高盛金屬團隊指出，在目前油價下跌的背景之下，最值得關注的就是銅。而目前銅價很大程度上取決于最終購買人——中國國家儲備局。

上周五，銅價突破每磅3美元(每噸6600美元)的長期價格支撐，這可能導致更多的生產商對銅價進行對沖，并導致銅價在未來幾年超出市場預期的下跌。

高盛在報告中指出，生產商對銅價進行對沖，我們預計，銅價將在2015年下跌，有95%的可能跌至每噸6300美元，有90%的可能跌至每噸5600美元。

此外，隨著其它金屬價格的下跌，2015年的市場將出現供大于求的局面。中國國家儲備局或將認為銅是“還沒掉下的那只鞋”。如果中國國儲局在2015年不再購買銅，歷史上銅價和成本的關系意味著，銅價或將在2015年跌至成本曲線90%處，也就是每噸5600美元。

盡管銅價今年已經下跌，高盛分析師指出，目前的情況讓他們重申看空銅價的觀點。

如果銅的生態系統真的已經崩潰，那所有相關的產業都處于危險之中。在那個基礎上，那些表示油價下跌將利好西方石油進口國的分析師們，都沒能考慮到，油價下跌不等于需求的上漲。

中期來看，生產商和零售商的利潤率或許有所改善，但是我們目前正走向價格戰爭。我們將面臨的是通縮的惡性循環，而這將影響經濟。

缺乏消費的增長，在找到最終買家前，市場將陷入恐慌。在商品市場，最終買家往往是富裕的主權國家。他們的看法到目前為止還很清晰。他們相信有必要購買儲備大量的商品，即使這在今天看來毫無必要。他們相信，市場的需求周期將會自動修正。不少投機者也持有相同的觀點。

然而，這些主權國家和投機者等待市場修正已經很久了。市場從未修正。

這意味著，如今只有全系統的價格下跌才能重設經濟，讓經濟將生產重心轉移至別處。

風險是，那些支持商品生產的中間行業怎么辦?那些貸款給這些公司的公司怎么辦?那些基于商品的投資組合怎么辦?

現在的情況是，大宗商品市場急需一個新的最終買家，以穩定市場。

不幸的是，目前看來，沙特阿拉伯不會成為這個買家，銀行業也不會成為這個買家(銀行已經不能像以前那樣承擔風險)，而交易公司也不會成為這個買家(交易公司需要樂觀的投機者來為他們的頭寸提供資金)。

這樣一來，如果中國選擇不繼續購買銅，就沒有多少實體有能力提供這樣規模的支撐。