據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》報(bào)道，發(fā)改委公布的數(shù)據(jù)顯示，1至4月全國(guó)煤炭產(chǎn)能11.5億噸，同比下降6.1%，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，同期煤炭進(jìn)口6,902萬(wàn)噸，下降37.7%。根據(jù)秦皇島煤炭網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，6月1日起，神華等4家大型煤企的煤價(jià)每噸上調(diào)2至7元不等。市場(chǎng)分析預(yù)期，接下來(lái)會(huì)是煤炭需求高峰期，有望提振煤炭?jī)r(jià)格。

就在上周(3日)，發(fā)改委、能源局、安監(jiān)局就落實(shí)違法違規(guī)煤礦煤炭相關(guān)治理措施發(fā)布通知。有機(jī)構(gòu)分析，前期對(duì)違法違規(guī)煤礦產(chǎn)量限制執(zhí)行力度并不強(qiáng)，這次措施的細(xì)化表明政府對(duì)整治煤炭行業(yè)產(chǎn)量的決心，預(yù)計(jì)隨著限產(chǎn)的執(zhí)行和下半年需求回升，行業(yè)景氣度有望階段性好轉(zhuǎn)。哪些公司會(huì)突顯投資價(jià)值?從目前的煤炭行業(yè)基本面來(lái)看，國(guó)家限產(chǎn)的力度加強(qiáng)，煤炭?jī)r(jià)格已經(jīng)開(kāi)始回升。增長(zhǎng)效益會(huì)給煤炭企業(yè)帶來(lái)多少業(yè)績(jī)提升?投資顧問(wèn)張韻磊就此做出了分析與解讀。

張韻磊認(rèn)為，目前整個(gè)煤炭?jī)r(jià)格的這樣一個(gè)反彈，最多只是一種企穩(wěn)，難以出現(xiàn)大幅反彈的這樣一個(gè)趨勢(shì)。因?yàn)槟壳皝?lái)說(shuō)，從整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)面來(lái)看還不足以讓整個(gè)煤炭行業(yè)出現(xiàn)一個(gè)曲式性的拐點(diǎn)。最近煤炭?jī)r(jià)格這樣的一個(gè)企穩(wěn)反彈，一方面從近期電力廠渠道來(lái)看，出現(xiàn)一個(gè)季節(jié)性的庫(kù)存，主要還是為7、8兩個(gè)月的用電高峰做一定準(zhǔn)備;第二，今年全國(guó)氣溫普遍比平均水平低，預(yù)計(jì)今年夏季降熱的用電需求難以出現(xiàn)超越季節(jié)性的這樣一個(gè)因素。第三，預(yù)計(jì)整個(gè)工業(yè)增加值整體的增速還是持續(xù)保持低位徘徊，用電量的增速同比還會(huì)保持5%以下，電煤的價(jià)格大幅反彈并沒(méi)有這樣一個(gè)支撐性因素。第四，目前3A級(jí)的煤炭公司的估值水平還是普遍高于平均水平，所以在整個(gè)煤炭行業(yè)當(dāng)中是有一個(gè)估值上的優(yōu)勢(shì)，但還是考慮到整個(gè)宏觀面的因素，目前行業(yè)的盈利還是處于惡化的過(guò)程中。所以煤炭?jī)r(jià)格大幅反彈的概率還是比較低，只不過(guò)是季節(jié)性或者階段性的一個(gè)反彈。因此，他建議在趨勢(shì)沒(méi)有明朗的形成之前，對(duì)于整個(gè)煤炭行業(yè)還抱一個(gè)比較謹(jǐn)慎的態(tài)度。

一個(gè)季節(jié)性的反彈，整體的趨勢(shì)并沒(méi)有我們想象中的那么樂(lè)觀，我們看到煤炭板塊中，流通盤(pán)較小的金瑞礦業(yè)市盈率在3000倍以上，流通盤(pán)最大的中國(guó)神華只有20倍。目前煤炭板塊的整體市盈率處于什么水平?

