端，能源漲價抬升有機硅行業的價格中樞
煤炭和水電價格的上漲以及運輸成本的增加將抬升有機硅行業的價格中樞。有機硅產業耗能巨大，能源動力的成本占總成本的50%以上，尤其是金屬硅生產環節，每噸金屬硅約耗電12000kw.h，所以金屬硅大多建在云南、四川、新疆等水電或煤電便宜的地區。隨著枯水期的到來，云南、四川電價上調，該地區金屬硅的產量將下降。而國內煤炭價格大幅提升，2017年大概率將維持高位，我們預計新疆地區的電力成本也將上升。而運輸超載治理趨嚴，增加的運輸成本也轉移為有機硅的成本。
供應端，過剩緩解，競爭結構優化
目前有機硅單體有效產能約在250萬噸/年，產量約在180萬噸，開工率已提升至70%以上，未來新增產能增速大幅放緩，需求仍將保持5%左右的增速，行業開工率將持續提升。同時，環保趨嚴是大趨勢，尤其是中央環保督察持續開展，部分裝置關停將常態化。而行業競爭結構優化，前四家企業的行業集中度已經接近50%，能夠生產有機硅中間體的企業僅剩13家，價格戰有望結束。
需求端，房地產需求剛傳導過來，仍將持續
有機硅下游約有23%的需求來自于房地產，主要用于房地產的裝修，與新房和二手房均關系密切。2016年上半年，房地產行業迎來一波開工高峰，帶來的需求已經逐漸傳遞到有機硅行業。雖然限購政策收緊，但鑒于新開工帶來需求的滯后性和仍然高企的二手房交易量，我們認為房地產帶來的需求將持續半年以上的時間。且出口量小幅增加也拉動需求。
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