張韻磊表示目前從整個(gè)靜態(tài)估值的市盈率水平來(lái)看，煤炭行業(yè)的市盈率還是比較低，甚至20倍不到，接近20倍左右這樣一個(gè)市盈率水平。相較目前滬深兩市，滬深300的話(huà)，整個(gè)市盈率也已經(jīng)接近50倍，所以如果從純粹的靜態(tài)估值角度來(lái)說(shuō)是有一定的吸引力的，還是被低估的。但目前的形式等于宏觀經(jīng)濟(jì)由于沒(méi)有出新一個(gè)明顯的復(fù)蘇，包括去年10月份到今年上半年，中央政府連續(xù)的采取降息以及降準(zhǔn)的措施，寬松的貨幣的政策，在這樣寬松貨幣政策的刺激之下，從公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，沒(méi)有超出預(yù)期這方面改觀的因素。所以目前對(duì)于煤炭行業(yè)來(lái)說(shuō)，雖然有20倍不到的一個(gè)市盈率估值優(yōu)勢(shì)，但從整個(gè)目前大的一個(gè)前景的階段來(lái)看，似乎投資者還沒(méi)有看到非常明朗的復(fù)蘇跡象，所以造成整個(gè)上半年雖然市盈率比較低但煤炭行業(yè)還是處于低位徘徊，股價(jià)上面難以有表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。考慮到目前處于牛市的狀態(tài)當(dāng)中，所以可能會(huì)階段性的出現(xiàn)一定的普漲趨勢(shì)，但從力度來(lái)看并不會(huì)太強(qiáng)，持續(xù)性也沒(méi)有一個(gè)明顯的保證，所以投資者還是要謹(jǐn)慎。

整體今年以來(lái)煤炭板塊表現(xiàn)較差，可以說(shuō)已經(jīng)充分反映了疲弱的基本面，安源煤業(yè)、兗州煤業(yè)、陽(yáng)泉煤業(yè)等公司有轉(zhuǎn)型和改革動(dòng)向。在煤炭?jī)r(jià)格回暖時(shí)，是否會(huì)有較好的業(yè)務(wù)上升空間?

張韻磊分析稱(chēng)，因?yàn)槟壳坝捎趥鹘y(tǒng)行業(yè)本身發(fā)展過(guò)程當(dāng)中已經(jīng)面臨一定的瓶頸，再要有所突破的話(huà)，整個(gè)改革肯定是必然趨勢(shì)。所以在行業(yè)低迷的背景之下，一些小型的煤炭企業(yè)已經(jīng)陸續(xù)尋求轉(zhuǎn)型，像新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域并且有積極性的投資，或者有些通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)原有的業(yè)務(wù)進(jìn)行再次的改造。從大型的煤炭企業(yè)來(lái)說(shuō)，可以借助國(guó)企改革的這樣一個(gè)東風(fēng)，增加整個(gè)外延式的擴(kuò)張機(jī)會(huì)。所以總體來(lái)說(shuō)，行業(yè)低迷的景氣度引發(fā)的變革，在目前一些大公司當(dāng)中已經(jīng)發(fā)生。未來(lái)的話(huà)，這個(gè)行業(yè)由于缺乏大的行業(yè)性改觀這樣的一個(gè)背景，所以能關(guān)注未來(lái)上市公司的事件驅(qū)動(dòng)性的一個(gè)機(jī)會(huì)，這些事件驅(qū)動(dòng)性的機(jī)會(huì)在下半年可能會(huì)逐步增加，但是還是要關(guān)注。目前來(lái)看，它們整個(gè)基本面還是依賴(lài)于大量的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，中期業(yè)績(jī)公布的話(huà)，可能會(huì)對(duì)一些上市公司產(chǎn)生不利的影響，所以有一些公司在繼續(xù)尋求轉(zhuǎn)型和變革，這也是一種短期事件性的一個(gè)驅(qū)動(dòng)。如果投資者把它作為一個(gè)持續(xù)關(guān)注的話(huà)，可能會(huì)產(chǎn)生一個(gè)階段性的大幅高位震蕩過(guò)程。另外，這類(lèi)型的事件性驅(qū)動(dòng)往往有可能會(huì)出現(xiàn)低于預(yù)期，這等于對(duì)上市公司短期股價(jià)上漲，可能會(huì)產(chǎn)生不利影響。此外最主要一點(diǎn)，目前煤炭需求持續(xù)受到不利因素的擠壓，這可能對(duì)上市公司還會(huì)產(chǎn)生一個(gè)持續(xù)的不利影響。

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